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　　科創(chuàng)板做市時(shí)代正式到來。財(cái)聯(lián)社記者最新獲悉，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，首批科創(chuàng)板做市商將于10月31日（周一），正式開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。

　　隨著做市商開始展業(yè)，增量資金也有望跑步入場。記者注意到，14家做市商共發(fā)布了50份做市交易股票公告，合計(jì)涉及42只科創(chuàng)板股票，其中22家為科創(chuàng)50成分股，權(quán)重占比達(dá)到67%。數(shù)據(jù)顯示，50成分股業(yè)績穩(wěn)定向好，投資價(jià)值凸顯。

　　截至目前，中國證監(jiān)會(huì)已核準(zhǔn)14家券商的上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格，這些做市商分別為中信證券、中信建投、華泰證券、銀河證券、國泰君安、國信證券、東方證券、招商證券、興業(yè)證券、申萬宏源、國金證券、財(cái)通證券、東吳證券、浙商證券等。

　　從提出在科創(chuàng)板引入做市機(jī)制，到相應(yīng)業(yè)務(wù)指南、配套文件陸續(xù)出臺(tái)，再到兩批合計(jì)14家做市商“官宣”籌備得當(dāng)，科創(chuàng)板做市醞釀已久。作為配套措施之一，10月28日，上交所官網(wǎng)消息，中證金融公司、上交所以及中國結(jié)算公司共同制定了科創(chuàng)板做市借券業(yè)務(wù)細(xì)則，自發(fā)布之日起施行。

　　這該細(xì)則的出臺(tái)，有業(yè)界人士分析稱，科創(chuàng)板做市借券業(yè)務(wù)旨在促進(jìn)做市商機(jī)制充分發(fā)揮市場功能，積極拓展做市業(yè)務(wù)券源，保障科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)順利開展。

　　制度逐漸完善、籌備一應(yīng)俱全。財(cái)聯(lián)社記者長期以來跟蹤報(bào)道了科創(chuàng)板做市制度的推進(jìn)過程，綜合做市商、業(yè)界人士、專家學(xué)者等觀點(diǎn)，并參考新三板、國際市場做市情況，在科創(chuàng)板引入做市商有三大方面的積極影響：

　　對(duì)于制度建設(shè)而言，將有助于提升股票流動(dòng)性、釋放市場活力、增強(qiáng)市場韌性；

　　對(duì)于投資者而言，有利于降低投資者交易成本、提升市場定價(jià)效率；

　　對(duì)于做市商而言，可以帶來新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)，優(yōu)化自有資金結(jié)構(gòu)，提升綜合服務(wù)能力。

　　科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制是持續(xù)完善資本市場基礎(chǔ)制度、進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用的重要舉措，是資本市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化的體現(xiàn)，也是對(duì)于深化改革而言是全面推動(dòng)科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)有中國特色資本市場的又一有益實(shí)踐。

　　據(jù)了解，做市商開展做市交易業(yè)務(wù)的股票信息將刊登于上交所官方網(wǎng)站“科創(chuàng)板做市商信息”欄目方便投資者查詢。上交所也將在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一指導(dǎo)下，持續(xù)做好科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的各項(xiàng)保障工作，堅(jiān)守科創(chuàng)板“硬科技”定位，完善相關(guān)配套機(jī)制，更好地服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)。

　　14家券商準(zhǔn)備就緒

　　科創(chuàng)板引入做市將有哪些利好，14家做市商業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人或團(tuán)隊(duì)近期均接受了記者采訪，分享了自己觀點(diǎn)。財(cái)通證券表示，對(duì)科創(chuàng)板而言，開板3年多以來，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，大量中小科創(chuàng)型公司實(shí)現(xiàn)上市，但市場交易活躍度有分化趨勢，價(jià)值發(fā)現(xiàn)、資源配置、持續(xù)增長的良性循環(huán)依然有進(jìn)一步挖掘的空間。科創(chuàng)板做市商業(yè)務(wù)制度引入后，做市商既作為市場重要參與者積極提供流動(dòng)性，進(jìn)一步活躍交易，又作為具備專業(yè)能力的價(jià)值發(fā)現(xiàn)者，將積極糾偏非理性交易并向合理價(jià)值引導(dǎo)，促進(jìn)科創(chuàng)板健康持續(xù)發(fā)展。

