股市三劍客的對(duì)話

　　———關(guān)于經(jīng)濟(jì)、匯率與市場(chǎng)機(jī)遇

　　紅周刊特約 文國(guó)慶

　　最能代表 A 股市場(chǎng)總體狀況的中證流通指數(shù)， 本周漲幅接近10%。境內(nèi)股市的逆勢(shì)大漲，表明了境內(nèi)投資者行為的獨(dú)特性， 而進(jìn)一步體味這種行情的深層原因， 有助于更好地把握今明兩年的操作節(jié)奏。

　　為了梳理下一階段的操作思路 ，我邀請(qǐng)了白教授 、黃先生和老黑 。 老黑大家早已熟悉，他的市場(chǎng)敏感性是有目共睹的； 老黃是一個(gè)機(jī)構(gòu)的高級(jí)研究員， 由于與眾多機(jī)構(gòu)的聯(lián)系密切， 對(duì)市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)和機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)把握得十分到位 。 而白教授則是我們幾個(gè)共同的啟蒙老師 ， 雖然他在股市實(shí)戰(zhàn)的時(shí)間不長(zhǎng) ， 但他對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的視野是我們深為折服的， 尤其是他對(duì)于購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論和匯率問(wèn)題的研究 ，具有里程碑的意義。兩年前 ，根據(jù)白老師的理論 ，我們預(yù)見(jiàn)了這一輪超級(jí)牛市， 當(dāng)時(shí)老黑對(duì)白老師的評(píng)價(jià)十分到位：你移動(dòng)了群山 。

　　文：經(jīng)過(guò)兩年的運(yùn)行，股市已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)敏感時(shí)期， 宏觀經(jīng)濟(jì)可能也是如此。今天請(qǐng)各位來(lái)，就是整理一下未來(lái)一年的運(yùn)作思路。

　　黑：一年的事情我看不清，因?yàn)橛幸粋�(gè)敏感的時(shí)間——明年 3 月 ，所以只能對(duì)此前的操作略作展望。前期轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港之后，收益不錯(cuò)，近期把資金撤回了 50%，主要是把股票賣(mài)了， 在香港的資金只留下權(quán)證部分繼續(xù)持有。

　　文：收益好極了吧？

　　黑：超出預(yù)期。 但是，我已經(jīng)把主要精力轉(zhuǎn)到 A 股市場(chǎng) ，并至少堅(jiān)持半年。 香港的權(quán)證已經(jīng)不需要操作，到期結(jié)算就行了，而境內(nèi)的重組場(chǎng)馬上進(jìn)入黃金季節(jié)。

　　文：還是不看好藍(lán)籌股？

　　黑：也不一定，但是下半年的重點(diǎn)肯定是重組 ，如果明年 2-5 月我還能呆在這個(gè)市場(chǎng)， 也許會(huì)最后操作一把藍(lán)籌， 但目的不是為了在藍(lán)籌上掙錢(qián)。難道，我這一輪從藍(lán)籌權(quán)證上賺的錢(qián)還少嗎？

　　文： 境內(nèi)的機(jī)構(gòu)不是看好藍(lán)籌嗎？

　　黃：基金們確實(shí)大量建倉(cāng)藍(lán)籌，那也是無(wú)奈之舉， 但民間機(jī)構(gòu)未必如此， 重組類股票依然是他們的最愛(ài)，當(dāng)然，這一輪的操作會(huì)比較有針對(duì)性， 必須是半年內(nèi)可以完成的重組。

　　文 ：重組股的操作集中在那些領(lǐng)域？

　　黑：主要是與金融股、地產(chǎn)股相關(guān)的股權(quán)買(mǎi)賣(mài)， 其次可以做一些集團(tuán)資產(chǎn)注入方面的品種。 這里特別注意的一點(diǎn)是， 股權(quán)重估這類股票與券商股的操作要極為慎重， 快進(jìn)快出， 市場(chǎng)見(jiàn)頂?shù)南日卓赡苁紫葟倪@兩類股票中見(jiàn)到。

　　文：為何？

　　黑： 股權(quán)重估和券商股暴漲是泡沫經(jīng)濟(jì)的典型標(biāo)志， 一旦政策層面出實(shí)質(zhì)性利空， 其跌幅可能達(dá)到70%以上，尤其是券商股，其優(yōu)異的業(yè)績(jī)極具欺騙性。

　　文：你的思路不同于主流機(jī)構(gòu)，怎會(huì)這么自信

　　黑：我與他們算是沆瀣一氣。他們握住藍(lán)籌股， 創(chuàng)造了極佳的指數(shù)環(huán)境，我用最動(dòng)人的重組故事，點(diǎn)燃大眾的欲望之火。不客氣地說(shuō)，基金逐漸變?yōu)橐蝗撼��?jí)散戶， 他們的策略已經(jīng)越來(lái)越缺乏個(gè)性了。 最近一周的行情你可以看到， 市場(chǎng)真正的興奮點(diǎn)在哪里。

