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國泰君安：A股市場有望逐步開啟“防守反擊”
國泰君安證券認為，本周A股市場先抑后揚，出現一定探底回升跡象。展望后市，我們認為無論從空間還是時間，本輪中級調整都已經非常充分，主要的下跌階段或已過去，市場有望逐步開啟“防守反擊”。配置方面，考慮到權重與成長指數基本調整到位，短期內若有下探建議適當增配。行業方面，金融地產板塊值得關注；醫藥、芯片和科創50 目前位置較低不必過分擔心，可等升勢走出來后再進行追加；TMT“三劍客”建議原倉繼續持有。
財信證券：市場震蕩磨底，中長線看多A股
財信證券指出，市場震蕩磨底，中長線看多A股。雖然短期A股走勢有所承壓，但當前A股市場整體估值并不貴，繼續下跌的空間也有限。第二季度，預計A股指數仍將以震蕩偏弱為主。風格層面，從歷史規律來看，1-3月份主題投資行情明顯，5月份以后A股市場往往更側重業績，中線重點把握結構性機會：（1）中特估板塊。關注具備低估值、高分紅、高股息、業績經營穩定的銀行、保險、地產、建筑板塊的優質國企和央企公司；（2）低估值的成長板塊。估值大幅回落、基本面暫處低谷、受益海外流動性緩和的生物醫藥、新能源板塊；（3）貴金屬板塊。后續10年期美債實際收益率大概率下行，黃金、白銀價格或將繼續走高，可關注貴金屬白酒、生豬養殖板塊。
中郵證券：行情底部區域，市場反攻可期
中郵證券指出，近期在經濟數據不佳、宏觀經濟基本面偏弱的背景下，市場對穩經濟政策的預期有所升溫，尤其對地產支持政策有所期待。同時，為實現我國經濟增速目標，穩增長政策存在進一步發力的可能。展望后市，我們認為在政策預期升溫的背景下，市場對基本面的悲觀預期和情緒都有望得到修復，同時指數在經歷了一定時間的調整和震蕩后，后續雖仍有反復的可能，但短期市場已處于底部區域，需耐心等待市場的回暖和反攻。 在配置方面，建議繼續關注以AI為首的科技板塊。在政策預期升溫和存量博弈的環境下，短期地產鏈等順周期板塊與TMT板塊存在蹺蹺板效應。而政策出臺具有不確定性，地產鏈等順周期行情持續性可能較弱，政策博弈難度較大。建議繼續關注產業趨勢確定性強、政策大力支持的AI相關板塊。具體來說，一是關注受益于AI需求拉動的上游光模塊、服務器等板塊；二是受益于行業回暖疊加AI賦能的傳媒板塊，建議關注AI下游重要的應用領域，如游戲、出版等板塊。三是關注行業處于周期底部，景氣有望好轉同時受益于AI提振和國產替代的半導體板塊。 另外，建議關注“中特估”中的高股息個股。高股息個股具備防御類債屬性，同時在中特估的加持下，央國企有望迎來業績改善，為高股息個股提供安全墊。重點關注估值較低、盈利能力穩定且現金流充裕的銀行、電力、公路鐵路等板塊。
國海策略：短期建議關注TMT中業績確定性較強的算力方向
當前而言，有效需求不足的背景下經濟與市場破局的關鍵在于貨幣與財政的逆周期調節工具充分發力，近期官媒釋放樂觀信號的力度在不斷增強，對于市場情緒的改善起到了推動作用，6-7月政策發力窗口期打開，或將一定程度扭轉經濟悲觀預期，成為經濟與市場破局的關鍵。配置方面國海策略延續此前判斷，短期建議關注業績確定性較強及安全邊際較高的板塊，例如消費板塊中的中藥、白色家電，盈利水平改善的電力央國企，以及TMT中業績確定性較強的算力方向；中期來看，補跌接近尾聲、產業催化劑和海外映射愈發明確的TMT仍是市場的主攻方向。
華鑫證券：A股底部信號再確認，超跌反彈不改AI主線地位
華鑫證券認為，當前宏觀環境和2022年4月、10月較為相似，經濟弱現實催生政策強預期。A股底部信號再確認，超跌反彈已至。第一階段前期超跌行業領漲，第二階段補漲和政策催化的行業彈性更高。短期超跌反彈不改AI主線地位，反彈階段AI+主線勝率較高；而有基本面支撐和政策預期的行業擁有較高賠率，如電力設備、美容護理、交運、公用事業、商貿零售、食飲、通信、非銀、煤炭、有色、地產、銀行、醫藥。
