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　　來源：證券之星

　　12月30日，市場全天窄幅震蕩，三大指數(shù)小幅上漲，大小指數(shù)繼續(xù)分化，北證50指數(shù)跌超4%再創(chuàng)階段新低。

　　盤面上，大金融股集體走強(qiáng)，香溢融通漲停。算力概念股表現(xiàn)活躍，云賽智聯(lián)等漲停。零售股維持強(qiáng)勢，中百集團(tuán)等多股漲停。下跌方面，銅纜高速連接概念股尾盤跳水。

　　截至收盤，滬指漲0.21%，深成指漲0.1%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.06%，下跌股票數(shù)量接近4000只。滬深兩市全天成交額1.28萬億，較上個交易日縮量1577億。

　　01． 紅利方向領(lǐng)漲的三大原因

　　今日，A股市場延續(xù)分化整理態(tài)勢，熱點板塊寥寥，情緒較為低迷。

　　其中算力方向開盤如期迎來修復(fù)，不過前后排分歧依舊較為明顯；AI眼鏡概念再度活躍，但最終也難逃沖高回落。整體而言，以保險、銀行為代表的紅利方向依舊較為堅挺。

　　拉長時間來看，紅利指數(shù)在今年前5個月上漲了16.33%。到了今年9月，紅利資產(chǎn)隨著“9·24”行情啟動再次回歸，但10月之后再次進(jìn)入震蕩區(qū)間，直到11月底才逐步回歸。截至目前，紅利指數(shù)自11月25日以來累計漲幅超過6%，顯著跑贏大盤。

　　綜合證券時報和開源證券的觀點，近期紅利資產(chǎn)強(qiáng)勁主要有三大原因：

　　第一，從資金視角看，保險資金等絕對收益的配置型資金在等待5月—7月的“分紅季”，因此年末配置紅利資產(chǎn)動力更強(qiáng)，這類資金或是紅利的增量資金主力。

　　第二，政策節(jié)奏視角看，監(jiān)管引導(dǎo)激勵上市公司提升分紅水平、優(yōu)化分紅方式，上市公司分紅意愿、頻次在持續(xù)提升。同時年底進(jìn)入政策真空期，機(jī)構(gòu)對市場的定價能力增強(qiáng)，更青睞紅利資產(chǎn)。

　　第三，從風(fēng)險偏好視角看，海內(nèi)外不確定性日益加劇，市場風(fēng)險偏好難以長期維持在高位，紅利資產(chǎn)因其相對確定性的優(yōu)勢而愈發(fā)受到青睞，當(dāng)前機(jī)構(gòu)態(tài)度仍然審慎，尚未擺脫紅利資產(chǎn)“路徑依賴”。

　　整體而言，在市場缺乏增量資金的背景下，題材的延續(xù)性均相對較差，分析人士建議，當(dāng)前市場仍以輪動的結(jié)構(gòu)看待為宜，應(yīng)對上采取滾動式價差交易或具更高之勝率。

　　02． 大數(shù)據(jù)揭秘：券商金股含金量幾何？

　　歲末年初，券商金股又漸漸走近，2025年的年度券商金股、1月月度金股也即將出爐?；仡櫄v史數(shù)據(jù)，這一固定策略含“金”量如何？對投資者有何價值？

　　以萬得券商金股綜合指數(shù)（該指數(shù)成份股為券商金股，每月進(jìn)行更新，以下簡稱“金股指數(shù)”）為分析對象，與滬深300指數(shù)進(jìn)行對比。數(shù)據(jù)顯示，近7年時間里，金股指數(shù)有5次跑贏市場。

　　2018年至2022年，金股指數(shù)均完勝滬深300指數(shù)，其中2020年漲幅超過60%，而滬深300指數(shù)僅上漲27.21%。2023年金股指數(shù)小幅跑輸滬深300指數(shù)；2024年（截至12月25日）的漲幅也不如市場，前者漲幅僅3%左右，后者漲超16%。

