炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
原標題：粵開策略大勢研判 | 分化中布局業績+成長行情
來源：粵開崇利論市
粵開證券研究院首席策略分析師 陳夢潔
摘要
大勢研判：布局業績+成長行情
（一）7月30日政治局會議召開
政治局會議肯定了當下經濟“穩定恢復、穩中向好”，同時也強調了宏觀政策的“跨周期調節”和統籌性，穩增長的目標奠定了短期流動性邊際轉松的基調。
另外，政治局會議的關注要點還包括如下：
一是做好大宗商品保供穩價工作。預計大宗商品價格保持或漲勢趨緩。
二是支持新能源汽車加快發展，加快貫通縣鄉村電子商務體系和快遞物流配送體系。預計相關產業利好政策持續。
三是要統籌有序做好碳達峰、碳中和工作，糾正運動式“減碳”。做好電力迎峰度夏保障工作。預計碳中和將更為科學的推進，夏日用電高峰或促進動力煤板塊發展。
四是堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位。預計地產調控持續，下半年地產投資增速或受壓制。
五是基本養老保險全國統籌，落實“三孩”生育政策。預計“三孩”相關板塊未來持續受到政策利好。
（二）7月制造業保持擴張，但步伐放緩
制造業總體繼續保持擴張態勢，但步伐有所放緩。7月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為50.4%，繼續位于臨界點以上，低于上月0.5個百分點。非制造業總體保持平穩擴張。7月份，非制造業商務活動指數為53.3%，略低于上月0.2個百分點，繼續高于臨界點。
7月份制造業生產放緩，受到局部地區極端天氣、部分企業集中進入設備檢修期、進出口景氣放緩、原料成本和訂單減少使得部分中小企業生產承壓等因素影響。但同時，高端制造業依然發展態勢良好，高技術制造業和裝備制造業PMI分別為55.0%和52.4%，高于上月0.3和0.9個百分點。服務業景氣度上升。服務業商務活動指數較上月上升0.2個百分點至52.5%。
（三）業績預告
業績預報方面，從披露率上看，上游資源品板塊如鋼鐵、化工、采掘以及休閑服務等披露率較高。從預喜率看，鋼鐵預喜率93.1%，有色金屬預喜率89.2%，化工預喜率84.0%，建筑材料預喜率82.8%，機械設備預喜率80.0%。上半年業績預喜較高主要分布在受益于漲價潮的上游企業，受益于經濟復蘇的部分中游制造，以及下游的汽車、家電、軍工等高景氣行業。
從板塊預告凈利潤均值來看，商業貿易、醫藥生物、交通運輸、鋼鐵、化工的凈利潤同比高增。
（四）配置方向
7月的制造業PMI部分受到季節性因素沖擊，擴張有所放緩。總體來看，上半年的經濟仍平穩增長，二季度GDP單季度增長7.9%，高端制造業仍保持高景氣，伴隨著經濟復蘇，部分行業景氣度延續。
具體來看，上游的原材料景氣邊際縮緊，一定程度上和近期監管發聲后大宗商品價格漲價潮降溫有關，但整體價格和景氣度仍處在歷史高位，仍存在結構性投資機會。
中游制造方面，受益于整個宏觀經濟景氣度向上，電器設備、機械設備、電子、通信板塊邊際景氣度都在上行，后續景氣延續情況需要看經濟走向、具體行業的演化邏輯。
下游方面，新能源汽車銷量仍大幅增長，地產景氣度下行，家電出口韌性較強，空調、洗衣機出口保持高增速，半導體和面板景氣持續。
從市場交投熱情來看，市場熱度出現分化。7月下半月市場成交量放大的同時，整體波動也在加大，一方面是前期抱團股出現大幅調整，另一方面，近期以新能源、半導體為代表的高成長板塊仍保持了較為持續的追逐熱情，機構資金切換較為堅定。資本市場增量資金不缺，目前的博弈仍是在于投資主線的不明確，根據730政治局會議定調，貨幣政策邊際寬松有望延續，后續或將重視結構性調整，此前央行超預期降準也提前釋放了下半年貨幣政策邊際寬松的預期。
配置方向上，我們認為，今年市場情緒波動較大+經濟修復過程的業績潛力+景氣度持續下沉，業績是除了長期優異的半導體、新能源、醫藥、硬科技和大消費等賽道之外，重要的擇股考量，布局業績+成長行情。（1）半年報業績提供重要的參照，建議關注PEG較高的高性價比個券、受益于景氣下沉的中等市值優質標的，另外，近期估值大幅下調、業績優異的優質標的，如次高端白酒，也存在結構性投資機會；（2）長期擁有優質商業模式、業績可持續的科技企業擁有較好的股價表現，核心配置新能源汽車、半導體、軍工電子和材料等“硬科技”板塊。（3）主題投資方面，近期氣候異常頻現，730政治局會議及強調了“碳達峰”的盡快落實，央行下半年工作會議也提及“綠色金融”的發展，短期有望催化市場碳中和相關概念板塊的表現。
