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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　文/夏蟲工作室

　　核心觀點(diǎn)：勝宏科技為何頻繁定增募資，上市公司有沒有淪為提款機(jī)？公司定增募資補(bǔ)流背后資金鏈壓力較大，這又是否沖擊其下游客戶合作關(guān)系？此外，公司曾定增募20億卻僅投入1.33%，巨額募資終止背后又是否涉嫌定增圈錢之嫌？

　　近日，勝宏科技發(fā)布定增預(yù)案，擬定增募資不超19.8億元。

　　公告顯示，勝宏科技此次定增劃募資總額不超過19.8億元，其中發(fā)行數(shù)量上限為2.58億股，發(fā)行價格將不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價的80%。公司定增募集項目計劃9億元用于越南勝宏人工智能HDI項目，5億元用于泰國高多層印制線路板項目以及5.8億元補(bǔ)充流動資金和償還銀行貸款，具體如下表：

來源：公告

　　頻繁募資上市公司淪為提款機(jī)？財務(wù)健康度堪憂

　　值得注意的是，勝宏科技近年似乎定增募資較為頻繁。

　　第一次，2016年5月，公司此次非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過 10.82億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部投入新能源汽車及物聯(lián)網(wǎng)用線路板項目；

　　第二次，2020年5月，公司此次定增主要用于補(bǔ)流，但最終被終止，即本次非公開發(fā)行股票擬募集資金總額不超過22.6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充流動資金和償還銀行貸款。

　　第三次，2021年4月，本次向特定對象發(fā)行股票擬募集資金總額不超過20億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬投資于以下項目：1．高端多層、 高階 HDI 印制線路板及IC 封裝基板建設(shè)項目，2．補(bǔ)充流動資金和償還銀行貸款。

　　第四次，即為此次定增項目，本次向特定對象發(fā)行股票擬募集資金總額不超過19.8億元。

　　公司頻繁定增同時，但現(xiàn)金分紅力度卻呈現(xiàn)減弱態(tài)勢。公司現(xiàn)金分紅高峰時高達(dá)91%，而至2022年現(xiàn)金分紅僅為20%左右，2023年反彈至24%。

來源：wind

　　至此，我們疑惑的是，為何公司頻繁定增募資？此次定增又有何意圖？

　　需要指出的是，勝宏科技大部分定增募資均伴隨補(bǔ)流，這是否說明公司對資金需求較大？

　　截止目前，公司的廣義貨幣資金為18.49億元，短期債務(wù)為44.82億元，廣義貨幣資金/短期債務(wù)為0.41，廣義貨幣資金低于短期債。這或說明，公司債務(wù)償還壓力較大。如此不健康的財務(wù)狀況，是否可能影響客戶對其供應(yīng)鏈安全考核？公司在公告稱，公司核心戰(zhàn)略客戶高度重視供應(yīng)商的財務(wù)健康度，要求公司持續(xù)提升負(fù)債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流、盈利能力等方面的健康度水平，財務(wù)健康度水平直接影響公司與戰(zhàn)略客戶的合作。

　　同時需要強(qiáng)調(diào)的是，在AI+汽車需求相對強(qiáng)勁背景下，公司業(yè)績目前處于相對高增長階段。勝宏科技三季報數(shù)據(jù)顯示，2024年1-9月營業(yè)總收入為76.98億元，較去年同期增長34.02%，凈利潤為7.65億，較去年同期增長30.54%。

　　前次募20億僅投入1.33%有無圈錢之嫌 海外擴(kuò)產(chǎn)遭投資者質(zhì)疑

　　公司此次募投項目均為海外東南亞擴(kuò)產(chǎn)項目。

　　關(guān)于本次募集資金投資項目，其中主要項目為越南勝宏人工智能HDI項目預(yù)計總投資18.15億元，擬使用募集資金9億元，建設(shè)期3年，第三年開始分步投產(chǎn)，至第五年全部達(dá)產(chǎn)。本項目的實施主體為全資子公司越南勝宏，地點(diǎn)位于越南北寧省，擬建設(shè)生產(chǎn)人工智能用高階HDI產(chǎn)品，計劃年產(chǎn)能15萬平方米。

　　另一主要項目，即泰國高多層印制線路板項目，預(yù)計總投資14.02億元，擬使用募集資金5億元，建設(shè)期2年，第三年全部達(dá)產(chǎn)。本項目的實施主體為全資子公司APCB Electronics （Thailand） Co．， Ltd．，地點(diǎn)位于泰國大城府，擬建設(shè)生產(chǎn)服務(wù)器、交換機(jī)、消費(fèi)電子等領(lǐng)域用高多層PCB產(chǎn)品，計劃年產(chǎn)能150萬平方米。

