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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：昊

　　日前，億緯鋰能（維權）發布新一期限制性股票激勵計劃草案，擬向包括總裁劉建華等在內的619人授予不超過7065萬股限制性股票，授予價格為22.76元/股。

　　值得注意的是，與此前按照凈利潤或者營業收入等常規指標作為考核標準不同的是，這次億緯鋰能將出貨量作為考核目標。此外，考慮到上半年實際的出貨量，完成全年的考核門檻也并非難事。

　　事實上，上半年億緯鋰能毛利率相比同行就已經逆勢下滑，若只考核出貨量，未來公司盈利能力無疑將進一步承壓。

　　由于不斷投資和擴產，億緯鋰能資金鏈十分緊張，盡管近幾年累計對外直接融資達140億，但公司負債率仍維持在60%以上的高位。

　　2022年，在行業產能過剩以及之前定增募投項目進展嚴重不及預期的情況下，億緯鋰能又籌劃新一輪的50億可轉債融資。然而，該可轉債融資計劃發布至今近2年仍未落地，公司向市場募資已越發困難。

　　上半年毛利率逆勢下滑 出貨量罕見作為考核目標

　　億緯鋰能發布的新一期股權激勵計劃顯示，擬以22.76元/股的價格，向包括總裁劉建華等在內的619人授予不超過7065萬股限制性股票，股票來源為此前的股份回購。

　　與通常按照凈利潤或者營業收入等常規指標作為考核標準不同的是，億緯鋰能此次股權激勵計劃將出貨量作為考核目標，具體為2024年和2025年動力電池與儲能電池合計出貨量分別不低于71GWh和101GWh。

　　而中報顯示，今年上半年，億緯鋰能動力電池和儲能電池出貨量分別達到13.54GWh和20.95GWh，同比增長7.03%和133.18%，合計出貨量34.5GWh。按照下半年出貨一般高于上半年的經驗判斷，完成全年71GWh的激勵門檻并非難事。

　　對于罕見將出貨量作為考核目標，億緯鋰能解釋稱，基于宏觀經營環境及公司所處行業強競爭階段，收入和利潤的實現受到諸多不可控因素的影響，為在激烈的市場競爭中獲得優勢，公司致力于通過增加銷售數量和擴大市場份額，以此作為推動增長的關鍵策略。

　　然而，今年上半年，億緯鋰能毛利率從去年全年的17.04%下降至16.45%，而同期寧德時代、國軒高科、欣旺達等鋰電頭部企業毛利率均出現不同程度增長。

　　相比同行，億緯鋰能毛利率已經出現逆勢下滑，若未來只考核出貨量，公司的盈利能力無疑將進一步承壓。

　　直接融資140億負債率仍超60% 50億可轉債融資計劃兩年無果

　　由于持續不斷的投資和擴產，億緯鋰能資金鏈十分緊張。半年報顯示，截至2024年6月底，億緯鋰能貨幣資金87.01億元，交易性金融資產62.9億元，而同期各類有息負債達250億元。

　　資金壓力之下，公司不得不一再向市場“伸手”。

　　2018年10月、2020年3月和2022年6月，億緯鋰能先后三次發布定增計劃，并合計完成融資140億元，用于擴產和補充流動資金。

　　然而，即便不停從市場融資輸血，億緯鋰能目前負債率仍維持在60%以上的高位。

　　在行業產能嚴重過剩的背景下，公司募投項目進展并不順利。

　　公告顯示，億緯鋰能2022年定增事項完成募資90億元，扣除發行費用后全部用于乘用車鋰離子動力電池項目、HBF16GWh乘用車鋰離子動力電池項目和補充流動資金。

　　公司表示，截至2024年6月末，上述項目自2022年11月底募集資金到賬至2024年6月末，該筆募集資金使用進度超過70%。

　　而事實上，扣除沒有具體用途的補充流動資金30億元外，單看另外兩個擴產項目，進展均嚴重不及預期。

來源：公司公告

　　值得一提的是，就在上述定增事項剛剛完成僅僅10天后，2022年12月10日，億緯鋰能又馬不停蹄的發布了新一輪可轉債融資計劃，擬募資50億元，用于建設23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲能動力電池項目、21GWh大圓柱乘用車動力電池項目。

　　而在行業產能嚴重過剩以及之前定增募投項目進展嚴重不及預期的情況下，該可轉債融資計劃發布至今近2年仍未落地。

　　很明顯，億緯鋰能繼續向市場募資的難度已經越來越大。

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責任編輯：公司觀察