——二季度優秀基金經理訪談錄

　　對看得明白的股票多投資

　　紅周刊記者 林中

　　二季度凈值增長率：49.73% 上半年凈值增長率 82.69%

　　二季度末基金份額：9.93億份 基金規模：18.68億元 股票倉位：87.13%

　　前三大配置行業：金融、保險業(22.94%)；機械、設備、儀表(13.87%)；批發和零售貿易(9.73%)

　　前五大重倉股：招商銀行、遼寧成大、上海家化、中信證券、宇通客車

　　更擅長對個股挖掘

　　《紅周刊》： 今年二季度的市場運行以 “5•30”為界 ，可謂是冰火兩重天 。 在如此大震蕩的市場中，泰信先行策略是如何取得佳績的？ 和同類型基金相比，是勝在倉位控制上還是品種選擇上？

　　董紅波 ：上半年對低價題材品種的炒作確實瘋狂，出于風險控制和基金投資的特點，我們幾乎一個也沒有參與。即使對于我們比較看好的資產注入題材類股票，也只選擇了大秦鐵路這樣的股票。出發點就是要買我們看得清楚、有足夠安全邊際和成長性的品種。比如大秦鐵路，即使沒有資產注入，也一樣有著安全的估值空間和投資價值。

　　《紅周刊》：具體如何操作的？

　　董紅波：在操作上我們一直堅持以下幾個原則。 第一，要考慮清楚自己的選股思路并延續下去。 其實，年初和現在相比，市場擔心的問題沒有大的變化，一個是市場比較高的估值 ，另外是政策的調控。 在這樣的背景下，我們從開始就確立了一個明確的投資思路，即選擇低市盈、具有估值優勢以及在高估背景下，仍能實現超預期增長的行業作為重點投資對象。 比如說，我認為券商就是一個超預期增長的行業 ，所以在一季度比較早的時候就重點配置了券商股。 第二，在堅持價值投資理念的大背景下，對個股進行深入挖掘。在牛市中，基金的倉位都會比較高， 大家收益的差別可能就在對品種的選擇上。 我是做研究員出身，所以更看重、也相對更擅長對個股進行深入的挖掘。 比如二季度比較早地選擇了深發展、 中華企業、豫園商城、岳陽紙業等。第三，就是做到總體行業均衡配置與看好的行業與個股集中配置相結合，對看得明白的行業和股票多投一些。

　　《紅周刊》：二季度最滿意及不滿意的操作是什么？

　　董紅波： 最滿意的操作應是在4、5月份先后增加了地產、建材、造紙、煤炭、汽車及大盤藍籌等品種，6月份提高了銀、保險等行業及其他抗跌品種的配置比重，這兩次重要的調倉，其投資效果都較為理想。雖然我認為自己更擅長選個股，而并不太擅長選擇時機， 但在二季度這兩點做得也還錯。

　　遺憾的地方是雖然對有些看好的個股如上海汽車、開灤股份買入的時間都比較早，但都沒有拿住。下一階段最值得改進的操作，一方面是在面對可能出現的市場階段性系統風險時，如何能夠更好、更及時地調整倉位，回避大的風險。另一方面，我是在今年初才開始做基金經理，在面對基金排名等一些不得不面對的行業因素困擾下，如何能夠更客觀、 更理性地根據市場本身做出正確的判斷，這方面還有待磨煉。

　　對看好的行業配置更集中

　　《紅周刊》：在上周五晚出臺“兩率”齊動的宏觀經濟政策后，本周市場為何大漲？ 對下半年的市場宏觀政策、市場走勢有何判斷？

　　董紅波：關鍵是要理解這兩個宏觀調控政策出臺的大背景。首先，這是建立在經濟快速向好基礎之上的調控。其次，政府的調控政策將使經濟發展更加持續健康。

　　我們認為，未來中國經濟會保持較長期的快速健康發展，作為經濟晴雨表的資本市場應該還有很大的發展潛力。下半年宏觀經濟政策應該還是適度從緊的主基調，A 股市場將呈現震蕩向上的走勢。下半年行業看好金融、地產、機械、煤炭、有色、鋼鐵等行業，在投資主題上看好央企資產注入、節能環保、奧運、軍工、鐵路建設等。在具體操作上， 我對看好的行業配置將會更為集中。

　　《紅周刊》： 在二季度你們的十大重倉股變動比較大，為什么？

　　董紅波 ：一是在不同階段有不同的主流投資重點和機會。我們在堅持價值投資理念的前提下，也要適應市場的變化，尋找更有機會的行業及個股。二是二季度本基金申購資金大量流入，基金規模迅速擴張，原來的重倉股雖然沒有賣 ，但隨著新的重點建倉品種出現 ， 就使得十大重倉股看起來變動比較大。

　　《紅周刊》：十大重倉股中金融股多達5只，為何特別看好金融股？

　　董紅波：金融股有多重利好因素在推動。首先是金融行業的快速發展目前只是剛剛開始。其次，在

　　關于證券行業， 我們認為雖然前期有降低印花稅的政策出臺，但由于證券行業出現了質的變化，我們依然看好其今后的成長性。而保險股的前景也非常廣闊。