十大券商:做多窗口繼續 存量博弈向增量行情演進 人民幣升值助力牛市重建

十大券商:做多窗口繼續 存量博弈向增量行情演進 人民幣升值助力牛市重建
2021年05月31日 06:55 券商中國

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  【十大券商一周策略】做多窗口繼續!存量博弈向增量行情演進,靜候順勢資金入市

  王璐璐 

  中信證券:穩步上行,聚焦成長

  展望六月,中信證券認為,隨著全球大宗商品進一步降溫,通脹預期的高點已過,國內外的貨幣政策約束逐步緩解;宏觀流動性外松內穩,市場流動性有所改善,外資流入或繼續超預期;A股中報業績將分化,大宗商品弱化后,成長相對周期將更占優。配置上,建議投資者把握結構性機會,繼續布局具備科技+制造雙重屬性的板塊。

  海通證券:人民幣升值助力牛市重建

  人民幣升值本質上源于中國貿易順差較大,升值有助于緩解原材料成本壓力,強化外資流入趨勢。春節后市場調整源于通脹擔憂,目前擔憂漸弱,企業盈利擴張支撐市場向上,牛市重建中。以茅指數為代表的各行業龍頭優質公司仍是較好配置,守正。盈利增長較快、順應政策方向的智能制造有彈性,出奇。

  華泰證券:存量博弈向增量行情演進,靜候順勢資金入市

  5.13行情分界點以來,5.17-5.21滬指突破震蕩箱體,上周兩市成交放量,日均成交額來到2.22當周以來高位,A股量能釋放之下是成本、需求、流動性三方面悲觀預期的糾偏,成本與需求端:4月工業利潤反映需求韌性不弱,而中游成本壓力可控,國常會第三次強調打擊大宗囤積居奇;流動性端:美國4月PCE數據落地,聯儲官員頻繁發聲強調對Taper需保持耐心,美債美元繼續減壓,A股微觀流動性走出存量博弈困境。2月末以來入市的“水下”資金或已處于解壓分野,杠桿與居民資金等順勢資金入市的空間打開。繼續加配二線龍頭,關注行業輪動/稀缺產能/盈利能力三條交易主線。

  大勢上,繼續維持中期策略觀點:大盤已突破橫盤震蕩狀態,正“補課”反映一季報整體超市場預期之下的全年業績預期上調,當前至Q3末有望取得正收益。行業選擇方面,戰術視角,建議繼續關注三條交易主線:1)行業輪動視角,機械、公路、特鋼、一般零售;2)稀缺產能視角,銅、鋁、玻纖、石膏板、稀土;3)盈利能力視角,通用機械、自動化、醫療器械、啤酒、面板、半導體、煤炭、裝飾材料。戰略視角,建議配置兩條主線:1)與碳中和、智能化相關的制造小龍頭;2)消費“多極化”崛起和“第二次”下沉。

  國泰君安證券:震蕩不長久,挑戰四千點

  大勢研判:震蕩不長久,挑戰四千點。國君策略于5月23日旗幟鮮明地提出“震蕩不長久,挑戰四千點”觀點,并指出分母端風險評價下行是本輪行情的核心驅動。上周上證指數累計上漲3.28%站穩3600點,其中周二上漲2.40%創7個月以來最大單日漲幅,結構上券商指數本周大幅領漲亦符合“券商打頭陣”的判斷,邏輯正在逐步兌現之中。值得注意的是,人民幣升值并非當前行情核心驅動。盡管受人民幣匯率升破6.4關口影響本周北上資金創紀錄流入,但考慮到升值預期反映充分,以及央行“不能用升值抵消大宗商品價格上漲影響”和“不要賭人民幣匯率升值或貶值”的表態,未來人民幣匯率雙向波動下對A股影響有限,行情核心驅動仍是風險評價下行。

