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　　國慶長假后首個交易周，A股市場開門紅，成交量持續回暖疊加外資大量流入，共同推動市場上漲。全周，上證指數上漲1.57%，深證成指上漲3.18%，創業板指上漲6.35%。

　　權益類ETF持續獲得凈申購。Choice數據顯示，權益類ETF上周凈申購達26.33億份，已連續六周實現凈申購，凈申購總份額達374.87億份。9月以來，部分頭部公募旗下權益基金也保持凈申購態勢。

　　市場流動性改善、風險偏好抬升的整體背景下，本周機構觀點延續了此前“A股下行風險有限，市場仍處高性價比高韌性區間”的共識。此外，三季報的密集披露也將為市場提供更多業績線索。

　　仍處高性價比高韌性區間

　　中信建投證券認為，上周A股出現明顯修復主要有三大原因：一是A股有堅實的流動性支撐，進一步向下空間有限；二是市場呈現出明顯修復的特征；三是下半周利好消息逐步顯現，市場風險偏好企穩修復。

　　展望后市，從宏觀經濟層面分析來看，中信證券表示，最新公布的9月社融總額數據整體超預期，結構改善也比較明顯，其中新增人民幣貸款2.47萬億元，同比多增8108億元，企業中長期貸款增長明顯，這可能是穩增長政策落地生效的結果。

　　中信證券強調，當前國內經濟和政策預期逐漸明朗，預計本輪國內GDP同比改善將延續至明年二季度，未來基本面預期也將隨著數據披露逐步穩定。

　　從市場估值角度分析來看，國信證券表示，目前上證指數風險溢價率（ERP）行至歷史高位，權益資產性價比相對較高；與此同時，成長賽道在近兩個月經歷了情緒面的小幅坍縮后，當前擁擠度也來到了相對舒適的區間，部分電新三級行業擁擠度接近或低于4月27日的底部水平。

　　國信證券認為，目前上證指數、滬深300、科創50、創業板指2019年以來的市盈率（PE-TTM）水平均已低于10%分位數，無論是核心資產還是“創成長”，性價比都在相對高的位置上。

　　三季報業績向好率明顯上行

　　10月下旬，A股三季報將進入集中披露期，三季報業績也將為投資者提供更多基本面改善的線索。

　　國信證券表示，從盈利視角看，對比4月中下旬市場對業績擾動的預期，當前投資者對三季報及年報的業績預期有一定好轉，高增速和增速上行的行業仍有望在景氣確認后獲得超額收益。

　　招商證券統計顯示，截至10月15日，目前約294家上市公司披露了2022年三季報業績預告/快報/報告。從業績預告類型來看，目前已經披露業績預告/快報/報告的上市公司預告向好率為89.8%，相比二季度明顯上行。

　　考慮到利潤可持續性、基數大小等因素，招商證券預計三季報盈利較好的板塊集中在醫療保健和資源品領域。此外，景氣度持續高位的新能源車領域、受益于成本壓力下降和需求旺盛的中下游行業（如高端裝備）、景氣度出現邊際改善且未來改善空間大的領域（如地產鏈、消費等）同樣展現出較強的業績韌性。

　　成長板塊后續分化或將加劇

　　在上周的反彈中，以新能源為代表的成長板塊出現較明顯修復。那么，成長風格的回暖能否持續？

　　對此，國海證券表示，持續看好高景氣度成長板塊，信創、醫藥生物、新能源、國防軍工以及自主可控領域相關的電子、計算機等板塊值得投資者關注。

　　興業證券同樣認為，國內宏觀流動性維持適度寬松，美債利率上行最快階段或正在過去，對新能源、半導體、軍工代表的成長板塊的壓制有望逐漸緩解。10月下旬成長板塊有望開啟新一輪上行。

　　中信建投則提示，當下配置的重點要從今年的高景氣向明年的高景氣切換。該機構進一步分析稱，從A股歷史經驗看，4月為配置當年行業景氣表現的較好窗口期，而在四季度，對于基本面維度的考量則需進一步延伸至未來一年景氣度延續情況，即高景氣外還同時需關注業績趨勢變化。因此，本輪反彈行情難以簡單復制二季度成長絕對占優的行情，基于2023年基本面預期變化，成長板塊后續表現分化恐加劇。

　　中信建投表示，成長方向優選明年盈利預期依舊向好的風電、光伏、儲能、軍工等板塊。同時，看好周期反轉的電力、養殖板塊，以及估值低位業績穩定的消費龍頭及城商行。

　　新發基金募集回暖 

　　權益類ETF連續六周實現凈申購

　　權益類ETF持續獲得凈申購。Choice數據顯示，權益類ETF上周凈申購達26.33億份，已連續六周實現凈申購，凈申購總份額達374.87億份。9月以來，部分頭部公募旗下權益基金也保持凈申購態勢。

　　業內人士表示，近期機構資金分批次左側買入，是ETF出現持續凈申購的重要原因。同時，各大主要指數歷史分位值較低，具備性價比和安全邊際，也吸引了投資者入場，在低位逐步建倉。

　　上周，基金市場發行火熱，由績優基金經理管理或投向優質賽道的基金受到資金青睞。數據顯示，上周基金募集規模達556億元，遠高于今年以來327億元的每周平均募集規模。15只基金的募集規模超10億元，其中，泉果旭源三年持有期混合基金募集規模超114億元，富國匯澤一年期基金募集規模60億元，華夏鼎譽基金募集規模47.5億元。

　　匯成基金研究中心認為，在經歷權益指數下跌、市場交投情緒不高的階段后，投資者在關鍵時點積極買入，是看好后市的表現。此外，三季度以來部分公募加大了基金發行力度和營銷宣傳，市場回調也為很多計劃布局權益基金的投資者提供了逢低布局的機會。

　　三季度以來，權益類基金募集明顯回暖。數據顯示，權益類基金三季度募集規模為1591億元，遠超二季度的522億元，創出今年以來新高。其中，9月募集規模418億元，高于8月的406億元。從后續新基金發行情況看，基金公司布局力度依然較大。

　　“市場調整下基金發行回暖，反映出基金市場逐步走向成熟。”上海證券基金評價研究中心高級分析師池云飛表示，一方面，投資者看好A股長期投資價值，經過近幾個月的調整，A股投資性價比明顯提高，一些優質賽道凸顯長期投資價值；另一方面，基金投資者越來越成熟，不再一味追漲殺跌，而是更多考慮投資的長期收益。

　　多位機構人士表示，應密切關注四季度建倉時機。匯成基金研究中心認為，目前是新基金建倉的較好時機。市場經過前期調整后，風險已釋放得較為充分，整體估值處于歷史低位，適合逢低布局。隨著穩經濟政策落地，市場投資主線逐漸明晰，有利于基金經理選擇布局方向。

　　萬家基金經理章恒表示，目前主要關注綠色電力、煤炭等景氣度較高的板塊。此外，行業景氣度和業績確定性較高，且分紅收益率預期較高的板塊，也存在機會。

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責任編輯：常福強