專題：10萬億重磅刷屏！影響多大？十大解讀來了

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　　證券時報記者 許盈

　　近日，十四屆全國人大常委會第十二次會議審議通過近年來力度最大的化債舉措，受到市場關(guān)注。上周末，各大券商分析師相繼發(fā)文解讀政策對市場的影響，認(rèn)為化債方案落地或?qū)⑦M一步支撐A股走強，與化債行動相關(guān)的主體有望直接受益。

　　光大證券（維權(quán)）首席經(jīng)濟學(xué)家高瑞東告訴記者，今年四季度，股市將同時受益于分子端、估值和風(fēng)險偏好的利好共振，預(yù)計指數(shù)底部逐步抬升，繼續(xù)慢牛格局。

　　華金證券首席策略分析師鄧?yán)娬J(rèn)為，化債方案總體積極且超預(yù)期，將進一步支撐A股震蕩偏強。從歷史經(jīng)驗看，A股放量上漲后的震蕩走勢主要受政策和流動性影響，同時A股分子端盈利改善預(yù)期有望上升。從中長期來看，政策可能進一步提升A股估值和基本面預(yù)期，牛市基礎(chǔ)進一步夯實。在行業(yè)方面，財政發(fā)力下短期化債、科技、核心資產(chǎn)、順周期等相關(guān)行業(yè)可能受益。

　　銀河證券策略分析師楊超則認(rèn)為，大力化債可以解決債務(wù)問題，改善相關(guān)公司資產(chǎn)質(zhì)量，提升盈利能力；同時有利于改善宏觀經(jīng)濟基本面，帶動上市公司盈利好轉(zhuǎn)。當(dāng)前A股市場估值處于歷史中等水平，中長期投資價值仍然較高。隨著大力化債舉措落地，以及后續(xù)財政政策加力，市場風(fēng)險偏好提高，投資信心有望得到提振，帶動A股估值回升。

　　此外，券商分析師普遍認(rèn)為，與化債行動相關(guān)的主體將直接受益。中信建投證券首席策略官陳果認(rèn)為，化債下的資產(chǎn)重估值得持續(xù)關(guān)注。地方政府出臺一攬子化債措施，不良資產(chǎn)的置換和管理成為重中之重，有助于地方AMC（資產(chǎn)管理公司）通過資產(chǎn)整合和結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升盈利能力。同時，城農(nóng)商行作為區(qū)域金融的核心參與者，在化債過程中發(fā)揮關(guān)鍵作用，參與不良資產(chǎn)重組和回收。建筑裝飾和環(huán)保行業(yè)將在資金回籠和資產(chǎn)重估下改善財務(wù)狀況，其盈利能力和估值水平有望得到修復(fù)。建議關(guān)注建筑基建和綠色環(huán)保領(lǐng)域，尤其是具有穩(wěn)定運營資產(chǎn)和高應(yīng)收賬款彈性的央企和地方國企。

　　根據(jù)信達證券策略首席樊繼拓梳理，化債背景下股市投資機會或有四條主線。一是，中長期為地方政府墊資施工的企業(yè)應(yīng)收賬款情況有望改善，建筑、環(huán)保等行業(yè)應(yīng)收賬款票據(jù)及合同資產(chǎn)合計占營收和總資產(chǎn)比例較高，有望迎來低估值修復(fù)。二是化債有利于緩解弱資質(zhì)區(qū)域城投平臺的流動性風(fēng)險，建議關(guān)注前十大股東中城投持股比例高的個股。三是金融化債在本輪化債周期中的重要性可能提高，建議關(guān)注AMC相關(guān)概念公司。四是年內(nèi)土地儲備專項債券有望再次啟動，有利于改善房企土地儲備質(zhì)量，促進房地產(chǎn)市場供需平衡，從而起到穩(wěn)定市場的作用。

　　在房地產(chǎn)方面，華源證券認(rèn)為，化債力度和決心空前，或?qū)е路康禺a(chǎn)被動見底，助力房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”。華源證券稱，市場低估了本輪化債的決心及被動影響，參考國際經(jīng)驗，有效化債大概率依賴流動性。判斷后續(xù)房地產(chǎn)或經(jīng)歷兩階段修復(fù)：一是，隨著資產(chǎn)端通脹傳導(dǎo)被動見底，若過度聚焦房地產(chǎn)政策本身或?qū)Φ谝浑A段修復(fù)脫敏；二是，供需關(guān)系重構(gòu)及房價回暖。

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責(zé)任編輯：凌辰