  堅定投資新思路:中盤藍籌領跑,大盤藍籌跟隨。風險評價下行本質是不確定邁向確定的過程,選股思路便在于尋找不確定到確定、邊際改善最大的股票。由于市場風險偏好仍處中低水平,藍籌股仍將是投資重點,但大盤藍籌與中盤藍籌風險評價下行有差,未來表現有異:1)中盤藍籌領跑。隨著中盤盈利大幅改善,其經營穩定預期抬升,風險評價邊際顯著下行。2)大盤藍籌跟隨。當前大盤藍籌隨著交易擁擠度下降與籌碼結構分散,微觀交易結構惡化問題得到顯著改善,重回投資視野。考慮大盤業績雖有改善但幅度較小,且其風險評價本身較低,風險評價下行邊際貢獻有限,未來將是跟隨行情。見微知著,白酒作為微觀交易結構最擁擠的賽道,對人們內心預期的反映最為直接。本輪白酒行情中二線龍頭領漲正是源于風險評價下行的驅動,未來市場將向以二線白酒股為代表、邊際改善幅度更大的方向追逐。

  興業證券:"百周年"行情,熱火朝天

  工業企業利潤高增速,出口強勁、內需仍在主動補庫,經濟維持復蘇態勢,經濟整體不悲觀,伴隨著海外強勁復蘇,甚至有望比大家預期更樂觀一些。流動性“不急轉彎”,不緊不松,股市流動性較為充裕,外資流入今年流入已超2000億元。現階段處于風險偏好提升、政策暖風的窗口期。整體來看,看好市場,“百周年”行情自4月份看多以來,正呈現熱火朝天、如火如荼的態勢。投資者積極布局,在這一個階段中,一直強調的成長風格將是超額收益的主要來源。

  配置主線,收獲周期,布局成長。成長科技優質賽道景氣細分方向。受益于政策、基本面、業績景氣、籌碼結構、估值性價比等多方面因素共振。可關注一季報景氣高增長和景氣方向,如軍工、新能源車鏈、半導體、被動元器件、醫療器械與服務。

  廣發證券:匯率新高打破箱體,關注“人少+邏輯改善”的金融板塊

  人民幣匯率升值,是近期A股打破箱體震蕩的重要力量。A股前期震蕩,反映的是盈利韌性、通脹預期高企后不再進一步上升、流動性維持寬松等因素;本周A股打破自3月以來的箱體震蕩向上突破,主因近期人民幣匯率升值較強預期趨于一致。隨即央行就人民幣匯率問題做出權威表態,有助于打消部分“噪音”。

  匯率新高打破箱體,新增關注外資流入受益的“人少+邏輯改善”的金融板塊。當前A股仍處于健康的信用收縮階段,在估值風險有所釋放且企業盈利保持韌性的階段。人民幣匯率升值趨勢是未來焦點,觀察美國經濟修復趨勢、美聯儲taper預期管理、歐盟大規模財政刺激進程等影響本輪人民幣匯率波動的主要因素。全球通脹預期高位難以進一步上行,有助于增強A股成長股的勝率。建議配置:即期業績好+低PEG或換手充分的交集(次高端白酒/半導體/計算機),低PEG+漲價傳導順暢ROE繼續抬升的中游制造(玻璃/造紙),新增關注升值受益的“人少+邏輯改善”金融(券商/銀行)。主題投資關注“碳中和”下景氣度改善及政策邊際增量確定方向(光伏/固廢)。

  安信證券:仍處向上波段,把握補漲與中報強預期品種

  當前美聯儲顯著鴿派的背景下,全球股市估值容忍度上升,加之A股風險偏好處于有利窗口期,使得A股短期有一個向上波段。從結構上看,市場呈現一定輪動特征,周期率先啟動也率先調整,隨后消費走強,近期呈現券商、軍工、半導體及科技股接力特征。下一階段,由于流動性環境和風險偏好因素整體依然是有利支持,成長擴散可能繼續,關注補漲品種和中報強預期品種。

  行業配置上,當前仍可繼續持有核心賽道中盈利增長超預期的品種,以及估值合理受益于疫情修復的公司,重點關注非核心資產中的正在孕育中的新主線,自下而上挖掘經濟修復和轉型過程中被忽視的機會。重點關注方向包括三條線索:1) 新成長賽道:人工智能、智能汽車、軍工、信創網安等;2) 核心賽道中能夠繼續持續超預期的品種:部分半導體、白酒、醫藥公司;3) 疫情復蘇鏈:銀行、旅游、航空、農產品等。

