“豬茅”牧原股份一季度居然虧損近51.80億元！而其流動性風險、供貨商、存貨、資產減值等也被監管層問詢。

　　牧原股份到底是周期問題還是實際經營問題？

　　“與眾不同”的牧原股份

　　2022年一季度，牧原股份實現營業收入182.78億元，同比下降9.30%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-51.80億元，同比下降174.40%。

　　2022年5月12日，牧原股份在業績說明會上表示，目前的生豬養殖完全成本略低于8元/斤，而截至2022年5月6日，全國22個省市的生豬平均價格為14.99元/千克，即接近7.5元/斤。這意味著，牧原股份的生豬出欄價或接近成本價。

　　不只是牧原股份，包括溫氏股份、天邦股份、新希望、正邦科技等在內的養豬企業都出現不同程度虧損，新希望虧28.79億元，溫氏股份虧37.63億元，天邦股份虧6.74億元，正邦科技虧24.33億元。

　　2021年，牧原股份實現營業收入788.90億元，同比增長40.18%；實現凈利潤69.04億元，同比下降74.85%。

　　在同行業其他公司整體虧損的情況下，牧原股份顯得頗為另類。2021年，溫氏股份、天邦股份、新希望、正邦科技分別虧損134.04億元、44.62億元、95.91億元、188.19億元。

　　深交所上市公司管理一部向牧原股份下發了2021年報問詢函中，要求其說明存貨跌價、固定資產和投資損益三方面均未計提減值損失的合理性。

　　年報顯示，牧原股份存貨期末賬面余額為344.76億元，同比增加62.78%。其中原材料70.65億元，庫存商品2.86億元，消耗性生物資產271.25億元，同比增加93.78%。

　　牧原股份固定資產賬面價值為995.51億元，同比增加70.08%，其中處置或報廢3.01億元，同比增加161.74%。生產性生物資產的賬面價值為73.51億元，同比減少1.23%，其中處置115.64億元，同比增加84.43%。

　　牧原股份對河南龍大牧原肉食品有限公司、廣東廣墾牧原農牧有限公司、融通農發牧原（崇州）有限責任公司等3項長期股權投資在權益法下確認的投資損益分別為-1035.39萬元、-178.55萬元、-6.74萬元。

　　事實上，2021年，同行業其他公司新希望、溫氏股份、正邦科技和天邦股份均計提資產減值損失，金額分別為28.9億元、21.94億元、3.8億元、11.49億元。2022年一季度，這些企業也分別進行了資產減值。

　　然而，牧原股份卻顯得“與眾不同”，2021年和2022年一季度資產減值損失均為零。并且，牧原股份最近3年減值金額也為零。

　　據了解，部分投資者在互動平臺詢問牧原股份是否需要計提減值資產，牧原股份均回復不存在減值或不需要計提。

　　流動性風險被問詢

　　問詢函還涉及牧原股份的財務狀況。

　　問詢函顯示，截至2021年底，牧原股份貨幣資金余額為121.98億元，同比減少16.42%，其中受限資金余額37.90億元，同比增加453.64%。

　　與之對應的有息負債（包括短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款、應付債券）余額為525.90億元，同比增加67.94%，資產負債率為61.30%，較年初上升15.21個百分點；

　　牧原股份EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)全部債務比、利息保障倍數、現金利息保障倍數和EBITDA利息保障倍數分別同比下降70.25%、86.88%、70.66%、77.61%。

　　2021年，牧原股份利息費用22.19億元，同比增加140.47%，經營活動現金流量凈額同比減少29.72%，籌資活動現金流量凈額同比減少45.76%，投資活動現金流凈額為-359.68億元。

　　對此，深交所要求牧原股份結合營運資金需求、貨幣資金情況、銀行授信使用情況、經營現金流情況、償債期限及安排等因素，分析說明是否存在流動性風險。

　　從以上數據可以看出，牧原股份貨幣資金已經無法覆蓋有息負債，償債壓力增大，且經營活動現金流量、籌資活動現金流量凈額均同比減少，投資活動現金流量凈額為負，說明公司資金流吃緊。

　　而截至今年一季度末，牧原股份貨幣資金余額為161.16億元，有息負債為605.37億元，分別較2021年末增加39.18億元、79.47億元，資產負債率則升至65.18%。

　　此外，問詢函還對供貨商的相關問題進行了詢問。牧原股份對前五名供應商合計采購金額為334.86億元，占年度采購總額比例為 31.47%，關聯方采購占比為16.68%；2019年、2020年對前五名供應商合計采購金額占年度采購總額比例分別為26.08%、34.87%，關聯方采購的占比分別為19.25%、23.04%。

　　深交所要求牧原股份說明近3年供應商集中度較高的原因，采購集中度與同行業可比公司是否存在重大差異，在此基礎上說明是否存在對個別供應商重大依賴的情形。

　　豬周期下行，牧原股份將何去何從？

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