炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
來源：中國基金報
兄弟姐妹們，大家好，過去一周，滬指累計跌1.72%，深成指跌2.33%，創業板指跌2.6%。A股后市怎么走？看看機構怎么說！
美國發“禁令”
據參考消息，美國國會已禁止國防部購買中國最大的幾家電池制造商生產的電池，這一規定將作為2023年12月通過的最新國防授權法案中的一部分實施。
報道稱，相關規定將從2027年10月開始阻止從寧德時代、比亞迪和其他四家中國公司采購電池。
但該規定并不適用于企業的商業采購，福特汽車公司正從寧德時代獲得技術許可（金麒麟分析師），以便在密歇根州生產電動汽車電池。此外，特斯拉公司也從比亞迪采購部分電池。
報道稱，美國共和黨參議員特德·克魯茲和馬爾科·魯比奧上月致信國防部長奧斯汀，聲稱使用寧德時代的電池會帶來安全風險。
報道指出，世界十大電池供應商中，大多數為中國企業。最近的數據顯示，寧德時代和比亞迪占有的全球市場份額不斷增加。
十大券商最新研判
1、中信證券：臨界點與窗口期
開年市場在無差別調整后，當前正處于循環連鎖負反饋的臨界點，類“平準”資金已開始持續發力，托底作用明顯；多方面共同作用下，市場將進入月度級別的反彈交易窗口期，仍將呈現交易型資金行為主導的特征，建議重點關注科技、醫藥、新能源板塊的優質藍籌。
一方面，開年市場持續走弱并誘發負反饋，受資金跨年調倉效應，絕對收益資金止損，雪球產品敲入，兩融擔保比例下降等多重因素的循環連鎖影響，市場正處于負反饋的臨界點。
另一方面，類“平準”資金已開始持續發力，托底作用明顯，當前市場估值已處于歷史極端水平，國內宏觀政策也處于觀察期，海外因素并無實際影響，在以上多方面因素共同作用下，預計市場將進入月度級別的反彈交易窗口期。
2、東吳證券：關于估值的一致預期謬誤
我們對于2024年A股的估值中樞提升修復抱有積極態度。
一方面，中國當前并不是走的日本“資產負債表衰退”的老路，只是在外部環境格外嚴峻、中美經濟周期錯位情況下，表現出的經濟中短期內的超預期疲弱。隨著美國超儲消耗殆盡后難以填補消費缺口，疊加財政約束加劇美聯儲或將采取偏積極的降息行動。后續，利率的趨勢性回落將帶動中美名義增速差收窄以及全球需求的回暖，國內外經濟有望實現共振，基本面回暖預期將隨之提升、資金也將形成正反饋，促使核心資產估值修復。
另一方面，復盤韓國和中國臺灣的股市，我們發現經濟增長動能切換后，即使舊經濟估值承壓、甚至下行，新經濟的估值往往是上修的，因此估值的結構性提升機會仍存。
以韓國為例，1990年貿易環境改變、傳統產業優勢消退后，政府積極推動以電子和通信為代表的新經濟產業，在紡織服裝、食品飲料等傳統產業估值震蕩下行的同時，電子和通信行業估值顯著抬升。
因此，對于我國當前的啟示而言，高水平安全、新型工業化、數字經濟、人工智能等政策大力推動的新經濟方向，或具有相對更大的估值提升潛力。
3、握緊“棒槌” | 民生策略
實物消耗>GDP增長>企業利潤增長的格局仍會長期存在。利率環境和實物活動的強弱將決定市場整體的水位，但很難改變“利潤成長性”缺失這一格局，從價值屬性定價各類資產仍是核心。
第一，掛靠實物屬性的資源品鏈仍然是最佳選擇：油、油運 、銅、煤炭、黃金、鋁，這是棒槌的“槌”，是2024年的年度資產。
第二，在多方力量的共同扶持下，經濟預期修復上證50和滬深300的見底，布局銀行、保險是權重指數成分大于和基金重倉、北上重倉的行業。
第三，大盤成長風格，質量成長風格所謂棒槌的“棒”，在充分調整后具備一定修復空間，我們建議以制造業和外需為主，分布較廣。
第四，具備壟斷經營特性的公用事業（電力、水務、燃氣）和交通運輸（公路、港口）仍被看好，并不是簡單的見底風格切換就應該被賣出的資產。
4、招商策略：近期ETF規模的變化和節奏對A股意味著什么？
