炒股就看金麒麟分析師研報，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　中國基金報記者 方麗  實習(xí)生 王佳霖

　　昨夜上演歷史性加息，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）決定，將基準利率上調(diào)75個基點至1.50%-1.75%區(qū)間。

　　這是自1994年11月加息75個基點以來，美聯(lián)儲最大的單次加息力度，甚至有媒體稱之為“1994年以來最大膽的決定?！?/p>

　　在決議公布后，美股三大股指齊跳水，道指一度觸及30185.08的低點。

　　隨后，聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上鴿派發(fā)言：預(yù)計加息75個基點的舉措不會成為常態(tài)，下次會議可能加息50個基點或75個基點。股市應(yīng)聲反彈，截至收盤，道瓊斯指數(shù)漲1.00%，，納斯達克綜合指數(shù)漲2.50%，標普500指數(shù)漲1.46%終結(jié)五連陰；大型科技股和中概股普漲，黃金也有所上漲。

　　美聯(lián)儲此次加息也讓A股投資者非常關(guān)注。6月16日，A股市場三大指數(shù)全天分化，滬指跌0.61%，深成指漲0.11%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.4%；北向資金全天凈買入44.52億元，僅為昨日凈買入的三成。

　　究竟美聯(lián)儲加息背后原因是什么？對A股市場有哪些影響？基金君第一時間聯(lián)系南方基金、

　　摩根士丹利華鑫基金、長城基金、招商基金、創(chuàng)金合信基金、嘉實基金、博時基金、前海開源基金、西部利得基金等十大基金公司。

　　在這些基金公司看來，美聯(lián)儲本次加息是預(yù)料之中，市場短期做出鴿派反應(yīng)，但中期影響不容忽視；加息對中國市場走勢影響不大，A股仍有望走出獨立行情。

　　這場史詩級加息是“預(yù)料之中”

　　本次美聯(lián)儲加息在意料之內(nèi)，加息的進程與美國之前的經(jīng)濟環(huán)境和今年以來國際的環(huán)境密不可分。

　　長城基金固收投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理鄒德立認為，“昨夜美聯(lián)儲的加息總體來說是符合市場最新預(yù)期的。3月加息落地后，市場對于這次加息的預(yù)期原本在50bp左右，但是后來美國通貨膨脹屢創(chuàng)新高，因此市場對于美聯(lián)儲以更大力度加息的預(yù)期也就越來越濃?！?/p>

　　摩根士丹利華鑫贊同此觀點，并認為后續(xù)的指引偏鴿派，“上周五公布的美國5月CPI同比增速8.6%，較上月提升0.3個百分點，打破通脹見頂回落的預(yù)期后，市場已開始定價更高的加息幅度。6月13日，華爾街日報報道稱，在本周聯(lián)儲議息會議上，美聯(lián)儲或?qū)⒖紤]提高75基點的可能性；而CME Fedwatch 工具也顯示，截至6月14日，6月議息會議加息75BP的概率提升至96.5%，且7月進一步加息75BP的也接近90%。本次議息會議加息結(jié)果符合預(yù)期，且鮑威爾對于下次會議的加息指引相對鴿派，市場對于7月加息75BP的預(yù)期也有所降低?！?/p>

　　加息背后的原因，鄒德立認為可以歸納為三點：第一，美聯(lián)儲之前幾年的量化寬松導(dǎo)致美國國內(nèi)流動性比較過剩。第二是俄烏戰(zhàn)爭拖沓，石油、天然氣價格一直維持在高位，隨著歐洲需求的增加，金融制裁反噬，天然氣價格更是屢創(chuàng)新高，價格影響最后又傳導(dǎo)回美國。第三是之前幾年中美貿(mào)易戰(zhàn)，美國對中國出口的商品增加關(guān)稅，最后的壓力也回流至美國本土的消費者和企業(yè)。

　　本次加息展現(xiàn)出了美聯(lián)儲對控制通脹的決心。招商基金認為，“從此次加息幅度來看，美聯(lián)儲仍堅定通過犧牲需求彌合供需缺口來緩解通脹壓力，相較之前以‘軟著陸’策略相比，堅定了控制通脹的決心?！?/p>

　　在鮑威爾的鴿派發(fā)言后，市場上對于后續(xù)加息的預(yù)期有所下調(diào)“整體政策立場相較市場預(yù)期更為鴿派，以安撫市場為主。展望下半年，美國經(jīng)濟逐漸見頂，大宗或維持高位震蕩但難再現(xiàn)此前暴漲的情況，疊加需求走弱，通脹大概率穩(wěn)中有降，所以美聯(lián)儲下半年維持每次加息50bp以上的概率較低?！闭猩袒鸨硎?。