　　文：宏觀層面怎么看

　　白：局勢(shì)比較嚴(yán)峻。順差的暴漲和外匯儲(chǔ)備的劇增看來(lái)沒(méi)有解決的辦法。這些問(wèn)題政府不會(huì)沒(méi)有察覺(jué)，但由于還沒(méi)有找到對(duì)策， 也只能按常規(guī)操作。

　　文： 您認(rèn)為下半年的局勢(shì)很?chē)?yán)重？

　　白：確實(shí)如此。央行的調(diào)控措施已經(jīng)接近極限，從準(zhǔn)備金率、央票都是如此， 如果外匯儲(chǔ)備繼續(xù)目前的勢(shì)頭， 明年政府的金融政策可能面臨挑戰(zhàn)。

　　文：大幅提升匯率？

　　白：萬(wàn)不得已的時(shí)候可能如此。從我們的測(cè)算看， 每年匯率至少提高 8%，事情可能才會(huì)有所緩解，然而這樣做在政治上會(huì)引起反彈，各方面的利益很難協(xié)調(diào)。

　　文：外匯投資公司不會(huì)泄洪？

　　白：遠(yuǎn)水不解近渴，政府的效不可能那么高。

　　文：那么宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)？

　　白：撲朔迷離，一言難盡。 由于矛盾的積累， 明年可能出現(xiàn)中國(guó)加入世貿(mào)以來(lái)的第一次危機(jī)———危機(jī)的原因不在經(jīng)濟(jì)本身， 而是我們政策可能出現(xiàn)巨大的誤操作。 老黑的直覺(jué)是對(duì)的， 好好把握這半年時(shí)間吧，以后的麻煩很多。

　　黑： 你理解近期行情為何這么強(qiáng)，而我的節(jié)奏為何這么安排了吧？

　　文、黃：原來(lái)如此！

　　頻繁交易 傭金不愁

　　消息影響辯證看

　　-紅周刊特約 胡東輝

　　誰(shuí)都知道滬深股市是消息市，但消息對(duì)股市的影響卻是復(fù)雜的，絕不是 1＋1＝2 這么簡(jiǎn)單。 本周 “雙率 ”齊動(dòng) ，可股市非但不跌，反而大漲，兩市雙雙創(chuàng)出新高，典型顯現(xiàn)出消息對(duì)股市影響的復(fù)雜性。 有人對(duì)此簡(jiǎn)單地解釋為利空出盡變利多，這是很牽強(qiáng)的， 因?yàn)闆](méi)有任何根據(jù)說(shuō)利空已經(jīng)出盡了。

　　其實(shí)， 股市的大漲源于大盤(pán)兩次探底成功， 同時(shí)盡管大盤(pán)創(chuàng)出新高 ，但還有很多個(gè)股連“5•30”暴跌的低點(diǎn)還沒(méi)有收復(fù)， 這些個(gè)股還可能演繹恢復(fù)性上漲行情， 因此股市上漲的動(dòng)能依然存在。 消息對(duì)大盤(pán)的影響是這樣， 對(duì)個(gè)股的影響就更顯多樣性，需要具體情況具體分析，不能一概而論。

　　預(yù)增還要看時(shí)機(jī)

　　這段時(shí)間對(duì)市場(chǎng)影響比較大的是上市公司中期業(yè)績(jī)預(yù)增、 預(yù)減和預(yù)虧公告， 一般情況下應(yīng)該是預(yù)增漲，預(yù)減跌，預(yù)虧則大跌。 但事實(shí)往往不這么簡(jiǎn)單，其中一方面取決于莊家的實(shí)力和資金的調(diào)度狀況，另一方面還要看預(yù)增、 預(yù)減和預(yù)虧的幅度，以及在公告之前的股價(jià)走勢(shì)。如果股價(jià)正好在底部， 那么預(yù)增公告出來(lái)通常會(huì)有一兩個(gè)漲停； 如果股價(jià)已經(jīng)大漲， 那么預(yù)增后往往是高開(kāi)低走。 如果股價(jià)已經(jīng)跌得很慘，即使預(yù)虧也可能跌不動(dòng)了。 其中的情況千變?nèi)f化，不妨舉例說(shuō)明。

