日前，貴州國臺酒業股份有限公司（下稱“國臺酒業”）披露了首次公開發行股票招股說明書 （申報稿），正式踏上沖擊“醬酒第二股”的征程，為此，國內主流媒體紛紛予以報道，不乏一些批評聲和質疑聲。

　　資料顯示，國臺酒業專注于醬香型白酒的研發、生產和銷售，三個釀酒基地均位于仁懷市茅臺鎮，其自稱是茅臺鎮第二大釀酒企業。

　　貴州省是我國醬香型白酒的大產區，擁有的醬香型白酒企業數量占中國醬 香型白酒生產企業的80%以上，代表性企業有貴州茅臺、貴州習酒、國臺酒業、金沙酒業、貴州珍酒、釣魚臺酒業等。

　　不過，截至目前，只有貴州茅臺敲開了資本市場的大門，而且，貴州茅臺在醬香型白酒產業里“一家獨大”，只有四川的郎酒可以望其項背，其他品牌在收入和利潤上，都只是貴州茅臺的一個零頭。

　　數據顯示，2017年、2018年和2019年，國臺酒業實現營業收入分別約為5.73億、11.77億和18.88億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤各自約為0.71億、2.47億和3.74億元。

　　公告顯示，2019年，貴州茅臺實現營業收入約為854.3億元，與去年736.39億元相比，增長16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤接近412.07億元，相較于2018年352.04億元，增長在17%左右。

　　對此一下數據，就可以得知，國臺酒業與貴州茅臺之間的差距十分巨大，或者可以說是一個在地下、一個在天上。

　　中國酒類營銷培訓專家朱志明認為，國臺酒業缺失成熟銷售模式，動銷緩慢，價格混亂，醬酒型白酒雖熱，但是，國臺酒業不是占位清晰的價格帶者與成熟模式者，往往難有大發展。

　　國臺酒業方面表示，公司主要定位于高端客戶群體，形成了以國臺主產品和系列酒為主體、定制酒和封壇珍藏酒并舉的“一體兩翼”產品線布局。

　　據悉，國臺酒業的主產品包括面向高端市場的國臺國標酒、國臺十五年和國臺龍酒等，國臺系列酒包括面向中高端市場的國臺國禮壇酒、國臺好禮和國臺醬酒等；定制酒和封壇珍藏酒作為主產品和系列酒的補充，可滿足下游渠道商和消費者的個性化消費需求。

　　公告顯示，近三年來，國臺酒業的高端產品（價格在500元/500ml及以上），在整體收入中占比在八成左右。

　　實際上，我國高端白酒市場仍處于藍海，尚未形成絕對強勢品牌，對市場參與者的品牌知名度、優質基酒產能、銷售體系建設、投融資能力等方面要求較高。

　　截至2019年末，國臺酒業的有息負債余額為 18.17 億元，占公司資產總額的 37.45%，公司資產負債率（合并）已在61%以上。

　　可見國臺酒業的有息負債與營業收入幾乎持平，而截至2019年末，國臺酒業的貨幣資金只有10億元左右。

　　對此，國臺酒業方面承認，大規模的有息負債一方面加大了公司的財務費用負擔，降低了公司的整體盈利能力；另一方面隨著借款陸續到期，公司的償債支出將逐步增大，公司的現金流規模也將被一定程度削弱。

　　業界人士則告訴《五谷財經》，隨著超高端產品的提價，高端產品的價格帶也逐步向上延伸，產品盈利能力也將持續增強，就看國臺酒業能否在高端產品上“施展更大的拳腳了”，如果能夠做到，這就有利于提升盈利能力，并緩解資金壓力。

　　不過，我國超高端白酒市場主要被貴州茅臺、五糧液、郎酒、瀘州老窖等知名企業占據，競爭優勢十分突出；而且，飛天茅臺、普五、國窖1573、青花郎等超高端單品的銷售收入遠超競爭者，近年來銷售單價整體呈穩定上升趨勢，這讓其他品牌很難在超高端白酒市場上“立足腳跟”。

　　據了解，從銷量來看，在白酒行業之中，醬香型白酒只是“小眾產物”，然而，近年來，得益于貴州茅臺、郎酒等醬酒企業的市場培育，消費者對醬香型白酒口感的認可度不斷提升，消費群體規模不斷擴大。

　　數據顯示，貴州茅臺的市場占有率從2013年的6.16%增長至2019年的約14.47%，醬香型白酒的行業利潤占比由2013年的20%增長至2018年的35%，均表明了醬酒的市場規模呈擴張趨勢。

　　業界認為，未來隨著居民可支配收入水平的進一步提高，以及醬香型白酒特有消費屬性和投資屬性的持續釋放，醬香型白酒將享受消費升級紅利，市場占有率有望進一步提升；不過，貴州茅臺、郎酒、習酒將是最大的受益者，行業集中度也會進一步提高。

　　食品分析師朱丹蓬則指出，目前國臺酒業作為一個區域性品牌，其渠道、價格還處理梳理、糾錯階段，疊加疫情影響，今年IPO并不是好的節點。從中長期的發展來，國臺酒業不應該急于上市，而是將市場、渠道梳理好，明年推動IPO更為穩妥。

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責任編輯：陳悠然 SF104