風險提示：政策執行不及預期、經濟恢復不及預期、疫情防控不及預期
一、近期熱點事件
（一）7月30日政治局會議召開
政治局會議肯定了當下經濟“穩定恢復、穩中向好”，同時也強調了宏觀政策的“跨周期調節”和統籌性，穩增長的目標奠定了短期流動性邊際轉松的基調。7月30日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議指出，經濟持續穩定恢復、穩中向好，同時也指出當下“當前全球疫情仍在持續演變，外部環境更趨復雜嚴峻，國內經濟恢復仍然不穩固、不均衡”，要做好宏觀政策跨周期調節，保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性，統籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持經濟運行在合理區間。積極的財政政策要提升政策效能，穩健的貨幣政策要保持流動性合理充裕，助力中小企業和困難行業持續恢復。
另外，政治局會議的關注要點還包括如下：
一是做好大宗商品保供穩價工作。預計大宗商品價格保持或漲勢趨緩。
二是支持新能源汽車加快發展，加快貫通縣鄉村電子商務體系和快遞物流配送體系。預計相關產業利好政策持續。
三是要統籌有序做好碳達峰、碳中和工作，盡快出臺2030年前碳達峰行動方案，堅持全國一盤棋，糾正運動式“減碳”，先立后破，堅決遏制“兩高”項目盲目發展。做好電力迎峰度夏保障工作。預計碳中和將更為科學的推進，夏日用電高峰或促進動力煤板塊發展。
四是堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位。預計地產調控持續，下半年地產投資增速或受壓制。
五是基本養老保險全國統籌，落實“三孩”生育政策。預計“三孩”相關板塊未來持續受到政策利好。
（二）央行召開2021年下半年工作會議
7月30日，人民銀行召開2021年下半年工作會議。會議提出以下要點：
一是穩健的貨幣政策保持了連續性、穩定性、可持續性，為經濟穩定恢復提供了有力支持。二是綠色金融體系加快發展。按照發展綠色金融“三大功能”“五大支柱”基本框架的總體思路，加快推動綠色金融各項工作并取得進展。研究設立碳減排支持工具，發布了新版綠色債券支持項目目錄，銀行間市場推出碳中和債券，建立與碳達峰碳中和目標激勵相容的評價機制，完善銀行業金融機構綠色金融評價。三是扎實做好防范化解金融風險各項工作。四是宏觀審慎管理工作取得新進展。宏觀審慎壓力測試工作穩步推進。研究擬定系統重要性銀行名單。出臺房地產貸款集中度管理制度。五是有效加強國際宏觀政策協調，有序擴大金融業對外開放。主動推進綠色金融國際合作，深入參與全球經濟和氣候治理。積極參與多邊危機防范救助，等等。
（三）7月制造業保持擴張，但步伐放緩
制造業總體繼續保持擴張態勢，但步伐有所放緩。7月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為50.4%，繼續位于臨界點以上，低于上月0.5個百分點。具體來看，生產指數為51.0%，比上月回落0.9個百分點，高于臨界點，表明制造業生產擴張力度有所減弱；新訂單指數為50.9%，比上月回落0.6個百分點，高于臨界點，表明制造業市場需求增長放緩；進出口景氣小幅回落，新出口訂單指數和進口指數分別為47.7%和49.4%，比上月下降0.4和0.3個百分點；中、小型企業PMI分別為50.0%和47.8%，低于上月0.8和1.3個百分點；從業人員指數為49.6%，比上月回升0.4個百分點，表明制造業企業用工景氣度繼續改善。非制造業總體保持平穩擴張。7月份，非制造業商務活動指數為53.3%，略低于上月0.2個百分點，繼續高于臨界點。
7月份制造業生產放緩，受到局部地區極端天氣、部分企業集中進入設備檢修期、進出口景氣放緩、原料成本和訂單減少使得部分中小企業生產承壓等因素影響。但同時，高端制造業依然發展態勢良好，高技術制造業和裝備制造業PMI分別為55.0%和52.4%，高于上月0.3和0.9個百分點。其中，鐵路船舶航空航天設備、電氣機械器材、計算機通信電子設備及儀器儀表等行業PMI均較上月上升1.0個百分點及以上。服務業景氣度上升。服務業商務活動指數較上月上升0.2個百分點至52.5%。其中，航空運輸、住宿、餐飲、生態保護及環境治理等行業商務活動指數均較上月上升10.0個百分點以上，貨幣金融、保險等行業回落超過9.0個百分點。