　　自2020年以來，以近60家券商推薦的2.4萬條金股數(shù)據(jù)為樣本，與個股所屬行業(yè)指數(shù)作對比，統(tǒng)計顯示，券商金股整體勝率在48%左右。48%的投資勝率盡管與巴菲特等投資大師（勝率55%~60%）相比仍有差距，但這樣的成績在投資領(lǐng)域也算不上非常差。

　　具體到不同年度，2020年、2024年勝率相對較高，其中2020年的勝率超過了50%，2024年勝率在49%左右；2021年、2022年、2023年勝率相對偏低，其中2023年僅有45%左右。

　　從行業(yè)來看，券商金股勝率居前的以防御性、紅利以及消費板塊為主，其中10個申萬一級行業(yè)的金股勝率位于50%及以上。商貿(mào)零售行業(yè)的金股勝率居首位，達(dá)到57.3%；其次是煤炭、石油石化行業(yè)，這兩大板塊具備股息高、股價抗跌的雙重特征；電力設(shè)備行業(yè)的金股勝率接近51%。另外，食品飲料、醫(yī)藥生物行業(yè)金股勝率也均超過50%。

　　眾多券商金股中，投資者該如何甄別有上漲潛力的金股呢？證券時報認(rèn)為應(yīng)該從以下幾方面綜合考量：

　　第一，結(jié)合推薦公司的業(yè)績、估值、規(guī)模、成長性等基本面特征以及公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、歷史表現(xiàn)，全面評估其抵御風(fēng)險能力。第二，根據(jù)市場的行情特點，以及公司所屬的行業(yè)景氣度綜合分析，初步判斷當(dāng)前行情是否對公司有利。第三，根據(jù)券商機(jī)構(gòu)的推薦邏輯，以及機(jī)構(gòu)歷史推薦金股的勝率，結(jié)合自身風(fēng)險承受能力理性抉擇。

　　03． 2025年A股有望走入主升浪

　　最后，回到A股后市來看。

　　對于市場近期行情，招商證券張夏指出，在底部放量大漲后，市場不可避免地進(jìn)入調(diào)整階段，調(diào)整后會再開啟一輪主升浪，呈現(xiàn)“放量大漲——階段調(diào)整——更長時間的主升浪”的三段特征。當(dāng)前市場正處在第一階段向第二階段過度的狀態(tài)，屬于放量大漲后的調(diào)整期。

　　往后看，張夏認(rèn)為，隨著增量政策的逐漸落地以及高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷改善，2025年市場有望進(jìn)入第三階段，將步入更長時間的主升浪行情。

　　增量資金方面，張夏表示，預(yù)計ETF將會成為2025年權(quán)益市場的主力增量資金。本輪大級別行情，將會呈現(xiàn)以居民通過ETF投資作為主力增量資金。其中，A500基金是當(dāng)前最主要變量。

　　具體風(fēng)格上，張夏認(rèn)為，2025年雙龍頭策略有望占優(yōu)，主要有兩點原因：

　　其一，目前A股估值回歸歷史中位數(shù)附近，可著重關(guān)注具備中高預(yù)期回報率資產(chǎn)的高SIRR權(quán)益資產(chǎn)，例如滬深300內(nèi)部最高的300質(zhì)量；此外，復(fù)盤歷史牛市背景，招商證券策略團(tuán)隊認(rèn)為如若經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)改善，則直接買入各行業(yè)龍頭組合，中證A50和300質(zhì)量為主要方向。

　　其二，著眼產(chǎn)業(yè)趨勢，高確定性的趨勢包括：AI大模型加持下全社會的智能化，國家安全相關(guān)領(lǐng)域如軍工信創(chuàng)等，人口老齡化帶來的醫(yī)療醫(yī)藥需求增加，上述方向簡稱“智安醫(yī)”，簡明標(biāo)的選擇科創(chuàng)50。

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責(zé)任編輯：楊紅卜