  中金公司:情緒升溫,聚焦成長

  隨著指數點位逐步回升,市場波動有可能略有加大,但整體上看,成長風格相對偏強的格局可能不會改變。綜合前期市場調整時間和幅度、市場情緒以及增長和政策的預期,重申“中期調整”漸進尾聲,風格逐步重回成長并逐步降低對周期的配置。考慮全球疫情后的“錯位復蘇”,經濟復蘇和市場演繹可能遵循“先進先出”,需關注后續外圍波動可能加大的風險。

  輕指數,重結構,偏成長。1)泛消費領域中議價能力偏強、盈利壓力較小、景氣程度偏高或者改善的板塊(如汽車、家電、輕工家居、醫療、食品飲料等)仍是自下而上的重點;2)保持高景氣的半導體等科技硬件、新能源汽車產業鏈中上游等;3)老經濟部分結構優化、且有階段性成長屬性的原材料(如鋰、銅鋁、龍頭券商等);4)結構性的主題如半導體等科技主題、電動車及自動駕駛、AR/VR等值得關注。

  天風證券:反彈窗口期前移,持續性關鍵看兩因素

  前期判斷,6月中旬到7月中旬,中報預告伴隨建黨100周年的窗口期可能給市場帶來反彈的契機。但是,隨著5月銀行間流動性超預期的寬松、監管對大宗商品價格的打壓、以及人民幣升破6.4%關口,反彈窗口期已經前移。

  從反彈持續性的角度出發,一方面,對于核心資產的反彈空間,重點關注6月公募基金發行熱度能否恢復,若仍然較差,則核心資產估值較難突破震蕩區間。另一方面,對于超跌反彈的方向,重點關注央行是否繼續對寬裕的銀行間流動性(DR007)保持容忍度,推薦關注超跌反彈方向中,前期基本面持續改善(Q2可能繼續高增長)、但股價表現較差的軍工上游和半導體。

  國盛證券:做多窗口繼續,重點關注科創

  市場情緒不斷修復,賺錢效應持續顯現。把握當下,當前可能是全年流動性最松的時候。1、海外貨幣寬松繼續,疊加美元貶值人民幣升值,帶動外資加速流入,令國內市場分享海外流動性外溢。5月27日美聯儲通過隔夜“逆回購”超預期投放4850億美元流動性,突破2015年底歷史記錄。與此同時,5月24日離岸人民幣匯率突破6.4關口以來,當前已進一步升至6.36。海外貨幣寬松繼續,疊加人民幣升值,外資正加速流入,5月25日陸股通北上資金流入217億再次刷新歷史記錄。2、國內經濟復蘇基礎仍較為薄弱,進一步緩解市場對于貨幣政策收緊的預期。尤其是消費端,4月社消增速顯著回落,更需要溫和的政策環境支撐。3、短期PPI的上行對貨幣政策制約有限,監管層在多個場合反復穩定貨幣政策預期。4月30日政治局會議強調政策“穩定性”、“不急轉彎”,預示政策不會收緊。4、近期大宗商品價格回落,通脹壓力有所緩和。監管層連續“點名”大宗商品漲價,近期數大宗商品,尤其是鋼鐵、煤炭等價格也顯著回落。5、10年期國債和3個月shibor利率仍在下行中,也顯示市場流動性仍較為充裕。因此,多方面因素疊加,當前可能是全年流動性最松的時候。

  三條線索“掘金”科創板:1)開拓A股新方向,對標稀缺的細分賽道“獨角獸”的。2)業績增速一直領跑科創的“高成長”;3)上市以來回撤較深,已跌破發行價、從PEG等角度具備估值性價比的;——布局港股“黃金坑”,重點關注港股科技巨頭和價值龍頭。——布局景氣的確定性較強的新能源、化工,以及“地產后周期”中的玻璃、消費建材、家具等板塊。

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責任編輯:陳悠然 SF104

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