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　　來源：中國基金報

　　中國基金報記者 晨曦

　　趕在最后時點，上市券商2022年業績預告集中出爐！

　　1月30日晚間，財達證券、中原證券、財達證券等13家上市券商/券商概念股接連披露2022年業績預告。從披露情況來看，各家上市券商凈利潤普遍出現超50%的大幅下滑，部分公司甚至出現大額虧損。

　　疊加前期上市券商/券商概念股披露的業績快報、未經審計的2022年財務報表、招股書等公開信息，目前已有36家券商的業績情況初露端倪，其中33家券商業績同比下滑或虧損，僅有3家預計實現盈利正向增長。33家業績下滑券商中，4家預計凈利潤出現虧損，凈利潤同比降幅超過50%的券商多達18家，合計占比超過六成。

　　對于業績預虧的理由，“罪魁禍首”仍是自營業務。多家券商在業績預告中表示，2022年受國際國內政治經濟環境、疫情反復、證券市場波動等諸多因素影響，自營業務實現營業收入減少/虧損，導致整體經營業績同比下滑。此外，經紀、投行等業務亦受一定影響。

　　來看詳情——

　　4家券商業績預虧

　　18家凈利降幅超50%

　　2022年證券公司業績普遍下滑局面已成定局，截至目前，已有4家券商預計出現虧損局面，分別為中山證券、太平洋、江海證券和天風證券。從虧損原因來看，大多由于二級市場波動導致自營業務、股票質押業務等出現虧損所致。

　　例如，太平洋在1月30日晚間的預虧公告中表示，公司各業務條線經營穩定，但由于計提資產減值準備及預計負債、終止確認部分遞延所得稅資產等原因，造成本年度虧損。據公告，太平洋2022年下半年計提資產減值準備33627.73萬元，減少2022年凈利潤26646.97萬元。

　　中山證券母公司錦龍股份則公告稱，受新冠疫情反復、國外地緣沖突等因素攪動國內資本市場等影響，中山證券部分持倉信用債券和股票的估值出現下調，自營業務收入下降幅度較大，公允價值變動出現損失。另外，受國內房地產行業政策調整等因素的影響，中山證券投資銀行優勢業務受到較大的沖擊，債券承銷業務規模縮減，導致投資銀行業務收入下降幅度較大。

　　除了4家預虧券商外，目前披露業績快報/業績預告的上市券商中，有18家凈利潤降幅超過50%。其中，紅塔證券凈利潤降幅達到97.87%，東北證券降幅達到85.81%，申萬宏源、中泰證券、東興證券等中大型券商凈利潤降幅亦超過60%。

　　對于凈利潤的驟降，紅塔證券介紹稱，2022年，受國際局勢動蕩和國內疫情沖擊雙重因素影響，證券市場跌宕起伏，報告期公司自營業務持有的金融資產受市場波動影響，投資收益和公允價值變動損益同比減少，導致凈利潤發生較大變化。

　　類似的，東北證券此前業績預告表示，2022年我國經濟面臨較大下行壓力，證券市場各主要指數出現不同幅度下跌。受市場波動影響，公司投資業務、投行業務盈利表現不及預期，整體業績出現較大幅度下滑。

　　另外，亦有券商在2022年度業績預告中進行風險提示。例如，東興證券即在業績預告中稱，截至披露日，公司尚未因保薦的澤達易盛涉嫌欺詐發行、信息披露違法違規等相關事項受到行政處罰或被采取行政監管措施。該事項的后續進展可能會對公司業績產生影響，東興證券已就上述事項與年審會計師事務所進行了溝通。

　　凈利同比增長券商僅3家

　　頭部券商業績平穩

　　就目前披露業績情況的券商來看，僅有方正證券、粵開證券和剛剛完成更名不久的“麥高證券”實現了凈利潤的同比增長。

　　具體來看，方正證券披露業績預增公告顯示，預計2022年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤19.13億元至20.95億元，同比增長5%至15%；扣非后預計實現歸母凈利潤18.45億元至20.21億元，同比增長5%至15%。

