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　　觀點：經濟尋底還有反復，目前并未有明顯的企穩跡象。經濟增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。短期，多方預期改善以及市場情緒回升之際，指數延續反彈趨勢，但經濟下行趨勢未變以及反彈力量減弱之際，面臨多方壓力之下的市場，還是要留意可能的上行壓制。

　　今日，滬深兩市雙雙高開，開盤后展開震蕩，盤中一度跳水翻綠后重拾升值，雖有一度上行，逼近此輪反彈新高。午后，指數再次震蕩，盤中走低下尾盤再次拉升，最終保持中陽收盤。盤面上，社會服務領漲，汽車、食品飲料、美容護理等走強，其他多板塊迎來上漲，而房地產領跌下，煤炭、銀行以及建筑裝飾等小幅走低。

　　當日的市場也可謂是一波三折，上下午各有一次跳水走低，但隨后都強勢拉回并且保持持續向好。這點能能可貴，也確實說明當前市場情緒的向好以及做多熱情的提升。不過，如上周最后兩個交易日一樣，今日市場仍呈現小碎步上行，但成交量萎縮，也預示著短期變盤的可能性再次增加。而綜合此輪反彈以及上周以來的市場表現，我們認為指數沖高回落甚至整體回調的概率在逐步增加。

　　首先，宏觀方面的內憂外患依舊，短期還面臨可能的政策真空期。經濟下行趨勢未變，這是硬傷，而海外通脹的抑制，對市場也仍有掣肘。此外，5月密集政策落地后，也即將進入可能的政策空窗期，但市場傳遞仍需時日，要謹防指數的停滯不前；

　　其次，中報預期的壓制以及反彈動力的不足。經濟弱勢下，上市公司業績堪憂，一季度以來，景氣度較高以及自身回復較強的上市公司，整體有所表現，但業績預期不佳的品種，股價整體還是承壓的。中報臨近，市場的預期整體不佳。另外，指數近期反彈過程中，仍是存量博弈，增量不濟下，指數想要繼續向好表現，或仍有難度；

　　此外，修復行情接近尾聲以及節假日的影響，指數回調的需求在提升。當前此處的反彈，整體還是以悲觀預期的修復為主，并非所謂的反轉，在經濟預期不反轉之際，市場想要反轉，確實存在難度。而連續反彈之后，隨著指數的縮量震蕩以及即將到來的節假日，階段性的調整需求也或將增強。

　　所以，盡管近期反彈趨勢依舊，但整體不建議再去追進。對于這一波反彈來說，我們認為即將進入尾聲，后期不追高是主基調，階段建議逢高減持，耐心等待可能的整體性的回撤。而在政策托底以及市場情緒和信心不斷提升下，如果有調整，或是新的低吸和增倉的好時機。

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責任編輯：馮體煒