出品：新浪財經上市公司研究院  　　

　　作者：坤

　　近十年來，伴隨著電商零售入局與零售新業態的出現，傳統實體零售轉型艱難，逐漸走到了懸崖邊上。

　　縱觀傳統零售商超上市公司近年來的業績與經營表現，大多數公司都難逃收入持續縮水、盈利大幅下滑甚至由盈轉虧、門店經營不佳陸續關店、與下游消費者及上游供應商的關系趨于緊張、口碑逐漸變差。

　　在上述因素影響之下，公司的現金流也逐漸受限，資金鏈風險明顯加大。即使多數公司也曾采取業務轉型、經營“降本增效”、收購或出售業務等各類方式試圖自救，但從結果來看，效果并不佳。反映在二級市場上，即是股價的持續下跌與市值的大幅縮水，以及投資者對公司的未來難言認可，已經在降低預期。

　　在A股與港股上市的零售商超賽道公司中，新浪財經上市公司研究院選取了收入規模相對較高的12家公司，從2024上半年公司的各項經營業績指標，以及近年來的變化等方面，來進行分析。

　　從盈利能力指標銷售毛利率與銷售凈利率方面來看，盡管行業內公司零售業務占比均相對較高，且業務本身較為相似，但公司之間毛利率差距卻不小。2024上半年銷售毛利率最高的是已經被ST的步步高，為39.75%，其次為天虹股份37.03%。大部分公司的銷售毛利率均在20%-30%之間，這也與零售商超行業整體基本相符。但也有兩家公司的毛利率低于20%，為港股上市的北京京客隆17.51%、聯華超市11.49%，其中，北京京客隆近年來毛利率持續下滑，從2019年的22.52%之間已經減少了5個百分點，而聯華超市一直以來的毛利率一直在13%上下徘徊。

　　銷售凈利率方面，傳統零售商超整體凈利率偏低，2024上半年除了紅旗連鎖為5.14%之外，其他公司均低于5%，且還有5家公司由于虧損而凈利率為負，分別為步步高、中百集團、聯華超市、高鑫零售、北京京客隆。需要注意的是，在行業中毛利率最高但凈利率為負且行業墊底的步步高，背后費用支出控制問題明顯。

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責任編輯：公司觀察