牛股要靠“養(yǎng)”

　　-紅周刊記者 林鷹

　　凈值增長率：二季度53.04% 上半年凈值增長率：75.88%

　　二季度基金份額：：25.25 億份 基金規(guī)模：37.51 億元 股票倉位：66.66%

　　前三大配置行業(yè)：機械設備儀表 (11.28% )；批發(fā)和零售貿(mào)易(9.47% )；造紙印刷(6.69%)

　　前五大重倉股：中興通訊、格力電器、蘇寧環(huán)球、大商股份、華僑城 A

　　希望經(jīng)得起時間考驗

　　《紅周刊》： 華夏回報在二季度表現(xiàn)為何非常出色？

　　石波： 我本身并不關(guān)注季度的排名， 因為一個季度對于一個經(jīng)理人來說，考核的時間太短了。我希望買入的股票能夠經(jīng)得起 3 年以上時間的考驗。“5•30”之前垃圾股飛天的時候，我們也比較被動。

　　如果把投資時間拉長到一年來比較的話， 基金的投資組合是能夠勝出的。 當前操作股票主要有兩種收益方式，一是短線交易，這是一些以前的操盤手、 散戶比較喜歡的方式，有些基金也參與其中。但我們選擇的是價值投資。 我要看上市公司的業(yè)績增長是不是能支持其股價。我是“養(yǎng)牛股”的，看它慢慢長大，其實就是做了一個合格飼養(yǎng)員做的工作。而短線客做的是屠夫的工作，他們的利潤來源是散戶。

　　說到我 “養(yǎng) ”的牛股 ，比如小商品城。據(jù)我們估算，它所有的店鋪市場價值是 360 億元， 目前的市值才100 多億元，而我們介入的時候，它的市值是 30 多億元。還有有色金屬中的宏達股份， 我們認為也是被嚴重低估的。

　　這些牛股雖然漲得比較慢，可是它上一個臺階后， 就會在這個臺階上停留一段時間， 不會出現(xiàn)暴漲暴跌的局面。像格力電器也是這樣。我們計算過，過去兩年它漲了 7 倍，我們認為它在未來兩三年內(nèi)還將上漲。所以我們的策略就是仔細調(diào)研，以判別股票價值是否被低估， 然后長期持有。

　　《紅周刊 》：最滿意的操作是什么？

　　石波：我們操作比較少，所以不好說最滿意的操作， 因為我們看好的股票都是打算持有 3、5 年的。 如果一定要說滿意，去年至今年以來，我比較滿意的是買入了格力電器，因為要找到像這樣一家優(yōu)秀的公司是比較難的 。 這家公司在生產(chǎn) 、技術(shù) 、銷售 、商業(yè)模式 、財務方面都非常優(yōu)秀，可以說沒有短板。

　　《紅周刊》：比較遺憾的操作呢？

　　石波： 去年比較可惜的是天音控股。 因為我對它的財務狀況有所疑問，現(xiàn)金流不是特別好，后來就沒有跟蹤它了。 結(jié)果它 1 年就漲了 10倍。 其實， 它是未來商業(yè)模式的代表。

　　10年10000點并非玩笑話

　　《紅周刊》： 您如何看待本周市場的大漲？

　　石波 ：我對市場從來不做短期判斷 。 我相信牛市的趨勢還在繼續(xù)，目前才走了第一波。

　　兩年前大盤才 1000 多點的時候 ，我在大連提出了 “10 年10000點 ”的口號 ，周圍的人都以為我在開玩笑 。 因為此前熊市走了 6 年 ，每一波反彈都是出貨點。 而從去年開始 ，每一波下跌都會成為建倉機會 。 現(xiàn)在指數(shù)才漲了一年半的時間 ，后市應該還有很大的空間 。 我認為 ，有三個因素決定了牛市的趨勢還將繼續(xù)：

　　1，中國經(jīng)濟的連續(xù)、快速、強勁增長， 包括上市公司業(yè)績也在快速增長，因此動態(tài)市盈率不算高，我并不認為目前市場被高估了。

　　2，股改后流通股股東與非流通股股東利益一致， 市場在恢復性地反映企業(yè)增長的態(tài)勢

　　3，本幣升值。 比如日本在上世紀 60 年代 ， 韓國和中國臺灣在 80年代， 都在本幣升值的過程中出了資產(chǎn)泡沫化的過程。 本幣升值造成資產(chǎn)價格重估，驅(qū)動股市、房市強勁上揚。

