《每周A股投資內參》已更新：如何看待國慶長假消費數據？全球第二波疫情沖擊，從疫苗到周期的距離有多遠？具體內容請聽內參今日深度解讀。

　　中泰 | 十月金股

　　來源：中泰證券研究

　　報告摘要

　　策略：情緒性調整接近尾聲，紅十月可期

　　回顧：我們9月觀點是驅動力轉向，切換或持續，認為當前市場處在流動性驅動轉向基本面驅動的過渡期，大盤股相對收益可能仍將持續。8月觀點提出的注意美元升值帶來的資產反噬，在9月有所體現，9月全球股市普跌，貴金屬也出現了年內最大幅度回調。從9月指數漲跌幅來看，科創50指數表現最好，僅下跌0.31%，中證1000、中證500、創業板指等小盤股指數跌幅最大，上證50、中證100等大盤股指數相對抗跌。9月行業漲跌幅來看，僅汽車和電新行業錄得正漲幅，其余行業普跌，其中農林牧漁、通信、有色和食品飲料跌幅居前。我們9月金股組合下跌2.51%，跑贏滬深300指數2.24%，中泰金股組合自2017年2月成立以來，累計組合收益147.2%，相對滬深300的超額收益為111.8%，9月金股組合中表現較好的是航天發展（+4.83%）、智飛生物（+3.08%）、金地集團（+1.61%）等。

　　9月市場調整外部因素占主導，內部主要受資金環境影響。近期市場調整內外因素兼具，外部因素影響市場風險偏好更多一些，內部更多的是資金面與監管趨嚴影響。從海外資產表現來看，9月市場調整是全球性的，主要受海外疫情二次爆發，以及美國大選等因素導致市場風險偏好回落，9月北上資金凈流出328億元，對國內相關權重品種影響較大，基金重倉指數與外資持股市值前200的個股跌幅中位數接近6%，調整幅度不亞于創業板指。另一方面，國內IPO規模上升，融資余額下降，新發基金規模放緩等因素對市場形成了資金面沖擊，前期漲幅較大的板塊回調幅度較大，另外監管層對游資行為打壓也對市場情緒形成了一定壓制。

　　情緒性調整接近尾聲，紅十月值得期待。國慶期間外盤整體維持反彈走勢，市場短期主要聚焦點在大選和刺激法案談判，整體來看，我們認為不能太依賴民調結果來進行押注，刺激法案談判的變化可能導致更多的是日內波動行為，核心驅動力仍取決于美聯儲貨幣政策寬松趨勢與美國經濟復蘇力度，從最新的非農就業數據來看，零售貿易、制造業與建筑業的就業水平已基本恢復至疫情前水平，經濟復蘇仍在進行中，美聯儲維持長期利率處在低位的態度也沒有改變，兩者均體現在近期美股市場的變化中，周期行業表現強勢，海外大類資產建議加大通脹品種的配置力度。另一方面，市場對疫情的恐慌程度也明顯減弱，美股RSI周度頂背離后的技術性修正也基本達到此前幾輪技術性調整的水平。整體來看，外部因素導致的市場下跌或已接近尾聲，融資成交占比顯示市場情緒已經處在2019年四季度的底部區域，統計規律也顯示A股節后上漲的概率較大，我們維持震蕩向上的判斷，尤其是不少個股縮量到極致，疊加三季報業績配合，建議積極關注相關超跌反彈機會，但指數性行情仍需要新的破局力量出現。 

　　配置思路上，10月是三季報窗口期，而今年受疫情影響，行業間業績比較可能相對容易，業績好、景氣高的方向相對明顯，主要集中在受益疫情的板塊（醫療、食品、遠程辦公等）、符合政策熱點導向的（新基建、新能源、軍工等）。而實際情況是，這些領域多數個股在今年已經有所表現，后續可能面臨彈性不足的問題，做多三季報需要精選個股配置。彈性方面建議關注今年表現平平但近期出現復蘇態勢的個股，比如受益節假日消費回暖、受益內循環大方向的相關標的。整體來看，我們持續看好行業格局中長期向上的硬科技與新消費領域，其中近期調整幅度較大的優質成長股建議積極關注。

　　10月金股組合：

　　自上而下，結合我們各個行業月度組合，2020年中泰證券10月金股如下：平安銀行、萬科A、智飛生物、青島啤酒、創業慧康、移遠通信、完美世界、南興股份、中國巨石、盈趣科技。

　　風險提示：

　　每月研究觀點和重點推薦標的基于各行業組對未來一個月的基本面和盈利情況判斷，各行業在做出最后推薦有其經濟和政策前提，可能會存在經濟和政策與我們預期不一致的情況。

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責任編輯：陳志杰