　　中信證券公告稱，預(yù)計(jì) 2007 年上半年度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)數(shù)與 2006 年同期相比， 上升幅度將超過(guò) 5.5 倍。這個(gè)時(shí)候中信證券的股價(jià)已經(jīng)處在歷史的高位， 消息出來(lái)后股價(jià)高開(kāi)低走。 公司又發(fā)布告稱，部分媒體對(duì)中信證券業(yè)績(jī)預(yù)增告進(jìn)行了評(píng)論，其中提及公司 207 年上半年預(yù)計(jì)每股收益將達(dá)到 115 元， 此預(yù)測(cè)評(píng)論明顯失誤。 經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算 ， 每股收益實(shí)現(xiàn)數(shù)應(yīng)大于2006 年同期數(shù)乘以 6.5， 而不是乘以 5.5。 由于中信證券的股價(jià)已經(jīng)反映了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期 因此中信證券的股價(jià)還是漲不動(dòng)。

　　中核科技公告稱， 預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)同比上升幅度在 24.5～25 倍間。這個(gè)預(yù)增的幅度很大，因此該股股價(jià)連續(xù)兩個(gè)漲停。 但其業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是出售浦發(fā)銀行股份獲得一次性收益 1.7 億元，由于該前期有所謂秦山核電有意借殼上市的傳言， 股價(jià)被炒至歷史高位， 因此預(yù)增公告也難以拉動(dòng)股價(jià)

　　繼續(xù)上漲。

　　渝三峽 6 月 28 日預(yù)告，上半年業(yè)績(jī)同比大幅上升 800%～850%，當(dāng)日大盤(pán)暴跌，但該股逆市漲停，主要是因?yàn)樵摴僧?dāng)時(shí)正好二次探底成功。 不過(guò)由于重慶市政府在資本市場(chǎng)上重組動(dòng)作比較多， 市場(chǎng)猜測(cè)很多，因此渝三峽此后大漲小回，預(yù)增公告后累計(jì)漲幅已經(jīng)高達(dá) 70%。

　　預(yù)虧、預(yù)減后面也有玄機(jī)

　　蘭州民百是預(yù)虧， 公告時(shí)股價(jià)正好在 “5•30”創(chuàng)出的低點(diǎn)附近，結(jié)果便連續(xù)兩個(gè)跌停板。 但是在創(chuàng)出新低后，蘭州民百股價(jià)卻越走越強(qiáng)，這恐怕是因?yàn)樘m州民百還有后續(xù)題材，公司去年曾公告擬定向增發(fā)，募集資金約 1.3 億元，全部用于收購(gòu)控股股東紅樓集團(tuán)持有的 2600 萬(wàn)股(占富春江旅游總股本的43.33%)富春江旅游股份。 這中間還有不確定性， 但公司基本面并沒(méi)有什么實(shí)質(zhì)性的變化，完全是莊家在控盤(pán)，自拉自唱。

　　再看海欣股份，公司 7 月 23 日公布中期業(yè)績(jī)預(yù)減公告，稱 2007 年上半年凈利潤(rùn)同比下降 50%以上 。可是公告出來(lái)后股價(jià)不跌反漲，并且連拉陽(yáng)線。 這是為什么？ 其實(shí)預(yù)減公告里面有玄機(jī)，海欣股份今年一季度業(yè)績(jī)是虧損的，去年全年每股利潤(rùn)只有 3 厘。 但去年上半年每股利潤(rùn)卻有 3 分 ， 今年中期預(yù)減50%， 等于是說(shuō)今年上半年的每股收益有 1.5 分，亦即扭虧為盈。 并且

　　這意味著上半年的業(yè)績(jī)已大幅超過(guò)去年全年， 只要下半年維持住這個(gè)水平，那么全年增幅將高達(dá) 500%盲目的投資者聽(tīng)到預(yù)減公告趕快逃命， 海欣股份前期股價(jià)的狂跌可能與此有關(guān)，但真到公告出來(lái)時(shí)，股價(jià)就開(kāi)始一路回升了。

　　海欣股份股價(jià)的回升還有一個(gè)重要原因，就是公司持有1.3418億股S*ST 石煉，因長(zhǎng)江證券擬借殼 S*ST 石煉上市， 故海欣股份所持股權(quán)賬面預(yù)期急劇升值， 前期海欣股份也因此受到市場(chǎng)追捧。 但時(shí)過(guò)境遷之后， 莊家狠狠將股價(jià)幾乎打回原形， 但該股股價(jià)在 9 元一線兩度經(jīng)受住考驗(yàn)， 本身積蓄了足夠的反彈能量， 現(xiàn)在又逢公司公告了貌似利空實(shí)則利多的預(yù)減公告， 于是股價(jià)開(kāi)始轉(zhuǎn)折向上。 考慮到長(zhǎng)江證券借殼上市即將修成正果的因素，因此海欣股份有望重拾升勢(shì)。

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