光大證券表示，展望6月份，在經歷了前期由于業績、政策預期以及外部壓力帶來的階段性調整之后，市場將逐步企穩。當前市場指數與估值已經都處于一個相對較低的水平，當前市場風險已經得到了較為充分的釋放，未來下行空間有限。展望未來，市場的轉機可能來自于政策與經濟兩個方向，從過往經驗來看，政策預期的變化往往要比經濟的實際好轉來的更加迅速一些。 市場或仍將回歸景氣主線，建議關注三個方向。全年來看，行業股價表現與業績之間的相關性呈現“倒U”型，4月至10月期間業績更為重要。展望未來，主題仍然反復表現，但不再會一枝獨秀，并且主題背后也需要景氣作為支撐，因此，除了關注有望演變為市場主線的AI與“中特估”之外，也應開始考慮左側布局經濟復蘇相關的方向。配置方向一：數字經濟+AI，建議關注半導體、通信設備、光學光電子、計算機設備等TMT行業。配置方向二：左側布局經濟復蘇相關方向，建議關注白酒、非白酒、生物制品、化學制藥、白色家電、航空機場等行業。配置方向三：“中特估”方向，關注景氣或將上行的“一帶一路”相關的國企板塊，包括電力設備、交運、石油石化、建筑等行業。
中信證券：堅守業績驅動，兼顧政策主線
中信證券指出，當下市場對經濟負面預期的反應接近尾聲，價格因素的拖累接近拐點，下半年經濟有望從局部改善轉向全面復蘇；政策不會缺席，但也難以符合市場的激進預期；存量市場特征難以改觀，市場分歧仍然較大，博弈依舊激烈；市場正臨近下半年波動區間的谷底，持倉出清并不徹底，波動依然較大，堅守業績驅動，兼顧政策主線。
廣發證券：擁抱確定性，擇優穩增長
近期市場穩增長期許升溫，但新投資范式“擁抱確定性”仍是主旋律。過去一周，地產股、地產鏈階段性占優，這一交易主題是基于穩健規律：PPI、出口同比同時為負—>穩增長、引導實際利率下行概率提升。穩增長期許下新投資范式會否迎來逆轉？不會。（1）穩增長預備階段，預期升溫之際，宏觀情緒并未惡化。（2）本輪特殊性：宏觀“底色”。企業&居民信心體現的是全球decoupling下產業結構變化，“房住不炒”作為戰略應對，可能“托而不舉”，即便是“舉”效果也與以往不同。繼續“擁抱確定性”：穩增長初期相對較高勝率&本輪特殊性，“困境反轉”、擇優穩增長“類期權”作為輔助配置。
華安證券：政策期待期，走出慣性悲觀
6月第1周市場整體維持震蕩，其中上證指數微漲，而創業板指受新能源和醫藥弱勢影響，持續下挫至本輪新低。結構機會上以輪動性和政策預期驅動性特征明顯，TMT的尤其是傳媒、通信與地產鏈輪番表現，但二者之間“蹺蹺板”效應明顯。展望后市，國內經濟與政策實質上處于預期有頂有底的狀態，因此只要不出現海外超預期風險的情況下，A股維持震蕩的大格局不會變，同時考慮到前期市場曾一度下破3200點，已經逼近震蕩下沿，因此短期內對市場無需過度悲觀。當下市場已經從前期對于經濟和政策的過度悲觀預期中有所改善，甚至在國內進入政策期待期或博弈期間，A股有望迎來一定程度的修復。
國金證券：新一輪向上行情起點
去年10月底A股二次探底后市場進入反彈階段，以史為鑒，歷史上二次探底后市場要么演繹短期小牛市，要么演繹中期慢牛。本輪大概率是短期小牛市，當前并不具備類似2013-2015年中期慢牛的產業趨勢（移動互聯網浪潮）和2016-2017年中期慢牛的經濟基礎（經濟高彈性恢復）。當前市場更像的是2019年1-4月和2020年4-7月的短期小牛市行情。也就是此前拖累市場的核心矛盾呈現扭轉，市場情緒持續升溫。但當前市場一致預期并沒有很強，疊加市場賺錢效應不明顯，當前市場行情或相對2019年和2020年的反轉行情節奏較慢。
方向：海外緊縮緩和與國內政策紅利驅動后市向上邏輯未變。1）海外出清之年，美國經濟周期向下，勞動生產率明顯下降，看似緊張勞動力市場在經濟持續下行后大概率反轉，美聯儲緊縮緩和趨勢明顯；2）國內過渡之年，經濟趨勢向上，但彈性有限，產業政策或進一步提升市場風險偏好。
責任編輯：凌辰
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