　　對于業績預增原因，方正證券僅表示，面對復雜的經營環境，公司實現各項業務穩健發展、主要財務指標穩步提升。就2022年三季報數據來看，方正證券自營業務表現跑贏同業，前三季度實現投資收益4.54億元，同比下降18%；公允價值變動損益5.27億元，上年同期為負值。

　　另外，據母公司指南針披露，麥高證券2022年實現29億元的凈利潤。不過，該部分凈利潤并非來源于公司持續經營，而是計入了近29億元的“破產重整收益”。在忽略該筆營業外收入的情況下，麥高證券2022年全年營業利潤為-8781.72萬元。

　　新三板券商粵開證券2022年未經審計的財務報表顯示，其全年實現營業收入8.18億元，同比下降25.19%；凈利潤0.95億元，同比增長78.08%。對于營收下降而凈利大增的情況，粵開證券表示，在2022年經紀業務收入、資管業務收入以及投資收益收縮的情況下，其凈利潤增長主要得益于投行業務收入的增加以及營業外支出的大幅縮減。

　　此外，頭部券商業績表現相對穩定。中信證券業績快報顯示，其2022年預計實現營業收入655.33億元，同比下降14.36%；歸母凈利潤211.21億元，同比下降8.57%。雖然亦出現營收凈利潤“雙降”，但降幅好于行業平均。

　　東方財富業績預告顯示，2022年預計實現歸母凈利潤80-90億元，同比變動預計為-6.46%-5.23%，業績表現韌性較強。

　　兩家新近上市/準備上市的券商業績亦好于行業平均。根據招股書數據，首創證券2022年預計實現歸母凈利潤6.37-6.91億元，同比下降25.86%-19.51%；信達證券預計實現歸母凈利潤10.81-12.65億元，同比變動為-7.74%至7.96%。

　　據中證協此前披露，2022年前三季度，140家證券公司實現營業收入3042.42億元，同比下降16.95%；實現凈利潤1167.63億元，同比下降18.90%。結合2022年四季度市場行情來看，此前連續三年的券業“大年”預計按下暫停鍵。

　　不過，目前披露業績預告的上市券商絕大部分業績出現大幅下跌或虧損，這與上市公司業績預告披露規則相關。對于絕大多數屬于滬深主板板塊的上市券商來說，根據交易所要求，年報預告披露情形包括兩類：一是（扣非）凈利潤為負值；二是雖然實現盈利，但凈利潤與上年同期相比上升或者下降50%以上。

　　從2022年業內普遍業績平平的情況來看，上市券商凈利潤同比增長50%的情況絕跡，因此當前進行業績預告披露者均為虧損/凈利潤降幅超50%。除中信證券和申萬宏源外，其他頭部券商業績還未披露，尚可期待。

　　期待2023業績估值雙修復

　　雖然2022年整體業績預料不佳，但進入2023年以來，作為“牛市旗手”的一眾券商股表現尚可。今年以來，國盛金控（維權）、東方證券、湘財證券、華鑫股份等漲幅均超20%，興業證券、東方財富、財達證券等亦有較好股價表現。

　　國聯證券研報認為，2023年券商行業將整體實現復蘇，隨著A股開年以來的“開門紅”，市場情緒和市場成交額也有了明顯回暖，預計2023年一季度券商板塊業績有望在去年同期低基數下實現較好增長。全年來看，A股有望處于上行態勢，券商板塊將直接受益，業績有望顯著增長，從而促進估值回升。

　　估值角度上，財通證券非銀分析師夏昌盛指出，當前非銀行業處估值低位，在基本面改善疊加配置提升的驅動下，估值向上修復空間大。截至1月20日，券商板塊PB估值為1.30倍，處于2018年以來歷史分位數25%。在低估值、低配置下，券商方面政策利好+業績高增+估值重構，預計2023年一季度證券行業凈利潤預計同比+104%，有望達到全年業績彈性最高點。

　　開源證券非銀團隊表示，券商和保險估值水位仍較低，經濟復蘇尚未到確認期，經濟復蘇有望從居民財富遷移和權益資產彈性兩個角度利好非銀行業。經濟復蘇利于權益資產，熊牛拐點是券商板塊超額的核心驅動，低基數下券商一季報有望同環比明顯改善，交易量底部回升和政策利好或帶來催化，關注后續交易量和基金新發數據。

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