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原標題：十四論科創板：8月震蕩，9月決戰（浙商策略王楊）
來源：王楊策略研究
摘要
投資要點
今年以來，浙商策略團隊在三個關鍵節點的研判得到驗證：3月20日《調整已近尾聲》提示“市場步入底部區域”；4月18日《一波吃飯行情，漸行漸進》提示“上半年的黃金投資窗口已打開”；3月28日《等風來，科創板步入戰略性底部》，而后發布十二論科創板系列，自底部鮮明提示，科創板牛市已來。
在大趨勢上，我們一直提示“下半年，半導體接棒，引領科創進攻”，近期波動加大，如何看短期運行節奏？
1． 8月震蕩整理
我們認為，以2-3周的時間維度，市場整體處在結構切換的震蕩整理期。
對科創板而言這是牛市初期小憩，更是戰略布局良機。
產業視角，半導體假摔后，將正式接棒。
2． 布局9月決戰
中報陸續落地后，9月決戰，10月決勝，借助8月震蕩窗口耐心優化持倉，加大半導體配置，特別是科創板這批底部的半導體龍頭公司。
這批公司具備次新紅利，也即，股價位置低、基金配置低、IPO資金投產、公司動力強。
更詳細分析見《十一論科創板：半導體開始接棒，應用類蓄勢待發》、《十二論科創板：再論半導體接棒，兼答三大疑問》、《十三論科創板：從大周期理解半導體接棒》。
正文
1、結構切換窗口
今年以來，浙商策略團隊在三個關鍵節點的研判得到驗證：
3月20日《調整已近尾聲》提示“市場步入底部區域”；4月18日《一波吃飯行情，漸行漸進》提示“上半年的黃金投資窗口已打開”；3月28日《等風來，科創板步入戰略性底部》，而后發布十二論科創板系列，自底部鮮明提示，科創板牛市已來，剛剛開始。
關于市場整體，A股新常態下，指數慢牛但分部牛市常態化，我們認為：
以2-3周的時間維度，市場整體處在結構切換的震蕩整理期，代表半導體和應用端的科創板將接棒電動車。更進一步，結合先產品再應用的運行節奏，接下來，半導體率先接棒，應用類左側蓄勢。
中報陸續落地后，繼續結構牛市，9月決戰，10月決勝，借助8月震蕩窗口耐心優化持倉，加大半導體配置。特別是，戰略關注科創板中一批仍在底部的半導體優質龍頭，這批公司股價位置低、基金配置低、IPO資金投產、公司動力強。
更詳細分析見《十一論科創板：半導體開始接棒，應用類蓄勢待發》、《十二論科創板：再論半導體接棒，兼答三大疑問》、《十三論科創板：從大周期理解半導體接棒》。
2．8月震蕩整理
我們認為，以2-3周的時間維度，市場整體處在結構切換的震蕩整理期。對科創板而言這是牛市初期小憩，更是戰略布局良機。產業視角，半導體假摔后，將正式接棒。
展望后續，結合估值水平和基金配置等，我們認為代表半導體和應用端的科創板將接棒電動車。更進一步，結合先產品再應用的運行節奏，接下來，半導體率先接棒，應用類左側蓄勢。
其一，從估值角度，結合指數再分類和Wind盈利預測，整體法下，電動車產業鏈20年估值達161倍，而科創板為77倍，就21年動態估值電動車為88倍，而科創板為54倍。
其二，從基金持倉角度，根據普通股票型基金和偏股混合型基金的21Q2重倉股測算，截至21Q2，電氣設備行業持倉達11.7%，而科創板為3.5%。
3． 布局9月決戰
中報陸續落地后，9月決戰，10月決勝，借助8月震蕩窗口耐心優化持倉，加大半導體配置，特別是科創板這批底部的半導體龍頭公司。
原因在于，不同于周期股對業績脫敏，對成長股而言，其戴維斯雙擊往往是源自盈利確認后的估值提升。換言之，中報確認對成長股有重要戰略意義，而非僅僅是短期情緒博弈。復盤2019年的半導體和消費電子，以及2020年的電動車，板塊主升行情開啟的催化劑往往是中報陸續落地。
在國產替代的大浪潮下，半導體產業鏈迎來大發展。觀察科創板中這批半導體公司，特別是100億以上的公司，結合Wind盈利預測，21年和22年多數公司盈利增速較快。
因此，隨著8月底中報將陸續基本落地，9月決戰，10月決勝。
借助8月震蕩整理，耐心優化持倉，戰略關注科創板中一批仍在底部的半導體優質龍頭，這批公司股價位置低、基金配置低、IPO資金投產、公司動力強。
4． 風險提示
1、業績增速低于預期。如果相關公司實際增速顯著低于市場預期，或影響板塊后續走勢。
2、流動性收緊超預期。如果流動性收緊超預期，或對市場估值產生一定擾動。
責任編輯：張熠
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