市場結構已經發生巨變

　　——訪大成創新成長基金經理王維鋼-紅周刊記者 林鷹

　　二季度凈值增長率：42.8% 上半年凈值增長率：65.31%

　　二季度末基金份額：120.78 億份 基金規模：116.92 億元 股票倉位：52.94%

　　前三大配置最高的行業： 金屬非金屬 9.38% ； 機械設備儀表 7.6%； 金融保險業7.28%

　　前五大重倉股：中國石化、中信證券、雅戈爾、招商銀行、中色股份

　　選好股并持有

　　《紅周刊》： 大成創新成長如何在二季度保持勝算？

　　王維鋼 ：大成創新成長于 2007年 6 月 12 日 ， 由原基金景博封轉開而來，7 月 27 日基金規模達到了134 億元 ，單位凈值 1.07 元 。 百億規模的基金不可能單純地依靠小市值品種來獲得良好的收益，所以我們制定的投資策略是類指數化投資，均衡配置。

　　《紅周刊 》：上半年最滿意的操作以及最不滿意的操作？

　　王維鋼 ：比較滿意的操作有中色股份 ，我們是在 2 月份大家還不太關注這家公司的時候建倉的，成本約在 13 元 ， 至一季度末持倉的數量為 550 萬股。 比較滿意的操作還有中信證券。 1 月份建完倉時的平均成本在 22 元左右 ， 一直持有到現在。

　　如果一定要找一個不那么滿意的操作，不如還是說說中色股份。4~5 月份以來 ，這只股票從 15 元連續上漲 ， 并最高摸高至 43 元 ，7 月份最低回調至 23 元以下后，又上升到30 元左右 。 我們沒在高位沽出，表面上看是不令人滿意的， 但這是由于基金持倉量較大，不可能像個人投資者那樣高位賣出低位買回。可以說，“選好股并持有” 是我們一貫的操作策略， 也不在乎短期調整對基金凈值的影響。

　　中國資本市場仍有吸引力。

　　《紅周刊》： 目前中國的股市是否具備投資價值？ 投資機會將體現在哪些主題、行業上？

　　王維鋼：6月以來，市場在4000點上下300點范圍內強勢整理，封轉開后的大成創新成長迎來了相對較好的建倉機會。盡管6月前后的市場總體估值水平并不能判定為偏低，但整體上市、資產注入等資產證券化運作，將優化中國上市公司資產質量 ；市值考核、股權激勵 、兩稅合并等內外部動力，將驅動上市公司釋放業績并超預期增長，從根本上降低特定個股相對較高的動態估值水平。通過眾多藍籌公司自身盈利快速增長內生式降低估值水平，和潛在藍籌公司資產外延式降低估值水平，從動態考察來看中國資本市場仍有吸引力。

　　我們認為，2007年下半年影響力最大的投資主題包括人民幣資產持續升值 (土地和股權升值 )、股東資產加速證券化、 國家自主創新政策催生世界級制造企業、 資源與公共產品價格提升、內外動力驅動業績釋放、奧運和3G等題材刺激現代服務業發展。 依據行業評級確定行業資產配置比例，我們建議重點配置設備、金融 、鋼鐵、有色、汽車5個行業。

　　大市值公司的成長性并不遜色

　　《紅周刊》：我們注意到，大成創新成長轉型后的投資策略已經不再是以往的投資中小型成長企業了，而且新建倉了中國石化、鞍鋼股份、唐鋼股份、工商銀行等大藍籌。這主要是基于怎樣的考慮？

　　王維鋼：這一投資策略的變化，主要是針對目前市場結構發生的巨變而進行的相應調整。我們認為，中小型成長企業中有增長很快的公司， 但大市值公司中也有一些業績超預期增長、 企業重組購并等基本面發生良性變化的公司， 成長性并不遜色于中小市值企業。 我們不會根據公司的大小來決定是買入還是賣出， 而會根據企業的成長性和預期估值是否偏低來做出判斷。目前，大市值公司不僅波動性相對較小，而且成長性也不差。比如工商銀行，我們判斷該企業未來幾年內能夠保持 30%～50%左右的增長速度。

　　《紅周刊》： 有不少基金對鋼鐵股是沽出的態度， 而你們卻在 6 月11 日至 6月30日期間 “逆市 ”買入了唐鋼和鞍鋼。

　　王維鋼：不算“逆市”吧，基金都是有買有賣的。近期鋼鐵股的強勁走勢已為我們的低位建倉解釋了一切。