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　　流動性觀察：北上資金演繹滬強(qiáng)深弱格局（2021年第8期）| 粵開策略專題

　　來源： 粵開崇利論市

　　摘要

　　近期市場成交額持續(xù)低迷，資金觀望氛圍格外濃厚，一方面較難形成趨勢性以及強(qiáng)有力的反彈，另一方面也可以看出短期內(nèi)回調(diào)空間有限。分板塊來看，近期創(chuàng)業(yè)板成交量有所企穩(wěn)，后續(xù)有望帶動主板成交回暖，吸引更多增量資金入場。

　　北上資金方面，從交易結(jié)構(gòu)來看，整體呈現(xiàn)出滬強(qiáng)深弱格局，交易結(jié)構(gòu)有明顯偏好，凈買入基本集中在滬市。當(dāng)前市場仍處于弱勢整理階段，風(fēng)格迅速輪動背景下，北上資金更加青睞處于低估值區(qū)間的銀行、非銀等大金融板塊。另外我們也注意到醫(yī)藥生物板塊獲得北上資金加速流入，在核心品種的配置上，北上資金或已提前進(jìn)場，相關(guān)板塊后續(xù)表現(xiàn)值得關(guān)注。

　　經(jīng)過前期的盤整階段，市場上方風(fēng)險充分釋放，投資者風(fēng)險偏好有所提升。在配置方向上，重點(diǎn)關(guān)注估值合理、景氣上行的板塊，布局兩大主線：一是關(guān)注以銀行、保險為代表的低估值板塊，二是以順周期、半導(dǎo)體為代表的景氣度上行且具備業(yè)績支撐的板塊。

　　市場資金狀況

　　（一）行業(yè)表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)：公用事業(yè)板塊領(lǐng)漲，有色金屬回調(diào)

　　3月市場整體有所回調(diào)，指數(shù)震蕩筑底，各板塊表現(xiàn)分化，公用事業(yè)板塊逆勢上行，各行業(yè)漲跌幅中位數(shù)為-2.90%。根據(jù)申萬一級行業(yè)分類，公共事業(yè)、鋼鐵、建筑裝飾、紡織服裝板塊漲幅均超5%，分別上漲15.11%、6.63%、5.88%、5.53%；有色金屬、國防軍工、農(nóng)林牧漁、化工、非銀金融板塊跌幅超6%，分別下跌10.21%、8.65%、7.56%、6.49%、6.48%。

　　（二）市場成交分析：當(dāng)前市場成交額較為低迷

　　從日均成交額來看，3月上證日均成交3653.26億元，深證日均成交4403.50億元，創(chuàng)業(yè)板日均成交1509.17億元。環(huán)比來看，市場成交額有所縮量，上證、深證、創(chuàng)業(yè)板日均成交額分別減少了15.82%、16.41%、14.63%。

　　二級市場流動性情況

　　（一）北上資金監(jiān)測：北上資金呈現(xiàn)滬強(qiáng)深弱格局

　　3月北上資金合計(jì)凈買入187.1億元，其中滬股通凈買入181.22億元，深股通凈買入5.88億元，北上資金日均交易總額為1105.11億元，占全部A股成交額的比重為13.72 %。從總量上看，前一個月凈買入412億的水平相比，3月北上資金整體進(jìn)場意愿有所下降；從交易結(jié)構(gòu)來看，整體呈現(xiàn)出滬強(qiáng)深弱格局，交易結(jié)構(gòu)有明顯偏好，凈買入基本集中在滬市；從交易占比來看，北上資金交易額占比仍處于近一年內(nèi)的較高水平。

　　從行業(yè)角度來看，近兩周化工、銀行、非銀金融、醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸為凈流入前五，凈流入規(guī)模分別為48億、47億、22億、17億、7億，當(dāng)前市場仍處于弱勢整理階段，風(fēng)格迅速輪動背景下，北上資金更加青睞處于低估值區(qū)間的銀行、非銀等大金融板塊。

　　（二）基金規(guī)模監(jiān)測：權(quán)益類基金發(fā)行降溫

　　新發(fā)基金方面，根據(jù)認(rèn)購起始日統(tǒng)計(jì)，3月共新成立119只基金，其中100只股票和混合型基金，發(fā)行份額共計(jì)985.92億份，與上個月相比權(quán)益型基金發(fā)行份額減少65%，受市場震蕩回調(diào)、抱團(tuán)股松動等因素影響，權(quán)益類新發(fā)基金降溫明顯。