　　美國市場不容樂觀，或影響全球市場

　　美聯(lián)儲加息會給美國市場帶來什么后果？基金經(jīng)理們從長、中、短期的角度進行了解讀。

　　創(chuàng)金合信基金首席宏觀分析師羅水星認為，本次加息會沖擊公眾對美聯(lián)儲的信任，會影響控制通脹的效果?！坝捎谇皫滋旃嫉拿绹?月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期的再創(chuàng)新高，市場近幾天對于加息75bp已經(jīng)有一定的預(yù)期，聯(lián)儲的操作適應(yīng)了市場的預(yù)期。而由于在此之前聯(lián)儲一直引導(dǎo)加息50bp，疊加此前的加息時點啟動滯后，充分反映了這一屆美聯(lián)儲決策層對美國通脹形勢的持續(xù)誤判，缺乏前瞻性的宏觀形勢判斷和政策抉擇能力，只能完全依賴即時的數(shù)據(jù)決策，這將沖擊到社會公眾對于美聯(lián)儲的信任，影響通脹預(yù)期控制的效果?！?/p>

　　西部利得基金也認為美聯(lián)儲此前的決策為誤判。“因議息會議前市場過度緊張的鷹派預(yù)期，疊加美聯(lián)儲首次給出了未來降息的可能性，市場短期做出了鴿派反應(yīng)，10Y美債收益率從周初的3.5%下行至3.3%左右，美股三大股指反彈。但去年以來，美聯(lián)儲在多次誤判通脹以后也一再上修加息路徑，因此似乎短期加息路徑上修較為明確的同時，遠期降息的判斷并不那么可靠。”

　　針對美國債市，嘉實超短債基金經(jīng)理李金燦認為，連續(xù)加息的風(fēng)險并沒有消除?！懊纻L端計入衰退預(yù)期而短端參考加息路徑給出的指引，近期限倒掛的可能性有所上升。但是短期來看，后續(xù)通脹高位，美聯(lián)儲連續(xù)加息的風(fēng)險依然沒有消除?！?/p>

　　西部利得基金持有類似觀點，“在能源和勞動力供給的約束下，通脹回落的節(jié)奏仍然具有較多的不確定性，但更快的加息卻會使得美國經(jīng)濟的衰退預(yù)期更快到來。美債收益率曲線在下半年有再次出現(xiàn)明顯倒掛的可能性。市場短期做出鴿派反應(yīng)，但中期影響不容忽視。”

　　前海開源楊德隆對美股的后續(xù)走勢表達了擔(dān)憂?！罢w來看，美聯(lián)儲加息對于美國經(jīng)濟的增長以及資本市場還是形成了負面影響，可能會造成美國資本市場的動蕩。美國5月份零售數(shù)據(jù)出現(xiàn)5月以來的首次下降，原因就是物價上漲打擊了消費者的信心，減少了消費者的購買力。越來越多的經(jīng)濟學(xué)家表示，明年美國經(jīng)濟收縮將難以避免，這對于美股的走勢也形成負面影響，所以美股今年見頂回落的風(fēng)險正在加大。”

　　此外，美聯(lián)儲的加息可能會引發(fā)全球市場的波動?！盎仡?0年代末美聯(lián)儲緊縮貨幣抗擊通脹的歷史，可以看到，沃爾克79年8月上任，而在79~82年堅定抗擊通脹期間，美股整體震蕩，并非通脹觸頂后股市立馬大幅反彈，直至82年8月通脹已大幅回落后美股才進入牛市，此時基準利率也已早已步入下行通道。當前美債收益率3.3%，實際收益率0.63%，整體還是易上難下格局，與過往美債利率類似位置相比，當前美股被小幅低估，滬深300、港股估值合理，創(chuàng)業(yè)板被高估，仍需警惕全球流動性緊縮引發(fā)的市場波動?！辈r基金宏觀策略部博士后研究員馮鳳荻總結(jié)道。

　　A股有望走出獨立行情

　　前幾日，基金君兩次集結(jié)不同基金公司，對A股無視外圍大跌走出的獨立行情進行了點評。那么本次美聯(lián)儲加息后，A股的獨立行情還能持續(xù)嗎？

　　南方基金表示，今年年初以后，俄烏沖突、美聯(lián)儲加息、國內(nèi)疫情反彈等因素相互疊加，中美股市均出現(xiàn)回調(diào)，產(chǎn)生了一定“資產(chǎn)價格聯(lián)動”的現(xiàn)象。但在4月末疫情沖擊緩解之后，國內(nèi)權(quán)益市場與美股走勢分化，A股、H股近一個月已明顯強于美股：其背后的原因是A股、H股的基本面與中國經(jīng)濟息息相關(guān)，而中美正處于不同的經(jīng)濟周期中，貨幣政策、利率走勢背離，股市也相應(yīng)會有不同的表現(xiàn)。

