楊德龍

　　2月份A股市場出現了較大幅度的下跌，特別是在春節前，受到美股暴跌的影響，A股幾乎把去年全年的漲幅抹去。美股在連漲9年之后，出現了“黑色一星期”，帶動全球股市出現大幅調整，A股也未能幸免。

　　之前我反復強調，3000點是A股的歷史大底，建議投資者趁機抄底被錯殺的優質股票以及優質成長股。

　　節后A股“多點開花”

　　春節假期之后，A股即出現了一波上攻，領漲板塊是之前跌幅較大的中小創。

　　本周的最大亮點是受益于新能源汽車補貼政策落地和未來發展大趨勢的鈷鋰資源股，股價出現大幅上漲，尤其是鈷資源龍頭股更是不斷創出歷史新高。這些個股上漲的邏輯和我之前反復強調的邏輯是一致的，即新能源汽車代替燃油車是大勢所趨。

　　在不久前國新辦舉行的新聞發布會上，科技部部長萬鋼表示，到2020年，新能源汽車年產量要達到200萬輛，希望下一步能夠實現隔年翻番。這勢必給整個新能源汽車產業鏈帶來行業性投資機會，其中受益最大的就是上游鈷鋰資源股。由于鈷是伴生金屬，全球產量擴張空間非常有限，處于嚴重供不應求狀態。這兩年全球鈷價保持強勁上漲態勢，預計未來上漲空間仍然較大，可以繼續關注相關個股。

　　之前下跌比較多的科技股，本周也出現快速回升，比如半導體芯片、人工智能等板塊?？萍际俏磥碇袊洕D型的重要推動力，也是未來行業增長比較確定的板塊，建議積極配置。

　　春節假日期間，各地景點火爆，機票一票難求，電影消費爆棚，春節檔電影票房達到了57億元，超過10億元票房的電影就有3部。這些數據都充分展示了消費升級帶來的投資機會。

　　隨著我國人均GDP超過8000美元，消費對GDP的貢獻已超過投資，達到了58%，而第三產業對于經濟的拉動也超過58%。這兩個“58%”說明了經濟結構在發生變化。

　　消費升級帶來的投資機會這兩年表現得十分明顯，例如白酒、食品飲料、醫藥、家電與旅游酒店等板塊。未來消費升級還會帶來很多投資機會，建議投資者持續關注一些調整到位的消費白馬股。

　　白馬股迎來“上車”機會

　　在這波調整中，有些白馬股跌幅較大，達到了10%甚至20%。節后有些優質白馬股率先反彈，但是多數還未創新高，而中小創在大幅下跌之后出現了快速回升。

　　有人據此認為市場風格已經發生轉變，但是我認為風格轉變只是一個階段性的現象，從中長期來說，白馬股仍然是主導慢牛行情最重要的力量，白馬股行情仍然會延續。

　　背后的原因在于白馬股的投資邏輯依然沒有改變：

　　一方面，今年A股市場的新增資金如外資與養老金，普遍傾向于投資白馬股；

　　另一方面，在供給側結構性改革之后，龍頭股的價值得到了更多人的認可，而龍頭股是享受估值溢價的。

　　我仍然認為，每次調整都是買入優質白馬股的“上車”機會，特別是對于前期踏空白馬股行情的投資者而言更是如此。

　　在這次快速反彈之后，中小創的未來表現會出現分化，一些真正有成長性的個股會走出獨立行情，而一些高估值的個股會繼續下跌，甚至創新低。

　　對于中小創的投資可以借鑒主板的投資方法，先選擇看好的行業，例如芯片、5G、人工智能、無人機等，再選擇其中的龍頭股，從而抓住反彈機會。而對于高估值的小盤股，仍然要謹慎。

　　2018年外資或加大對A股的配置

　　值得注意的是，美股本周又出現回調，高位震蕩的風險在加劇。雖然現在還無法確定美股已經見頂，但上次暴跌表明了一點：過去9年美股投資者躺著賺錢的階段過去了，美股開啟了大幅震蕩的模式。

　　很多資金開始擔心美股高位回落，必然在全球市場重新尋找投資機會。而放眼全球，恒生指數與滬深300指數是世界上最便宜的主要股指，特別是經過之前的震蕩回落，A股中的很多優質個股已經具備了很高的投資價值。

　　預計今年外資可能會加大對A股的投資力度。目前外資的持股量只有10000億元，占整個A股總市值的2%，預計未來仍有較大上升空間。

　　隨著A股市場的開放程度不斷提高，現在外資可以通過QFII、滬港通、深港通多個方式投資A股，資金流入流出都很方便，解決了之前外資對流動性的擔憂。隨著外資的流入，A股的藍籌股必然會受到更多資金的青睞。

　　短期來看，3月份A股市場仍將維持震蕩走勢，上證指數要修復失地仍需要一段時間。不過，3月份A股結構性機依然很多，可以趁調整抄底一些被錯殺的白馬股與優質成長股。

　　2017年，上證50是漲得最好的指數，其次是滬深300。2018年，滬深300的表現可能會超過上證50，中證500也可能會有比較好的表現，建議投資者可以選擇配置70%的滬深300與30%的中證500。

　　盡管創業板指數短期快速反彈，但是整體上升空間并不大。我對白馬股仍然是堅定看好的，白馬股行情可能會伴隨整個慢牛行情。

　　而所謂的慢牛行情不是一年兩年的行情，而是持續3年到5年的行情。隨著經濟結構的改善、供給側結構性改革的推進以及消費升級，A股的慢牛行情還會持續。

責任編輯：高艷云