視頻加載中，請稍候...

自動播放

play 490億女王的潰敗

向前 向后

　　意見領(lǐng)袖 | 李德林

　　朱林瑤的春節(jié)過得很不開心，這是她第二個沒有跟親人一起團(tuán)聚的春節(jié)。中國有上億人都嗅到過她的香精芬芳，現(xiàn)在卻很少有人想起她，想起她紫色眼鏡下那一張精致的臉，還有那凌厲的眼神。“香精女王”的光環(huán)，“抽水女王”的綽號，女王朱林瑤正在潰敗。

　　朱林瑤是資本市場赫赫有名的華寶系老板，2023年1月20日，人們從她旗下上市公司華寶股份的一紙公告中窺見到她糟糕的境遇。2022年1月24日，朱林瑤被湖南耒陽市監(jiān)察委帶走，華寶股份、華寶國際的公告一出，整個華寶系股價掉頭向下。在那個春節(jié)，人們只是從公告的寥寥數(shù)言得知，朱林瑤因為違法被監(jiān)視居住了。期間，從湖南轉(zhuǎn)移到江西。沒想到，時隔一年的又一個春節(jié)，朱林瑤在江西剛?cè)”：驅(qū)彛俅伪恢貞c公安給指定監(jiān)視居住了。

　　重慶永川距離朱林瑤的家鄉(xiāng)四川只有幾百公里，朱林瑤只能在警方指定監(jiān)視居住的地方遙望她的父老鄉(xiāng)親，回想她在華寶系的揮斥方遒。熟悉朱林瑤的人都叫她瑤姐，因為朱林瑤曾經(jīng)長袖善舞。1996年，瑤姐跟丈夫在上海成立華寶股份前身公司華寶有限，從事香精香料的研究、生產(chǎn)及銷售等業(yè)務(wù)，到2007年，華寶公司就拿下10大煙草公司的業(yè)務(wù)。

　　湖南耒陽對瑤姐帶走調(diào)查的前后，煙草系統(tǒng)的云南、湖南兩地出現(xiàn)管理者被查，而這兩地在2015年-2017年是華寶股份前兩大客戶。華寶股份對云南銷售3年占總收入的25%左右，對湖南占15%左右。朱林瑤被調(diào)查前夕，以490億的身價位列女企業(yè)家富豪榜第11位。因為當(dāng)年西藏地區(qū)無人上榜，而朱林瑤的公司注冊地在西藏，民間將其喚作“西藏首富”。

　　朱林瑤真正讓無數(shù)人喚作瑤姐、女王，不是因為嗅到她香精的芬芳而荷爾蒙升騰，而是她在資本市場的鬼斧神工。朱林瑤創(chuàng)辦華寶系8年后的2004年，以7000萬港幣借殼香港上市公司力特，獲得90.99%的股權(quán)，并更名為華寶國際。借殼復(fù)牌后，華寶國際股價報收1.3港幣，朱林瑤的收益率將近1300%。2006年，華寶國際注入資產(chǎn)，股價飆漲到2.4港幣。

　　華寶國際資產(chǎn)注入后，朱林瑤持股比例上升到97.57%。瑤姐真正的財技開始了，她不斷地對華寶國際進(jìn)行分紅，股價從借殼最初的0.1港幣，一路飆升到11港幣以上。除了將大把的分紅裝入自己私人腰包，瑤姐還在高送轉(zhuǎn)的利好刺激下，不斷進(jìn)行高位套現(xiàn)。最大一筆套現(xiàn)2億股，22億港幣分分鐘到手。從借殼重組到2012年，朱林瑤從華寶國際套現(xiàn)超過100億港幣，持股量從97.57%下降到37.71%。瑤姐的行為激怒了國際投資者。

　　高分紅的利好刺激股價的時候，國際上那些投資者對瑤姐是頂禮膜拜。可是到2014年華寶國際財報公布時，國際投資者傻眼了，業(yè)績不及預(yù)期，可以說下滑得厲害。瑤姐決定華寶國際不分紅了，不少做空者認(rèn)定瑤姐之前的業(yè)績啥的都是虛增的，假的，股價斷崖式的跌到2港幣多。面對憤怒的投資者，瑤姐想以3.02港幣私有化。

