來源：Wind金融終端

　　如今外資對A股影響越來越重要，外資值得格外關注。

　　MSCI又有新的動作。

　　MSCI將這兩個指數之間的轉換時間推遲了5個月之久，著實讓投資者感到意外。

　　推遲的原因：讓投資者有足夠時間適應

　　MSCI亞太區研究主管，董事總經理謝征儐接受記者采訪時表示，這是一個MSCI指數產品調整的公告。因為兩個產品在投資定位上有些重疊性，MSCI決定停止舊的MSCI All China指數產品。而MSCI China All Shares指數是個更精確及有代表性的全中國指數。

　　他進一步解釋道，延遲推行的原因是讓目前還在使用MSCI All China指數的一些投資者有足夠的時間轉換到MSCI China All Shares指數。這一轉換對追蹤MSCI指數的資金流入不會造成太大的影響。

　　MSCI表示：A股“入富”步驟不受影響

　　MSCI方面表示，此次推遲轉換，不影響MSCI提升A股納入因子的實施節奏。

　　2019年3月1日早間，MSCI（明晟公司）表示，將擴大中國A股在MSCI全球基準指數中的納入因子，MSCI宣布將通過三步將A股在MSCI指數中的納入因子從5%提升到20%。

　　5月的半年度指數審議（去年為5月15日）將完成第一步：將納入因子提升至10%。國信證券首席策略分析師燕翔預計，2019年5月帶來的增量資金為244.3億美元（約1644.0億元人民幣）。

　　這三步分別是：

　　第一步：2019年5月，MSCI將把中國大盤A股的納入因子由5%提升至10%，同時將創業板大盤A股以10%的納入因子納入到MSCI指數體系中。

　　第二步：2019年8月，MSCI將把中國大盤A股的納入因子由10%提升至15%。

　　第三步：2019年11月，MSCI將最終把中國大盤A股的納入因子由15%提升至20%，同時將中國中盤A股（包括潛在創業板指標的）以20%的納入因子納入MSCI指數體系。

　　完成三步實施后，MSCI新興市場指數的預計成分股中將有253只中國大盤A股和168只中國中盤A股（包括27只創業板股票），將進一步增加A股占MSCI新興市場指數權重至3.3%。

　　機構觀點

　　申萬宏源策略認為，本次指數轉換時間推遲對MSCI納入A股沒有實質影響。

　　“MSCI中國全股票指數”與當前市場重點關注的納入MSCI新興市場指數的“MSCI中國A股納入指數“是不同的兩個指數，被動資金跟蹤的主要是納入指數，所以此次指數轉換時間變化對MSCI納入A股不存在影響。

　　MSCI為什么要實現“MSCI中國全股票指數”的轉換？“MSCI中國全股票指數”定位于未來將納入MSCI新興市場指數的參考標的池，原來的“MSCI全中國指數”編制方法相對復雜，與現行MSCI新興市場指數IMI編制方法存在差異，所以為了統一編制方法，也為了更好的為MSCI進一步納入A股服務，將原“MSCI全中國指數”轉換為“MSCI中國全股票指數”。

　　MSCI官方表述理由“為了提供充足的實施時間”，我們猜想可能和此次2月底MSCI宣布納入A股節奏提前有關。因為MSCI新興市場指數將在5-11月期間新增納入包含創業板在內的170余只中盤股，而“MSCI中國全股票指數”定位于未來將納入新興市場指數的參考股票池，所以為了避免指數生效后成分股波動較大，所以選擇推遲轉換時間至11月26日，而根據MSCI官網披露事件表11月納入中盤股和創業板標的成分將在11月27日正式生效。

　　國金證券認為，MSCI推遲指數轉換日期，與MSCI納入A股進程關系不大，對A股影響偏中性。

　　國金證券稱，此次推遲兩大指數之間的轉換更多出自于指數整合技術上的考慮，不影響MSCI提升A股納入因子的實施節奏。“指數轉換日期推遲”事件對A股影響趨向中性。建議投資者更多的關注后續“MSCI提升A股納入因子的實施節奏”，MSCI提升A股納入因子引發的外資流入主要是通過陸股通渠道流入A股，這一資金流向將更多的在今年5月北上資金中體現。

　　外資對A股的影響

　　自內地香港股市互聯互通機制正式實施以來，北上資金流入規模呈現逐漸擴大的趨勢，目前滬股通、深股通是外資布局A股的最主要渠道。今年以來外資流入A股合計金額為1169.44億元，開通以來合計流入7586.78億元。

　　2017年以來，除2018年2月和10月受美股大幅調整影響出現凈流出外，其余月份均表現為凈流入。長城證券認為，保守估計今年外資流入規模有望達到6000億左右，成為A股市場重要增量資金。

　　外資往往提前布局，正式納入或成外資兌現階段。2018年A股初次納入（6月1日）來看，4月和5月北上資金流入規模持續增加，5月的凈流入規模最大，達到508.5億元，6月正式納入之后北上資金流入規模有所減少。2018年A股納入比例提升至5%（9月3日）來看，受A股第二步納入MSCI的影響，8月北上資金凈流入規模再度升高，而9月北上資金流入規模減少，10月資金流入轉負。

　　長城證券分析認為，2019年以來北上資金大規模集中流入，外資成為本輪春季行情的重要驅動因素之一。1月北上資金凈流入607億元，2月凈流入604億元，3月份凈流入43.56億元，北上資金大幅凈流入一方面反映了2月底MSCI擴容的預期，另一方面與年初A股估值處于價值洼地、政策監管邊際放松有關。

　　隨著A股持續反彈以及MSCI擴容預期落地，2月下旬以來北上資金流入有所放緩，3月份北向資金雖然呈現凈流入狀態，但金額僅為43.56億元，較前兩個月大幅下降，而4月以來截至12日，北向資金凈流出84.92億元。外資逐漸進入短期收益兌現的階段。

　　國盛證券分析師張啟堯表示，其實不用擔心，外資很快會回來。隨著5月MSCI年內第一次擴容臨近，外資布局窗口將再度開啟。

　　長城證券研報顯示，2019年綜合考慮MSCI比例提升、A股“入富”，預計累計外資流入5000-6000億元，成為2019年A股市場的重要增量資金。

　　國盛證券認為，外資流入長期是大趨勢長邏輯，短期海外擾動不會改變這個大趨勢。當前我國資本市場對外開放全面提速，國際資本的進入渠道不斷拓寬。中央經濟工作會議著重強調引入中長線資金入市，年初QFII額度擴容體現了官方繼續擴大對外開放的姿態，未來外資持股比例有望繼續抬升。

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責任編輯：凌辰 SF179