2023年以來，在企業盈利分化加大和結構性行情下，新興行業和主題ETF成為投資者參與結構性機會的重要工具，ETF的規模和份額都有了大幅增長。2024年開年以來，ETF持續凈流入為A股貢獻主力增量資金，開年三周合計凈申購357億份，對應凈流入621億元。我們認為中長期資金出手布局ETF向市場傳遞積極信號，有助于短期市場情緒的修復和風險偏好的改善。
往后看，預計隨著A股轉好，在企業盈利分化加大和結構性行情下，新興行業和主題ETF仍可能是投資者參與結構性機會的重要工具；另外，在震蕩的市場行情下，ETF往往也是投資者進行逆勢布局和波段操作的工具。在此情況下，ETF仍有望保持擴張趨勢。
后續綜合各方面考慮，行業層面，關注年報業績有望超預期的領域，主要有AI科技創新和出口改善疊加的電子、汽車及零部件；政府開支增加和三大工程啟動帶來的計算機、工業金屬、建材、家電以及煤炭、交通運輸、電力、醫藥等領域的投資機會。這些行業也是我們自年度策略報告以來重點強調的方向。
歷史來看，上證指數在2800點以下運行的概率相對偏小，2016年以來，上證指數收盤價低于2800的概率僅為9.1%。2016年1月下旬至2016年2月末、2018年6月末至2019年2月中旬、2020年3月中旬至2020年4月中旬上證指數在2800點下方運行，除了基本面偏弱以外通常存在較大的風險因素。如2016年初的熔斷機制導致投資者偏謹慎、2018年中美貿易摩擦、2020年疫情沖擊等。而當前我國經濟基本面雖然相對偏弱，但政策仍積極發力，政策效果或將逐步顯現。并且，當前影響市場的風險因素也未顯著超預期。從估值指標來看，當前上證指數具有較高的性價比和安全邊際。因此，當前上證指數或已處于底部區域，下行空間相對有限。
A股市場或將“冬盡春來”。市場短期波動明顯，經濟預期偏弱或許仍然是主要問題。從歷史上一季度的春季行情來看，驅動因素是相對多元化的，包括央行貨幣政策調整、重要經濟數據公布、重要會議召開等，并且行情啟動的時間也更多集中在1月份。因此，1月若貨幣政策進一步落地，疊加1月金融數據有望實現開門紅，市場有望逐步“冬盡春來”。
6、中泰證券：尋找市場阻力最小方向
一月第三周市場再度出現調整，整體情緒較為悲觀。究其原因，我們認為，一方面，當前市場對于監管政策的擔憂持續壓制風險偏好，另一方面，當前政策真空期，市場對產業政策的期待逐步降溫，從而2024年開年后的市場未能出現明顯的“春季躁動”行情。
我們預計今年產業政策發力落地的力度將顯著大于過去2年。在高質量發展的導向之下，產業政策中的結構可能進一步分化。我們預計中央層面推動產業政策發力方向中，“顛覆性和前沿技術”的投入或將顯著增加。由央企領軍，聚焦新一代移動通信、人工智能、生物技術、新材料等15個重點產業領域方向顛覆行技術的未來產業啟航行動或將得到大力鼓勵支持。另一方面，國新資本等持續增持的央企科技ETF亦值得關注。
以科技創新為發力方向、產業政策加碼的背景之下，海外科技映射主題或將在2024年依舊具有投資機會。全球AI產業高景氣度持續，疊加2024年美聯儲貨幣下行趨勢的確定性，均或帶來一些科技成長風格的估值提升機會，亦同樣催生國內相關的海外科技映射主題投資機遇。
從歷史規律來看，1、2月份往往是市場業績真空期疊加政策真空期，市場或延續當前風格。但值得注意的是，伴隨諸多因素逐步被市場反應，主要板塊估值調整至底部區域；春季或是行情演繹的重要時間窗口：1）美聯儲正式降息前，市場對快速降息預期的反復，驅動美債收益率下行和全球多數資產價格上漲；2）年初一般以主題行情開展為主；3）國內產業政策與中央財政發力期。
同時，考慮到中央經濟工作會議整體定調為“總量政策定力與產業政策發力”，以及美債收益率下行期全球流動性寬松，故我們認為，春季行情將呈現以小市值、主題活躍的特征，即：“春季行情，主題為王”。
