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　　出品：新浪財經上市公司研究院  　　

　　作者：君

　　12月2日晚間，煌上煌公告稱，為加快公司發展，進一步提升持續經營能力和核心競爭力，增強盈利能力，擬收購展翠食品控股權。如果收購達成，將有利于進一步提升公司品牌效益，拓寬公司銷售渠道，優化公司供應鏈，對公司未來長遠發展將產生積極影響。

　　公告發布前，煌上煌股價出現搶跑現象，12月1日、2日連收兩個漲停。4日，盤中9.98%漲停，報10.25元/股，總市值約57億。

圖源：wind

　　展翠食品實控人存股權訴訟糾紛

　　據公司官網介紹，展翠食品是一家專門從事休閑食品研發、深加工、國內外營銷的綜合型高新技術企業，形成了營養食品、糖果、涼果、膨化、餅干等多個品種產品。公司產品以出口為主，銷往全球80多個國家和地區，是潮州食品出口第一大企業。今年2月，展翠被認定為第三批中華老字號。

　　2019年5月，展翠食品曾沖擊深市主板，但只過了短短幾個月，其IPO就宣告折戟。

　　彼時招股書顯示，展翠食品生產模式以ODM為主，為全球各地有影響力的休閑零食零售商、渠道商、品牌商提供代工服務，客戶包括Hello Kitty、小豬佩奇、小黃人、冰雪奇緣、米奇、兔八哥、貓和老鼠等知名IP。

　　2016年-2018年，展翠食品境外收入占比均在八成以上，其中2018年前十大客戶僅有兩家位于境內；ODM產品收入占比超過七成，自有品牌的收入規模相對較小。

　　雖然首次IPO之路戛然而止，但展翠食品一直沒有放棄征戰資本市場的念頭。近幾年，公司仍在持續接受券商的上市輔導。

　　輔導期間，展翠食品存在部分工程項目“未批先建”、部分境外銷售非銷售客戶直接回款的情況。

　　更嚴重的是，展翠食品實控人陳樹喜與部分股東之間的股權訴訟糾紛，導致公司首發實質條件受到影響。

　　真為隆行是持有展翠食品2.11%股權的股東，其與陳樹喜之間的股權轉讓糾紛已長達2年之久。

　　公開資料顯示，2020年5月，真為隆行協議受讓陳樹喜持有的展翠食品258.0646萬股，受讓價格為9.3元/股，交易對價合計2400萬元，整體估值超過11億元。當時，雙方對展翠食品上市時間和業績承諾等作出了約定，如若未能實現，轉讓方將承擔回購責任。

　　然而，展翠食品未按約定在2021年3月31日前正式提交上市申請，亦未于2022年2月28日之前完成合格上市，業績承諾也沒能達成。真為隆行認為轉讓方已實質性違約，要求其承擔回購責任，但陳樹喜未按協議約定履行全部回購責任。2022年9月，真為隆行將展翠食品、陳樹喜等相關方起訴至法院。

　　除了真為隆行，永達資產、鼎興凱歌、劉斌等股東，也都因股權轉讓糾紛與展翠食品及陳樹喜等產生了法律糾紛。

　　目前，陳樹喜持有的展翠食品15.41%股權已被司法凍結，其本人也于今年5月成為被執行人并被限制高消費。

　　IPO被“堵死”，借道煌上煌曲線上市或是展翠食品登陸資本市場的唯一出路。

　　業績低迷門店大減 “千城萬店”遙遙無期

　　煌上煌始創于1993年，主要業務為醬鹵肉制品、米制品及少量佐餐涼菜等其他產品的開發、生產和銷售，主要有“煌上煌”“真真老老”和“獨椒戲”等三大品牌。

　　公司產品涵蓋了鴨、雞、豬、牛等快捷消費醬鹵肉制品；粽子、青團、麻薯、八寶飯、方便粥等米制品及水產、蔬菜、豆制品等佐餐涼菜食品，產品品種已達200多個，形成了以禽類產品為核心，畜類產品為發展重點，并延伸至米制品及其他的豐富快捷消費產品組合。

　　2012年9月5日，公司成功在深交所掛牌上市，成為醬鹵肉制品行業第一個上市公司。

　　2020年是煌上煌業績最輝煌的一年，營業收入、凈利潤創下歷史新高，分別為24.36億元、3.36億元。年末，公司門店數量達到4627家，順勢提出“千城萬店”計劃，即到2026年在全國千座以上城市開設經營10000家以上的連鎖專賣店。

　　此后受國內宏觀經濟態勢和市場環境變化影響，煌上煌業績一蹶不振，“千城萬店”計劃也隨之擱淺。

　　2022年，煌上煌營業收入同比下降16.46%至19.54億元，營收規模跌破20億；凈利潤同比銳減86.67%至1929.84萬元，跌破億元關口。2023年，煌上煌繼續推進“千城萬店”計劃，開店目標每年2000家門店，但當年完成率還不足七成，營業收入也同比下降1.7%。

　　今年以來，煌上煌門店數量不增反降。截至6月底，公司專賣店數量由2023年年底的4497家下降至4052家，其中直營門店減少34家，加盟店減少411家。由于新店拓展不達預期，老店單店收入同比下降，今年前三季度，煌上煌營業收入同比下降8.11%至14.52億元。

　　隨著線上線下促銷投入的加大，持續上漲的銷售費用也蠶食了煌上煌的利潤空間。今年前三季度，煌上煌銷售費用為2.22億元，同比增長14.78%；凈利潤為7773.63萬元，同比下降20.82%。?

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責任編輯：公司觀察