　　前兩項因素是中國股市向好的必要條件，后一項是充分條件。

　　市場已經(jīng)進入通貨膨脹周期

　　《紅周刊》： 看好哪些行業(yè)及主題？

　　石波： 我把去年的牛市定義為行業(yè)景氣周期， 今年上半年定義為流動性泛濫周期，而從“5•30”開始，則進入了通脹周期。因此，能夠抵御通脹的奢侈品、 有價格定價權(quán)的企業(yè)是首選。第二是商業(yè)企業(yè)。這些企業(yè)的特征是銷售額很大、利潤很小，只要價格稍微上升一點， 利潤就會成倍地增長。 第三是價格傳導的上游企業(yè) ，如地產(chǎn)股 、煤炭股 、礦產(chǎn)股值得關(guān)注。第四是節(jié)能環(huán)保型企業(yè)。

　　二線地產(chǎn)股被低估

　　《紅周刊》：我們注意到，二季度你們對地產(chǎn)股、金融股進行了減持。

　　石波： 在地產(chǎn)股上主要是減持了一部分一線地產(chǎn)股， 同時買進了一些二線地產(chǎn)股，像華發(fā)股份等。這主要是考慮到這些公司的土地儲備。比如萬科有 2300 萬平米的土地儲備，其時市值是 1800 億元。 按照這個標準來比的話， 我們會發(fā)現(xiàn)很多公司如蘇寧環(huán)球， 它的土地儲備是 1400 萬平米 ，其時市值才約 150億元。 按照土地儲備面積來衡量公司股票價值的話， 我認為這些二線地產(chǎn)股相對被低估了。 我會不斷地在公司的市場價值和股市市值之間做比較來進行選擇。 我認為如果一線地產(chǎn)股的市值定位在 1000 多億是比較合理的話， 那么這些市值約在 100 多億元的二線地產(chǎn)股則肯定被低估了。

　　我們在二季度確實減持了金融股， 當時主要是考慮到進入加息周期后， 金融企業(yè)的利差收入可能會縮小。另外，也因為我更看好其他的股票需要買入。當然，金融股也是我們看好的， 比如最近有了新的申購資金后，又把招商銀行買回來了。其實好股票很多， 我們在取舍的時候只能比較估值，看誰更便宜。

　　“我心目中的偉大的企業(yè)”

　　《紅周刊》： 您有一個響亮的口號，叫“投資偉大的企業(yè)”。

　　石波： 我所認為的偉大的企業(yè)就是全球第一的企業(yè)， 比如上面提到的格力電器就是偉大的企業(yè)。 還有以公司也具備這種潛力。

　　海螺水泥，現(xiàn)在全球第一的水泥企業(yè)是拉法基，年產(chǎn)1.5億噸 ，海螺水泥現(xiàn)在的年產(chǎn)量是1億噸。 目前國內(nèi)水泥行業(yè)的區(qū)域整合逐漸開始，海螺水泥將具備極大的優(yōu)勢。它的核心競爭力是產(chǎn)業(yè)鏈全， 并且擁有礦產(chǎn)，它采取的新型干法新工藝，使每噸水泥成本只有140元， 而行業(yè)平均水平是在200元左右。消費品行業(yè)中我最看好的是生產(chǎn)化妝品的上海家化， 雖然它現(xiàn)在只有60多億元的市值，但它符合我選股的第一個原則，場空間很大。

　　當然，像蘇寧電器、招商銀行、萬科這樣有品質(zhì)的公司， 也都是我心目中的偉大的企業(yè)。

　　人們啊，要當心那些屠夫

　　《紅周刊》： 您對普通投資人有何建議？

　　石波： 拿閑錢而不要拿生活費來投資 ，另外 ，當大家排隊買股票買基金時， 就是市場風險特別大時候

　　還要記住一點， 不可能人人都是股神，大部分散戶都是羊群。人們啊，要當心那些屠夫。