博眾研究部(www.secon.cn)

　　早市大盤一度出現快速拉升，午后藍籌股大幅拋售將股指打壓下來。上證指數收盤報3606.86點，跌22.76點，跌幅為0.63%。深證成指收13489.09點，漲61.81點，漲幅為0.46%。外部資金遲遲不敢進場，兩市成交量繼續萎縮，滬市成交額為720億，深市成交額為351億。

　　從市場的成交量分布來看，買盤明顯弱于賣盤，顯示目前主動買盤非常虛弱，入場資金被動接盤的跡象明顯。市場的總成交量較前幾天繼續萎縮，我們判斷，在目前位置減持的主力并非散戶投資者，在大盤藍籌建倉較為集中機構投資者成為市場的拋售主力，比如今天中國太保毫無猶豫的跌破發行價，收盤大跌8.11%，中國國航、中國石油等大盤藍籌也大幅下挫。機構狂拋藍籌股其原因可能像我們以前分析的那樣，一方面機構投資者和政府管理層就稅率進入博弈狀態。一方面政府進行強勢的窗口指導，大幅限制商業銀行貸款，這在資金面給市場帶來壓力。

　　國際有色金屬市場，金價繼續下跌，銀銅明顯反彈。今天有色金屬板塊出現大幅明顯反彈，常鋁股份和海亮股份停在漲停位置，鑫科材料、關鋁股份和精誠銅業漲幅均超過4%。銀行類個股普遍反彈對市場烘托作用明顯，浦發銀行、華夏銀行和招商銀行的漲幅都超過3%，中國人壽和民生銀行表現較差，兩個股的跌幅超過2%。

　　農業股、工程建筑和數字電視等板塊排在跌幅榜前列。我們關注最近農產品消費市場的近況，最近政府儲備糧大量投放已經緩解了糧食供給緊張情況，昨天國家有關部門在安徽糧食批發市場舉行了第14 期中央儲備玉米競價銷售會，計劃銷售325934 噸，全部流拍。分析認為，南方銷區供需壓力緩解是導致中央儲備玉米流拍的重要原因。食用油方面，據中國農副產品和農資價格行情系統監測，上周全國食用油價格普遍小幅下降。僅3 月22 日一天，全國純大豆油、大豆調和油的價格下降0.1%至0.5%。北京市場豆油批發價格跌幅更達到18.75%，沈陽市食用油價格下調幅度則超過20%。農產品價格小幅回落，將會緩解通脹壓力，受其影響，農業股短期內有回落的可能，但是從長期來看，國內食品價格上漲的趨勢可能仍會維持。

　　貨幣政策符合預期

　　中國外匯交易中心3月26日受權公布人民幣對美元的市場匯價，人民幣對美元匯率直破7.03關，成交價為7.0252。人民幣升值代替加息的政策變動符合我們前期的預期，但從資金面的變化來看，人民幣升值對證券市場的影響并不顯著，未來是否會有熱錢涌入國內推高資產價格仍需要關注。

　　國內出口部門面臨較大的壓力，我們預期人民升值破7之后，將會有大量的低端出口型企業倒閉，單純從進出口數據來預測，國內外貿易平衡的天平可能會倒向進口一方。這對中國目前較高的通脹起到明顯的降溫作用，替代了國內加息的緊縮作用。

　　我們預期，隨著3-4月份CPI逐漸回落，國內的貨幣政策環境將會得到很大的改善，資產市場環境也會相對寬松，所以我們預期未來2-3個月，市場的方向也會變的非常清晰。我們樂觀預見，如果能夠有效控制劇烈通脹，牛市的腳步會在4月份重上征程，投資者不用過于擔心目前跌跌不休的大市氛圍。