　　“美國的核心矛盾是通脹，而國內(nèi)的核心矛盾是疫后經(jīng)濟修復(fù)。”南方基金認為，外部市場變化對國內(nèi)股市的影響較小，尤其是市場已經(jīng)有較充分預(yù)期的貨幣緊縮，未來一段時間國內(nèi)股市的走勢更多取決于國內(nèi)的經(jīng)濟基本面。

　　南方基金展望未來認為，國內(nèi)仍要維持適度寬松的貨幣政策，并且財政將會持續(xù)發(fā)力，而在經(jīng)濟基本面偏弱的背景下，國內(nèi)對通脹將會有較高的容忍度，對物價的管理將更多進行結(jié)構(gòu)性的穩(wěn)價保供調(diào)節(jié)，以保障民生，而不會采取過于激進的總量性政策。在國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期改善的情況下，盡管美聯(lián)儲縮表仍有可能帶來市場擾動，但不改A股中期向好趨勢。

　　長城基金認為，A股有望繼續(xù)走出獨立行情：“美國目前處于步入“滯脹”困境的階段，由于通脹高企而反復(fù)強力加息，會導(dǎo)致美國經(jīng)濟衰退預(yù)期愈發(fā)濃厚。體現(xiàn)在市場上，美股今年以來調(diào)整幅度是高于A股的，未來美股還有繼續(xù)調(diào)整的可能，但是對于A股而言，3000點應(yīng)該大概率體現(xiàn)了政策底和市場底，我們還是有希望走出一些獨立行情?！?/p>

　　前海開源楊德隆認為，前段時間A股的獨立行情來自于政策的支持和市場的回升，目前市場的強勢走勢已經(jīng)形成。“現(xiàn)在市場趨勢上已經(jīng)發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變，所以我在之前就建議大家轉(zhuǎn)變熊市思維，近期市場的表現(xiàn)也再次證明市場的趨勢已經(jīng)開始逐步回暖。每一輪下跌成為資金布局優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金的時機，甚至在盤中就完成調(diào)整。這些都是表明了當前市場的強勢走勢已經(jīng)形成。”

　　摩根士丹利華鑫基金也認為，成長股行情有望延續(xù)。“權(quán)益資產(chǎn)整體受益利率下行，美股全線反彈，納指漲幅居前，并對A股成長風(fēng)格形成映射，科創(chuàng)50指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指跑贏大盤。

　　展望而言，在美國加息預(yù)期向下修正，利率上行壓力緩解的窗口期，成長股行情有望延續(xù)?！?/p>

　　針對港股市場，招商基金認為，未來有望企穩(wěn)抬升?！皩τ诟酃墒袌龆裕袌鲆逊磻?yīng)了加息75bp的預(yù)期，而鴿派的言論將短期提振市場的風(fēng)險偏好。隨著下半年國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)比修復(fù)，流動性與基本面將共振，我們預(yù)計港股市場將企穩(wěn)抬升?！?/p>

　　一位上?；鸾?jīng)理也表示，美聯(lián)儲加息對國內(nèi)資產(chǎn)的影響相對可控。“往后看，美聯(lián)儲短期緊縮斜率仍然較陡，對海外市場影響持續(xù)存在，但考慮到國內(nèi)外經(jīng)濟和貨幣政策節(jié)奏錯位明顯，國內(nèi)貨幣政策仍將總體以我為主，流動性保持合理充裕，不過降息空間受到制約。”

　　但是，下半年的風(fēng)險也同樣值得警惕?！罢雇麄€下半年，海外高通脹、流動性快速收縮、經(jīng)濟動能放緩的類滯脹格局可能增加全球金融系統(tǒng)和經(jīng)濟動能的脆弱性，外需的放緩和全球金融系統(tǒng)風(fēng)險潛在的蔓延可能會擾動中國穩(wěn)增長的政策效果，因此下半年仍需要警惕市場的波動風(fēng)險和外需的超預(yù)期下滑?！眲?chuàng)金合信基金羅水星提醒道。

　　編輯：喬伊70

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責(zé)任編輯：馮體煒