新浪財經(jīng)上市公司研究院 白酒浪頭/王永

　　新浪財經(jīng)訊 白酒是過去幾年資本市場關(guān)注的焦點，在消費升級的大背景下，不論是聚焦高端的茅臺、五糧液，還是專注低端光瓶酒的順鑫農(nóng)業(yè)，業(yè)績都在持續(xù)增長，不少公司二級市場股價也連創(chuàng)新高。

　　8月30日，17家上市白酒企業(yè)已經(jīng)全部披露2019年半年報（截至發(fā)稿，金種子酒尚未披露），新浪財經(jīng)上市公司研究院將從各個角度對上市酒企進行解讀。

　　從毛利率來看，貴州茅臺依然一騎絕塵達到91.87%，其次是水井坊為82.21%，瀘州老窖以79.7%的毛利率位列第三。

　　毛利率最低的是順鑫農(nóng)業(yè)，僅有36.82%，一方面是因為順鑫農(nóng)業(yè)專注于低毛利的低端酒，另一方面是因為順鑫農(nóng)業(yè)除了白酒，還有肉類和地產(chǎn)業(yè)務(wù)，拉低了整體毛利率。毛利率低于50%的酒企除了順鑫農(nóng)業(yè)，還有金種子酒，為41.3%。

　　從ROE來看，獲利能力最強的是水井坊、山西汾酒和貴州茅臺，分別達到19.43%、18.43%和17.53%。剔除ST皇臺和金種子酒后，ROE最低的三家公司是酒鬼酒、老白干酒和金徽酒，分別為6.98%、6.65%和6.13%。除了這三家外，還有順鑫農(nóng)業(yè)、伊力特、舍得酒業(yè)總共六家酒企ROE低于10%。

　　再看銷售費用率，超過30%的有兩家：水井坊和古井貢酒，分別達到32%和30.74%。超過20%低于30%的有5家，依次是：金種子酒、老白干酒、酒鬼酒、舍得酒業(yè)、山西汾酒，銷售費用率分別為28.66%、26.17%、25.7%、25.4%、21.57%。

　　茅臺銷售費用率僅為4.83%，是最低的。洋河和五糧液銷售費用率均未超過10%，分別為8.57%和9.76%。

　　從銷售費用絕對金額來看，五糧液以26.49億元的銷售費用雄踞榜首，超出茅臺6.62億。營收排名第七的古井貢酒銷售費用達到18.4億，僅次于茅臺排第三。

　　銷售費用超10億的酒企還有瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份。銷售費用不足一億的有兩家：伊力特、ST皇臺。不足兩億的有三家：金徽酒、金種子酒、酒鬼酒。

　　相比去年同期，銷售費用率增幅較大的有兩家，分別是山西汾酒和伊力特，分別增長3.58和3.06個百分點。

責(zé)任編輯：公司觀察