　　國泰君安相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，目前交易所適時(shí)推出科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)，能夠有效地提高做市標(biāo)的的流動(dòng)性，降低證券市場價(jià)格的波動(dòng)，提高了穩(wěn)定性，使得長期資金能夠更好地配置科創(chuàng)板股票，增加相關(guān)標(biāo)的股票的交投活躍度。

　　銀河證券相關(guān)做市負(fù)責(zé)人提道，做市商加入，對(duì)于穩(wěn)定市場、完善證券市場的交易機(jī)制，推動(dòng)國內(nèi)資本市場的改革戰(zhàn)略意義重大，通過提升市場流動(dòng)性以增強(qiáng)市場配置資源的能力，更好地發(fā)揮市場的融資功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，有利于促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。

　　國金證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人具體展開談科創(chuàng)板引入做市商制度，對(duì)市場產(chǎn)生的影響，內(nèi)容如下：

　　改善市場流動(dòng)性，提升投資者交易連續(xù)性，從而提升市場成交活躍度；

　　為市場提供上市公司的參考報(bào)價(jià)，穩(wěn)定市場對(duì)企業(yè)二級(jí)市場價(jià)格的預(yù)期，從而提升投資者的交易參與意愿，促進(jìn)企業(yè)的價(jià)格向內(nèi)在價(jià)值回歸；

　　在市場發(fā)生劇烈波動(dòng)時(shí)提供一定的流動(dòng)性，平抑非理性的交易，對(duì)二級(jí)市場價(jià)格起到一定的“穩(wěn)定器”的作用。

　　科創(chuàng)板頭部公司業(yè)績領(lǐng)跑

　　除了上述多重影響，科創(chuàng)板做市商制度推出更有利于更好地服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)。

　　截至目前，科創(chuàng)板上市公司以科技創(chuàng)新企業(yè)為主，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新能源以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。做市商制度推出將提升科創(chuàng)板流動(dòng)性，有利于科技創(chuàng)新企業(yè)赴科創(chuàng)板上市融資進(jìn)程，也有助于已上市企業(yè)的再融資。

　　針對(duì)上述情況，有頭部券商做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人在受訪時(shí)指出，做市商可以通過發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者在估值方面的專業(yè)定力能力，將提升科創(chuàng)板的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，從而引導(dǎo)資金更好地服務(wù)于真正具備較強(qiáng)科創(chuàng)屬性與研發(fā)能力的高技術(shù)企業(yè)，更好地促進(jìn)國家科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　記者注意到，數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有309家科創(chuàng)板公司披露前三季度業(yè)績，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4333.78億元，同比增長29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤610.63億元，同比增長48%。頭部公司領(lǐng)跑，帶動(dòng)板塊整體向好。市值300億元以上的科創(chuàng)板公司半數(shù)已披露業(yè)績情況，平均收入增幅達(dá)75.78%；平均凈利潤增幅達(dá)127.78%。三季度經(jīng)營改善，環(huán)比增長喜人。

　　其中，已披露三季報(bào)的52家公司中，有30家三季度單季度歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長。其中，新一代信息技術(shù)行業(yè)環(huán)比增長趨勢最為明顯，12家公司凈利潤環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長，其中5家公司環(huán)比增幅超過50%。

　　聚焦科創(chuàng)50成分股，包括派能科技等50成分股三季報(bào)凈利潤同比增幅達(dá)到156%、納微科技凈利潤增幅為83%。已披露三季度報(bào)告或業(yè)績預(yù)告的50成分股公司業(yè)績均實(shí)現(xiàn)正增長，6家歸母凈利潤增長幅度超過100%，2家未盈利企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　上市公司業(yè)績向好，科創(chuàng)板將與做市商形成共贏局面。東吳證券做市業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)指出，認(rèn)為科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)未來將成為券商重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)方向之一。“做市商對(duì)于科創(chuàng)板塊的流動(dòng)性提升和非理性波動(dòng)平抑的效果是得到各研究機(jī)構(gòu)的一致預(yù)期的，板塊的交易活躍度和市場容量有望進(jìn)一步提升，形成券商和科創(chuàng)板之間互利共贏的良好效果。”