　　瑤姐想要回購超過18億股的華寶國際股票，可是國際投資者看穿了瑤姐的把戲，聲討瑤姐想通過業(yè)績大洗澡，砸低股價，然后以地板價將籌碼收回去。國際投資者拒絕了瑤姐的私有化方案，瑤姐再次提高9%的私有化價格。國際投資者測算了一下，瑤姐私有化成本最多60億港幣，而一旦私有化成功，瑤姐通過借殼、高位套現(xiàn)、私有化，憑空就賺了40億港幣。

　　國際投資者不好糊弄，瑤姐看到一個更大的機(jī)會，那就是讓華寶系回到土生土長的大陸資本市場，A股韭菜太多了，還沒有國際投資者那樣整天琢磨著瑤姐口袋里的銀子。2018年3月，瑤姐的夢想在A股實現(xiàn)了，華寶股份在創(chuàng)業(yè)板上市成功。現(xiàn)在大家知道瑤姐為啥要在高位套現(xiàn)后，繼續(xù)狂收華寶國際的籌碼了吧？因為華寶股份的大股東是華寶國際。

　　借殼、高位套現(xiàn)、私有化，除了割國際投資者的韭菜，賺取大量的港幣、瑤姐讓華寶股份回到A股，在香港再次收集越多的華寶國際廉價籌碼，她通過華寶國際可以在A股割更多的韭菜。熟悉的配方在2019年上演，華寶股份A股上市后第一份年報，瑤姐就讓上市公司推出了每10股送40元的分紅，無數(shù)人熱血沸騰。高分紅讓瑤姐的女王皇冠閃閃發(fā)光。

　　A股的小可愛投資者太多，在為瑤姐鼓掌的時候，從不學(xué)習(xí)國際投資者去算賬。華寶股份第一大股東華烽中國持股81%，香港華烽100%持有華烽中國，而華寶國際100%持有香港華烽，瑤姐持有75%的華寶國際。穿透下來，華寶股份當(dāng)年23.24億元的利潤中，華烽中國分走了19.98億元，而瑤姐個人就拎走將近15億元。而華寶股份上市募集了23.77億元。

　　募集的錢跟分紅的錢接近，募集項目在當(dāng)年的進(jìn)度最高的7.04%，最低的0.11%。補充流動資金6.4億元的進(jìn)度倒是100%。令人啼笑皆非的是，華寶股份的募集項目，進(jìn)展緩慢要么是下雨太多，要么是高原海拔太高。可是瑤姐在圈錢的時候沒有提示這些風(fēng)險。營收和利潤從2020年開始就不斷下滑，募集項目進(jìn)展依然如蝸牛爬行，甚至不做了。

　　沒有瑤姐的日子里，華寶股份的業(yè)績更是下滑的厲害，截至2022年9月，凈利潤同比更是下滑超過29%。不過，身不由己的瑤姐沒有停止她的游戲，華寶股份從2018年到2021年合計盈利45.95億元，分紅54.81億元。瑤姐的世界里，沒有詩和遠(yuǎn)方，只有眼前的大塊吃肉，大碗喝酒，用秤分金銀。瑤姐分再多紅，也難以彌補華寶系蒸發(fā)了瑤姐230多億的財富。

　　瑤姐在商場上的長袖善舞，為華寶系打開了財富之門，也為她埋下了禍根。借殼、資產(chǎn)注入、拉升股價、高位套現(xiàn)、低位回購，回A股圈錢、超級分紅、拉升股價。進(jìn)去了，信用杠桿斷了，股價墜落。善良的投資者更關(guān)心一個問題，瑤姐在資本市場上的套路還能玩兒多久呢？面對華寶系的潰敗，也許，老百姓會說，她那都是腳上打泡，自己走出來的。

　　(本文作者介紹：尺度商業(yè)，以價值為尺、投資有度的視角，觀察和洞見商業(yè)文明、科技創(chuàng)新，官方微信公眾號：delinshe)