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　　新浪財經訊 近日，在2018杭州灣論壇之“金融安全與投資者保護”分論壇上，中泰證券首席經濟學家兼研究所所長李迅雷表示，市場有一個下行的慣性，雖然說A股市場的估值趨于合理甚至被低估了，但是它的趨勢還在往下走，現在風險還在延續。從上市公司看，春天是不遠，但很多企業熬不過冬天。從保護投資者角度而言，建立舉報的機制，提高市場的透明度。

中泰證券首席經濟學家兼研究所所長李迅雷

　　A股市場估值趨于合理甚至被低估 它的趨勢還在往下

　　資本市場看，今年以來債券的違約率不斷增加，隨著上證綜指的下跌，尤其是中小板、創業板指數下跌更多，使得股權質押的問題愈發嚴重，大股東質押使得跌破平常線。怎么辦？

　　市場有一個下行的慣性，即市場往往會漲過頭或跌過頭，過去面臨漲過頭的問題，比如2015年上升到五千點，2007年上到六千點，如果是跌過頭的話，現在這個市場在一個偏悲觀的語氣下又往下走了。

　　雖然說A股市場的估值趨于合理甚至被低估了，但是它的趨勢還在往下走。在這樣的情況下，原來不是問題的現在成為了問題，比如說金融安全的問題對于企業能否平穩的過渡，債務鏈斷裂之后怎么樣彌補？這就是目前面臨的金融安全的問題，它是一個系統的問題。

　　中央提出三年的攻堅戰，第一條是防范風險，在眾多的風險里面，金融風險屬于最大的風險，所以說這方面從宏觀層面看的話，現在風險還在延續，應該要防范這樣的金融風險。

　　春天是不遠 但很多企業熬不過冬天

　　資本市場的波動反映了外界對于經濟的預期的變化。股市經過長時間的調整，估值水平已大幅度下降。從估值水平來講，過去很多股票整體的估值很高，以市盈率的中位數看，2015年，最高的時候市盈率中位數是70倍，現在是23倍，在國際上面有一定的競爭力，從這個層面上說，春天確實不遠。另一方面，供給側的結構性改革使得我們全社會的穩杠桿目標可以實現，部分杠桿的水平在下降。問題的關鍵，在于我們能不能熬過冬天。

　　春天是不遠，但很多企業熬不過冬天。春天是不遠，但很多企業熬不過冬天。比如，跟2015年相比，我們的股權質押問題，比之前還要更加嚴重，雖然去杠桿了，但是資產縮水。資產縮水之后，分母變小了，分子即便沒有變化，杠桿率又上去了。這個時候需要地方政府考慮措施進行救助。我們要熬過冬天，才能走到春天。李迅雷認為，現在出臺的政策很多，每個政策拿出來看都有道理。但是這幾條政策的疊加效應，對企業可能帶來不利影響。穩定預期還是要在政策上面統籌考慮。

　　保護投資者利益：建立舉報的機制 提高市場的透明度

　　另外從投資者保護方面看 ，李迅雷表示，股市也有投資者基金，估計到2018年有700億左右，但是我們支出了多少？估計不會超過100億。從各個金融機構收取的投資者保護基金應該是保護投資者。這是一個問題，比如說現在有不少的公司有內幕的交易，有市場的操縱導致了個人投資者的虧損，從技術上解決恐怕是有一定的難度。所以，李迅雷建議，建立舉報的機制，提高市場的透明度，無論是P2P也好，各種民間的違法違規的理財，要采取這種有償的有獎的舉報機制，使得全民對這些違規行為進行監督。

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責任編輯：石秀珍 SF183