　　東方證券表示，成為做市商能為市場提供流動(dòng)性，發(fā)揮市場定價(jià)及價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，履行證券公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的社會(huì)責(zé)任。

　　記者還注意到，共贏局面形成前，券商也需要修煉內(nèi)功，興業(yè)證券表示，對(duì)于科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)來說，需要參與科創(chuàng)板做市的券商用自有資金買進(jìn)股票，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)股票的雙向報(bào)價(jià)，因此做市規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)對(duì)券商資本占用帶來一定的挑戰(zhàn)。同時(shí)，科創(chuàng)板企業(yè)往往具有強(qiáng)的技術(shù)屬性，對(duì)其股票進(jìn)行研究定價(jià)非常考驗(yàn)券商投研實(shí)力

　　興業(yè)證券亦指出，另一方面，做市業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)的自營證券投資業(yè)務(wù)有較大的不同，做市商一般不對(duì)市場方向進(jìn)行主觀判斷，會(huì)嚴(yán)格控制持倉的方向性風(fēng)險(xiǎn)，在交易過程中盡量將市場方向性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，避免經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)較大波動(dòng)。

　　做市商做足風(fēng)險(xiǎn)管理

　　做市制度引入科創(chuàng)板，風(fēng)險(xiǎn)防控成為重中之重，無論是做市商的資質(zhì)還是做市商進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制建設(shè)，都大大降低了風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性。

　　一是據(jù)相關(guān)文件要求，能參與科創(chuàng)板做市的券商必須滿足最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元以及最近三年分類評(píng)級(jí)在A類A級(jí)（含）等以上兩大條件。目前獲批券商均屬于公司治理規(guī)范、內(nèi)控機(jī)制健全、運(yùn)營穩(wěn)健、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的大型券商，這說明了做市商自身就具備了較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和防范能力。

　　二是目前獲批券商均在科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)開展過程中可能產(chǎn)生的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，包括市場風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作等，明確了風(fēng)控流程，對(duì)事前、事中及事后的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。同時(shí)，為了加強(qiáng)對(duì)突發(fā)情況的應(yīng)急處理，券商紛紛制定了相關(guān)業(yè)務(wù)應(yīng)急預(yù)案處理辦法。

　　此前，市場也有關(guān)于對(duì)于做市商是否會(huì)對(duì)市場造成負(fù)面印象的討論，在做市商看來，這個(gè)討論的結(jié)果無疑是“不會(huì)”。

　　中信證券表示，首先，做市商的資格獲取非常嚴(yán)格，需要同時(shí)滿足證監(jiān)會(huì)的一系列要求及交易所的各項(xiàng)嚴(yán)格的檢查和測試，這部分券商都是國內(nèi)做市業(yè)務(wù)最優(yōu)秀的券商，有非常嚴(yán)格的合規(guī)和風(fēng)控體系，內(nèi)控制度和交易系統(tǒng)上都是不允許操縱市場的。

　　其次，做市商在能融券的前提下，做市會(huì)采取市場中性策略，做市策略會(huì)基本保持日內(nèi)的買賣平衡，做市商的交易對(duì)于股價(jià)的長期走勢不具備影響。

　　華泰證券稱，除了分類評(píng)級(jí)和凈資本等硬性指標(biāo)外，科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)對(duì)券商的系統(tǒng)、資金、人員、風(fēng)控、合規(guī)、策略等方面都提出了非常高的要求，各做市商針對(duì)科創(chuàng)板股票市場特點(diǎn)進(jìn)行了大量投入。

　　相較傳統(tǒng)的市場參與者來說，做市商對(duì)于市場方向的態(tài)度更為中性，利益沖突更小，風(fēng)險(xiǎn)控制條件更為嚴(yán)格，不會(huì)對(duì)市場的穩(wěn)定運(yùn)行造成風(fēng)險(xiǎn)，是市場秩序的維護(hù)者。

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責(zé)任編輯：馮體煒