　　（三）融資融券監(jiān)測：杠桿資金有所下行

　　3月滬深兩市日均融資買入額為652.42億元，環(huán)比減少27.29%；日均融券賣出額為50.73億元；兩融交易額占A股成交額的比重為8.73%，環(huán)比減少11.19%，杠桿資金對市場表現(xiàn)較為敏感，在指數(shù)調(diào)整期間，杠桿資金也出現(xiàn)了明顯的下行趨勢，融資買入熱度持續(xù)降溫。

　　一級市場流動性情況：IPO監(jiān)管效率提升

　　按上市日期統(tǒng)計(jì)，3月A股市場共有39家公司IPO上市，募資總額285.7億元，4月首周上市的新股中，昀冢科技、C恒宇、共同藥業(yè)募集資金規(guī)模較大，IPO規(guī)模處于合理水平，對資本市場的抽水效應(yīng)有所緩解。當(dāng)前IPO現(xiàn)場檢查的監(jiān)管效力更強(qiáng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管更加嚴(yán)格，對核查不充分、內(nèi)部控制不符合要求等問題給予處罰。監(jiān)管層加大懲處力度規(guī)范了擬上市企業(yè)的信息披露質(zhì)量，提升了中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量，有益于資本市場長期健康發(fā)展。

　　產(chǎn)業(yè)資本變化

　　（一）限售股解禁：4月解禁規(guī)模減少12%

　　4月有103家公司涉及解禁，公司數(shù)目與解禁規(guī)模較3月份均有所減少，預(yù)計(jì)4月份將解禁2071.71億元，環(huán)比減少12.4%。當(dāng)周共有17家公司解禁限售股，解禁規(guī)模為111.8億元，解禁數(shù)目和規(guī)模較上周均有所下滑。

　　（二）二級市場增減持：醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備減持居前

　　3月二級市場合計(jì)公告凈減持85.18億元，行業(yè)方面，醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、電子、有色金屬板塊減持市值位于前列。在個股方面，通威股份增持參考市值最高，增持17.4億元，康泰生物、百潤股份、石頭科技等企業(yè)減持市值較高，其中海康威視遭減持9.5億元。

　　風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎

　　一、市場資金狀況

　　（一）行業(yè)表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)：公用事業(yè)板塊領(lǐng)漲，有色金屬回調(diào)

　　3月市場整體有所回調(diào)，指數(shù)震蕩筑底，各板塊表現(xiàn)分化，公用事業(yè)板塊逆勢上行，各行業(yè)漲跌幅中位數(shù)為-2.90%。根據(jù)申萬一級行業(yè)分類，公共事業(yè)、鋼鐵、建筑裝飾、紡織服裝板塊漲幅均超5%，分別上漲15.11%、6.63%、5.88%、5.53%；有色金屬、國防軍工、農(nóng)林牧漁、化工、非銀金融板塊跌幅超6%，分別下跌10.21%、8.65%、7.56%、6.49%、6.48%。

　　（二）市場成交分析：當(dāng)前市場成交額較為低迷

　　為了剔除交易日的擾動，我們選取日均成交額來類比（以下均同）。從日均成交額來看，3月上證日均成交3653.26億元，深證日均成交4403.50億元，創(chuàng)業(yè)板日均成交1509.17億元。與2月份相比，市場成交額有所縮量，上證、深證、創(chuàng)業(yè)板日均成交額分別減少了15.82%、16.41%、14.63%。

　　近期市場成交額持續(xù)低迷，資金觀望氛圍格外濃厚，一方面較難形成趨勢性以及強(qiáng)有力的反彈，另一方面也可以看出短期內(nèi)回調(diào)空間有限。分板塊來看，近期創(chuàng)業(yè)板成交量有所企穩(wěn)，后續(xù)有望帶動主板成交回暖，吸引更多增量資金入場。

　　二、二級市場流動性情況

　　（一）北上資金監(jiān)測：北上資金呈現(xiàn)滬強(qiáng)深弱格局

　　3月北上資金合計(jì)凈買入187.1億元，其中滬股通凈買入181.22億元，深股通凈買入5.88億元，北上資金日均交易總額為1105.11億元，占全部A股成交額的比重為13.72 %。

　　從總量上看，前一個月凈買入412億的水平相比，3月北上資金整體進(jìn)場意愿有所下降；從交易結(jié)構(gòu)來看，整體呈現(xiàn)出滬強(qiáng)深弱格局，交易結(jié)構(gòu)有明顯偏好，凈買入基本集中在滬市；從交易占比來看，北上資金交易額占比仍處于近一年內(nèi)的較高水平。