（四）業績預告
業績預報方面，從披露率上看，上游資源品板塊如鋼鐵、化工、采掘以及休閑服務等披露率較高。從預喜率看，鋼鐵預喜率93.1%，有色金屬預喜率89.2%，化工預喜率84.0%，建筑材料預喜率82.8%，機械設備預喜率80.0%。上半年業績預喜較高主要分布在受益于漲價潮的上游企業，受益于經濟復蘇的部分中游制造，以及下游的汽車、家電、軍工等高景氣行業。
從板塊預告凈利潤均值來看，商業貿易、醫藥生物、交通運輸、鋼鐵、化工的凈利潤同比高增。
（五）下周全球重大事件
二、本周市場行情回顧
（一）本周市場表現
本周（2021/7/26-2021/7/30）兩市放量下跌。本周上證指數、深證綜指、創業板指分別下跌4.31%、3.70%、0.86%，兩市周成交額6.81萬億元，相比前一周放量0.95萬億元。
本周上證50指數回調，科創50表現相對較優。科創50相對跑贏，指數漲跌幅：科創50（+1.77%）>中證1000（-1.56%）>中證500（-2.99%）>上證50（-6.69%）。
（二）本周行業表現
行業方面，本周申萬一級行業中，通信（2.32%）、有色（1.88%）、電子（1.32%）表現較好，休閑服務（-13.10%）、食品飲料（-13.03%）、非銀金融（-7.67%）回調。
（三）本周行業估值
本周行業估值方面，從當前PE（TTM）在歷史十年的分位數來看，食品飲料（78.98%）、休閑服務（78.52%）、電氣設備（78.38%）排名前三；房地產（0.02%）、建筑裝飾（1.45%）、農林牧漁（1.94%）的PE（TTM）分位點排名后三。
（四）北上資金動向
本周北上資金交投再度放大至8238.9億元，創今年以來新高。同時，北上資金大幅加倉建筑材料、電子、傳媒、機械設備等板塊；北上資金大幅流出國防軍工板塊。
三、大勢研判：布局業績+成長行情
7月的制造業PMI部分受到季節性因素沖擊，擴張有所放緩。總體來看，上半年的經濟仍平穩增長，二季度GDP單季度增長7.9%，高端制造業仍保持高景氣，伴隨著經濟復蘇，部分行業景氣度延續。
具體來看，上游的原材料景氣邊際縮緊，一定程度上和近期監管發聲后大宗商品價格漲價潮降溫有關，但整體價格和景氣度仍處在歷史高位，仍存在結構性投資機會。
中游制造方面，受益于整個宏觀經濟景氣度向上，電器設備、機械設備、電子、通信板塊邊際景氣度都在上行，后續景氣延續情況需要看經濟走向、具體行業的演化邏輯。總需求開始逐步回到內生增長軌道，增速放緩，下半年經濟修復中的分歧或給中游制造帶來不確定性，如通脹方面，PPI或將于年底現拐點；消費的復蘇態勢延續，但不確定性仍存；出口的分歧在于疫情演化和全球生產修復速度；投資端，地產投資韌中微降，制造業投資修復中面臨挑戰等等。
下游方面，新能源汽車銷量仍大幅增長，地產景氣度下行，家電出口韌性較強，空調、洗衣機出口保持高增速，半導體和面板景氣持續。
從市場交投熱情來看，市場熱度出現分化。7月下半月市場成交量放大的同時，整體波動也在加大，一方面是前期抱團股出現大幅調整，另一方面，近期以新能源、半導體為代表的高成長板塊仍保持了較為持續的追逐熱情，機構資金切換較為堅定。資本市場增量資金不缺，目前的博弈仍是在于投資主線的不明確，根據730政治局會議定調，貨幣政策邊際寬松有望延續，后續或將重視結構性調整，此前央行超預期降準也提前釋放了下半年貨幣政策邊際寬松的預期。
配置方向上，我們認為，今年市場情緒波動較大+經濟修復過程的業績潛力+景氣度持續下沉，業績是除了長期優異的半導體、新能源、醫藥、硬科技和大消費等賽道之外，重要的擇股考量，布局業績+成長行情。（1）半年報業績提供重要的參照，建議關注PEG較高的高性價比個券、受益于景氣下沉的中等市值優質標的，另外，近期估值大幅下調、業績優異的優質標的，如次高端白酒，也存在結構性投資機會；（2）長期擁有優質商業模式、業績可持續的科技企業擁有較好的股價表現，核心配置新能源汽車、半導體、軍工電子和材料等“硬科技”板塊。（3）主題投資方面，近期氣候異常頻現，730政治局會議及強調了“碳達峰”的盡快落實，央行下半年工作會議也提及“綠色金融”的發展，短期有望催化市場碳中和相關概念板塊的表現。
風險提示
政策推進不及預期、經濟超預期下行、外圍環境超預期走弱
責任編輯：張熠
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