7、申萬宏源策略 ：超跌就會有反彈，但反攻仍有待積極因素累積
短期調整，是對中期擔憂的集中反映。市場對中期經濟基本面的擔憂客觀存在：（1） 中國經濟展望前高后低，但后續持續性不足。房地產投資和中美庫存周期對經濟的支撐力都是前高后低的。（2） 政策刺激力度很難達到市場的期待。市場對經濟下行壓力有充分認知，市場發酵經濟樂觀預期需要政策強刺激兌現，部分市場投資者對政策兌現的信心不足。（3） 中國經濟的供給壓力普遍存在，上游周期和中游制造在2024年三季度之前都會向上。新消費、科技消費品競爭加劇，也是資本過剩，一級市場集中投資的結果。
另外，原本調整的過程，就是微觀結構優化的過程。但這一次，籌碼結構的修復相對緩慢。特別是定價景氣賽道和科技主題的資金，現階段仍處于未有效出清的狀態。這使得市場對邊際改善的定價偏弱。近期，市場對積極催化的反應依然平淡。全球大選關鍵驗證后未有效反彈，CES、臺積電業績、華為鴻蒙驗證積極改善后，市場反應乏善可陳，“買預期，賣兌現”的市場特征延續。
所以，短期調整兌現后，仍要心平氣和，反攻行情仍需耐心等待積極因素累積。我們提示后續4個觀察點：（1） 美國財政部最新披露，中國2023年11月持有美債7820億美元，環比增持123.5億美元，結束了連續七個月的美債拋售。盡管增持可能受到美債價格上漲的影響，但總體結束減持已基本驗證。這是中美經貿關系改善的關鍵信號，后續可能有進一步催化落地。（2） 地方兩會召開窗口打開，經濟增長目標和具體政策布局進入驗證期。（3） 2月觀察1月經濟數據驗證，穩增長發力驗證，經濟韌性階段性恢復。（4） 管理層對改革開放的強調。我們依然提示，2月是春季行情的關鍵窗口。
8、華西證券：行情磨底蓄勢 紅利價值風格占優
近期國內外諸多擾動因素引發避險情緒明顯升溫：海外方面，紅海局勢升級、美聯儲打壓降息預期使得美債利率重回上行；國內方面，去年12月通脹、信貸、地產投資等數據顯示經濟延續弱復蘇，疊加部分雪球產品敲入等因素，滬指一度跌破2800點。
短期來看，股指期貨已度過交割日，市場也關注到過去指數大幅調整階段的護盤資金多次入市，A股將有超跌反彈的機會。后續企業年報預告進入密集披露期，經濟弱復蘇下企業盈利彈性受到限制，市場情緒的改善也需要時間，因此A股在底部區間仍有震蕩整固的需求。
行業配置上：紅利價值風格占優，聚焦現金流充裕、分紅穩定的行業。持續關注受益于產業催化和政策預期改善的領域：如華為產業鏈、半導體、消費電子等。
9、海通證券：階段性關注大金融 中期重視白馬成長
當前A股市場估值、資產比價指標已處在歷史底部，各大指數調整時空也均已顯著，且內外部政策環境逐步改善下，基本面、資金面后續也有望出現積極變化，往后看市場有望逐漸走出底部。
行業配置上，隨著穩增長、防風險政策加碼，大金融或有階段性表現。中期白馬成長或將占優，關注電子相關硬科技以及醫藥：一是以電子為代表的硬科技制造，二是醫藥。
10、興業證券：五個維度尋找突圍方向
近期市場延續回調，風險偏好仍較為低迷。但另一方面，我們也看到一些積極信號在出現，部分資金已在積極布局、尋找突圍方向：1）上周四，市場出現V型反轉；2）近期各大盤藍籌ETF獲得資金大規模申購和買入；3）盡管指數持續回調，但仍有一些主題性機會冒頭，行業輪動強度也處于歷史高位，市場調整與快速輪動罕見共存。顯示市場已在積極尋找新方向。
結合超跌、擁擠度低、高景氣或困境反轉、2024年預期增速好于2023年且近期盈利預期上修、估值處于底部等五大維度，我們認為未來一段時間，可重點關注的方向包括TMT（游戲、消費電子、半導體等）、制造（光伏、鋰電池、軍工等）和消費（啤酒、航空運輸、影視院線等）。
責任編輯：楊紅卜
VIP課程推薦
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