　　從行業(yè)角度來看，近兩周化工、銀行、非銀金融、醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸為凈流入前五，凈流入規(guī)模分別為48億、47億、22億、17億、7億，當(dāng)前市場仍處于弱勢整理階段，風(fēng)格迅速輪動背景下，北上資金更加青睞處于低估值區(qū)間的銀行、非銀等大金融板塊。

　　電氣設(shè)備、汽車、家用電器、有色金屬、食品飲料為凈流出居前板塊，分別凈流出24億、14億、12億、12億、12億，其中食品飲料板塊近期持續(xù)凈流出，2月最后兩周其凈流出規(guī)模達(dá)71億元。

　　從陸股通持股比例來看，截至4月7日，持股占自由流通股比例最高的個股分別是八方股份、三棵樹、方正證券、恒立液壓、美亞光電，占比分別為48.55%、41.83%、36.57%、36.25%、34.38%，陸股通持股比例均超過30%。另外，行業(yè)集中度相對較高，北上持股比例較高的個股中有8家屬于機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、化工板塊。

　　（二）基金規(guī)模監(jiān)測：權(quán)益類基金發(fā)行降溫

　　在基金市場整體規(guī)模方面，基金總數(shù)與份額均保持增長。截至4月7日，全部基金總數(shù)達(dá)7809只，基金份額達(dá)18.48萬億份，其中股票和混合型基金4850只，占比為62.1%，股票和混合型基金份額達(dá)5.34萬億份。

　　新發(fā)基金方面，根據(jù)認(rèn)購起始日統(tǒng)計(jì)，3月共新成立119只基金，其中100只股票和混合型基金，發(fā)行份額共計(jì)985.92億份，與上個月相比權(quán)益型基金發(fā)行份額減少65%，受市場震蕩回調(diào)、抱團(tuán)股松動等因素影響，權(quán)益類新發(fā)基金降溫明顯。

　　（三）融資融券監(jiān)測：杠桿資金有所下行

　　3月滬深兩市日均融資買入額為652.42億元，較2月減少27.29%；日均融券賣出額為50.73億元；兩融交易額占A股成交額的比重為8.73%，較2月減少11.19%，杠桿資金對市場表現(xiàn)較為敏感，在指數(shù)調(diào)整期間，杠桿資金也出現(xiàn)了明顯的下行趨勢，融資買入熱度持續(xù)降溫。

　　從細(xì)分行業(yè)來看，近兩周公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、銀行、機(jī)械設(shè)備板塊融資凈買入居前，最大凈買入20.4億。

　　三、一級市場流動性情況：IPO監(jiān)管效率提升

　　按上市日期統(tǒng)計(jì)，3月A股市場共有39家公司IPO上市，募資總額285.7億元，4月首周上市的新股中，昀冢科技、C恒宇、共同藥業(yè)募集資金規(guī)模較大，分別為10.26億元、9.26億元、6.95億元，IPO規(guī)模處于合理水平，對資本市場的抽水效應(yīng)有所緩解。當(dāng)前IPO現(xiàn)場檢查的監(jiān)管效力更強(qiáng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管更加嚴(yán)格，對核查不充分、內(nèi)部控制不符合要求等問題給予處罰。監(jiān)管層加大懲處力度規(guī)范了擬上市企業(yè)的信息披露質(zhì)量，提升了中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量，有益于資本市場長期健康發(fā)展。

　　四、產(chǎn)業(yè)資本變化

　　（一）限售股解禁：4月解禁規(guī)模減少12%

　　4月有103家公司涉及解禁，公司數(shù)目與解禁規(guī)模較3月份均有所減少，預(yù)計(jì)4月份將解禁2071.71億元，環(huán)比減少12.4%。當(dāng)周共有17家公司解禁限售股，解禁規(guī)模為111.8億元，解禁數(shù)目和規(guī)模較上周均有所下滑。

　　（二）二級市場增減持：醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備減持居前

　　3月二級市場合計(jì)公告凈減持85.18億元，行業(yè)方面，醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、電子、有色金屬板塊減持市值位于前列。在個股方面，通威股份增持參考市值最高，增持17.4億元，康泰生物、百潤股份、石頭科技等企業(yè)減持市值較高，其中海康威視遭減持9.5億元。

　　五、公開市場操作及利率

　　（一）央行公開市場操作

　　（二）利率：中美國債利率走勢

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責(zé)任編輯：彭佳兵