專題：10萬億重磅刷屏！影響多大？十大解讀來了

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　　證券時報記者 許盈

　　近日，十四屆全國人大常委會第十二次會議審議通過近年來力度最大的化債舉措，受到市場關注。上周末，各大券商分析師相繼發文解讀政策對市場的影響，認為化債方案落地或將進一步支撐A股走強，與化債行動相關的主體有望直接受益。

　　光大證券（維權）首席經濟學家高瑞東告訴記者，今年四季度，股市將同時受益于分子端、估值和風險偏好的利好共振，預計指數底部逐步抬升，繼續慢牛格局。

　　華金證券首席策略分析師鄧利軍認為，化債方案總體積極且超預期，將進一步支撐A股震蕩偏強。從歷史經驗看，A股放量上漲后的震蕩走勢主要受政策和流動性影響，同時A股分子端盈利改善預期有望上升。從中長期來看，政策可能進一步提升A股估值和基本面預期，牛市基礎進一步夯實。在行業方面，財政發力下短期化債、科技、核心資產、順周期等相關行業可能受益。

　　銀河證券策略分析師楊超則認為，大力化債可以解決債務問題，改善相關公司資產質量，提升盈利能力；同時有利于改善宏觀經濟基本面，帶動上市公司盈利好轉。當前A股市場估值處于歷史中等水平，中長期投資價值仍然較高。隨著大力化債舉措落地，以及后續財政政策加力，市場風險偏好提高，投資信心有望得到提振，帶動A股估值回升。

　　此外，券商分析師普遍認為，與化債行動相關的主體將直接受益。中信建投證券首席策略官陳果認為，化債下的資產重估值得持續關注。地方政府出臺一攬子化債措施，不良資產的置換和管理成為重中之重，有助于地方AMC（資產管理公司）通過資產整合和結構優化提升盈利能力。同時，城農商行作為區域金融的核心參與者，在化債過程中發揮關鍵作用，參與不良資產重組和回收。建筑裝飾和環保行業將在資金回籠和資產重估下改善財務狀況，其盈利能力和估值水平有望得到修復。建議關注建筑基建和綠色環保領域，尤其是具有穩定運營資產和高應收賬款彈性的央企和地方國企。

　　根據信達證券策略首席樊繼拓梳理，化債背景下股市投資機會或有四條主線。一是，中長期為地方政府墊資施工的企業應收賬款情況有望改善，建筑、環保等行業應收賬款票據及合同資產合計占營收和總資產比例較高，有望迎來低估值修復。二是化債有利于緩解弱資質區域城投平臺的流動性風險，建議關注前十大股東中城投持股比例高的個股。三是金融化債在本輪化債周期中的重要性可能提高，建議關注AMC相關概念公司。四是年內土地儲備專項債券有望再次啟動，有利于改善房企土地儲備質量，促進房地產市場供需平衡，從而起到穩定市場的作用。

　　在房地產方面，華源證券認為，化債力度和決心空前，或導致房地產被動見底，助力房地產“止跌回穩”。華源證券稱，市場低估了本輪化債的決心及被動影響，參考國際經驗，有效化債大概率依賴流動性。判斷后續房地產或經歷兩階段修復：一是，隨著資產端通脹傳導被動見底，若過度聚焦房地產政策本身或對第一階段修復脫敏；二是，供需關系重構及房價回暖。

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責任編輯：凌辰