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　　受悲觀情緒擾動，A股市場昨日大幅下挫，作為重要“心理關口”的滬指3000點告破。而就在市場為悲觀和恐慌的迷霧所籠罩、一些投資者不知何去何從之時，研究機構提示了一組“路標”，即應以中期視角尋找“大概率”積極因素：疫情將得到改善是第一大概率的事件、穩增長還會加碼也是大概率事件、當前市場大概率處在中期底部區間……機構普遍認為，隨著負面因子與積極因素的此消彼長，股市將逐步企穩并重回軌道。

　　“股市的大跌短期內更多是‘恐慌性踩踏’的連鎖反應。”東北證券首席經濟學家付鵬表示，后續走勢整體上要看內外兩個層面，外部的海外大規模緊縮預計今年很難改變，但目前市場已比較充分地反映了相關預期；而內部主要是疫情對經濟的影響能否較快消除。

　　關于外部因素，有市場人士擔心，美聯儲5月議息會議臨近，人民幣匯率波動壓力加大，或導致外資加速流出。對此，中信建投首席策略官陳果認為，“每朵烏云都有金邊”，人民幣匯率的下行，一方面有利于出口，另一方面有利于“寬松空間”的打開。

　　金融監管部門也在及時回應市場關切，引導市場預期。4月22日，人民銀行、證監會、銀保監會等分別傳達學習貫徹國務院金融委專題會議精神，研究部署下一步工作，進一步加大對實體經濟的支持力度，維護市場穩定，維護經濟穩定。4月21日，證監會召開機構投資者座談會，提出專業機構投資者應充分發揮長期資金可以克服市場短期波動的優勢，進一步擴大權益投資比例。

　　在市場層面，目前的數據也顯示，雖然近5個交易日人民幣匯率快速下行，但北向資金尚未出現大規模凈流出，且4月21日、22日還呈凈買入態勢。即使是昨日市場大跌時，北向資金的凈流出額亦未超過50億元，其中，深股通逆勢凈買入4.5億元。

　　疫情是當前影響市場的主要因素，陳果明確表示：“我認為第一大概率事件是疫情總會得到改善”，對疫情的預期及風險偏好邊際改善也是大概率。國金證券首席策略分析師艾熊峰也認為，無須因疫情而過度擔憂基本面，疫情或改變（增長）幅度，但不會改變趨勢和節奏。

　　同時，“穩增長”力度加碼是機構眼中的另一個大概率事件。“穩增長還會加碼，尤其是在疫情被控制后，穩增長加碼力度越大，則經濟回升彈性就越大。”陳果說道。招商證券首席策略分析師張夏也表示，重要地區的疫情防控開始出現好轉跡象，有助于穩增長項目進入開工高峰，因而經濟和企業盈利增速有望觸底回升。

　　昨日盤后，國務院辦公廳發布《關于進一步釋放消費潛力促進消費持續恢復的意見》，提出五大方面20條措施，綜合施策釋放消費潛力，促進消費持續恢復。

　　對于當前股市正處于什么位置，機構的主流觀點是“中期底部區間”。艾熊峰認為，如果企業盈利沒問題，當前市場大概率處在中期底部區間，正孕育著明顯的中期機遇。

　　從指數表現看，除“超大牛市”后的2008年曾出現深幅調整外，滬指年線歷史調整幅度多在15%至25%區間，而目前，滬指年線跌幅已近20%。

　　機構倉位情況也顯示，當前市場的悲觀情緒甚至接近2018年下半年時的程度。從私募等絕對收益機構倉位來看，截至3月底，私募基金倉位低至59%，遠低于2020年一季度水平，接近2018年年底的水平。銀河證券基金研究中心發布的基金季報研究稱，經測算，近期公募基金最大可用于買入A股的資金約為6157億元。

　　隨著越來越多的上市公司“跌出性價比”，產業資本也出現積極動向。

　　截至4月22日，今年以來已有逾400家上市公司宣布完成回購或發布回購預案，累計回購股份64.29億股，總回購金額達566.16億元，相比上年大幅增加。4月25日晚，滬深兩市共有9家上市公司披露擬回購股份，或拋出“護盤”計劃，以提振市場情緒、傳遞發展信心。

　　張夏研究發現，目前上市公司主要股東的“凈減持規模”持續收斂，4月以來累計凈減持規模僅75億元，趨近“轉正”（凈增持）。此前，A股公司重要股東單月凈增持出現于2017年5月、2018年10月。同時，以股份回購預案披露日統計，3月和4月（截至4月24日），上市公司發布的回購預案對應的擬回購規模分別達345億元、122億元，在歷史上屬于較高水平。上一次出現相當規模的回購還是在2018年末至2019年初。

　　國海證券首席策略分析師胡國鵬表示，目前A股各主要指數已逐步進入“價值區間”，投資者不必過度悲觀。

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責任編輯：張書瑗