　　近年來，公司的出口業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)超過六成，2023年出口收入更是高達(dá)48.76億元。需要指出的是，公司23年海外出口疑似出現(xiàn)增長乏力現(xiàn)象，23年同比增速僅為-0.6%。

來源：公告

　　公司稱，公司于 2023 年收購全球領(lǐng)先的軟板制造商 MFS 集團(tuán)，完成全球化布局的第一個里程碑。此次定增募資擴(kuò)產(chǎn)，將有利于公司進(jìn)一步深化全球化布局，在海外市場做精做細(xì)，與上下游國際知名企業(yè)聯(lián)合開展技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，在國際市場打造領(lǐng)先的研發(fā)和交付能力。其中，越南項目聚焦高速成長的人工智能賽道，擬投資業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的先進(jìn)制程裝備，生產(chǎn)人工智能 AI 服務(wù)器及終端、GPU 芯片、高頻高速傳輸?shù)葢?yīng)用領(lǐng)域的高階HDI 產(chǎn)品。泰國項目主要布局多層板，目標(biāo)應(yīng)用領(lǐng)域包括服務(wù)器、交換機(jī)、汽車電子、消費(fèi)電子等，滿足客戶對高端多層板的海外交付要求。

　　然而，需要注意的是，公司2021年定增時，定增20億募投項目實際投入僅為1.33%。

　　2021年11月，勝宏科技通過定增募資總額19.99億元，募資凈額19.85億元。根據(jù)原投資計劃，公司上述募集資金中，14.85億元擬用于高端多層、高階HDI印制線路板及IC封裝基板建設(shè)項目，5億元擬用于補(bǔ)充流動資金和償還銀行貸款。

　　勝宏科技上述項目實施主體為公司全資子公司南通勝宏科技有限公司，該項目擬投資總額為29.89億元，擬使用募集資金14.85億元，原計劃建設(shè)期為24個月，第三年開始達(dá)產(chǎn)50%，第四年開始滿產(chǎn)。截至2023年1月31日，該項目實際投入募集資金1976.4萬元，投資進(jìn)度1.33%。

　　2023年2月，勝宏科技董事會審議通過《關(guān)于終止部分募集資金投資項目的議案》，同意終止“高端多層、高階HDI印制線路板及IC封裝基板建設(shè)項目”，終止項目剩余的募集資金將繼續(xù)存放于募集資金專戶中。2023年9月，勝宏科技發(fā)布公告稱，將向特定對象發(fā)行股票尚未明確投向的募集資金13.85億元及利息，用于收購Pole Star Limited（簡稱PSL）全部股權(quán)，其中上述收購總成本不超過4.6億美元，其中包含大約3.65億美元股權(quán)價值、不超過約0.95億美元債務(wù)以及其他與此次交易相關(guān)的可能產(chǎn)生的費(fèi)用。此次收購?fù)瓿珊螅拘纬沙?0億元的商譽(yù)。

　　一方面，公司投入項目極低，另一方面公司巨額定增項目被終止。隨即引發(fā)監(jiān)管下發(fā)關(guān)注函，被監(jiān)管質(zhì)疑是否違法募集資金使用相關(guān)規(guī)則。監(jiān)管要求勝宏科技說明，公司自身產(chǎn)能及銷售需求變化情況，說明募集資金到位后未按計劃投入使用的原因及本次擬終止募投項目的合理性，并說明募投項目前期論證是否充分、立項是否審慎。要求公司說明前述募投項目可行性發(fā)生變化的具體時點(diǎn)，說明歷次披露的《募集資金存放與實際使用情況的專項報告》中關(guān)于募投項目可行性的披露是否真實、準(zhǔn)確，公司是否存在信息披露不審慎、不及時的情況，是否存在違反募集資金使用和管理相關(guān)規(guī)則的情形。

　　此外，公司海外擴(kuò)產(chǎn)也遭投資者質(zhì)疑。

　　投資者問道，為何從去年開始收購和新建幾個工廠，現(xiàn)在的產(chǎn)能才80%，將來的訂單有那多嗎，請詳談具體規(guī)劃？不要忽悠投資者！

　　對此，公司回應(yīng)稱，尊敬的投資者，您好！公司自成立和上市以來，一直維持大單體基地的經(jīng)營模式，僅母公司一個主要生產(chǎn)基地以及一個年產(chǎn)能100-120平米的勝華子公司，均在惠州市，未曾異地擴(kuò)產(chǎn)。公司母公司亦已成為全球最大的單體PCB生產(chǎn)基地。近年來，由于國際貿(mào)易格局變化，海外客戶對出海布局的要求日益迫切，否則將面臨訂單減損的風(fēng)險。而快速落地海外產(chǎn)能，將有利于同時獲取更多海外和大陸的訂單，特別是海外優(yōu)質(zhì)大客戶訂單。

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責(zé)任編輯：公司觀察