股市在線博眾研究部(www.secon.cn)

　　大盤高開低走，上午市場仍在小范圍震蕩，午后藍籌股瘋狂殺跌，市場再次陷入恐慌性拋售。上證指數收盤報3626.19點，跌170.39點，跌幅為4.49%。深證成指收13098.24點，跌620.72點，跌幅為4.52%。兩市成交額較上個交易日小幅萎縮，滬市成交額為898億，深市成交額為416億。

　　促使市場發生逆轉的仍是機構重倉的藍籌股，銀行、鋼鐵和券商股均表現慘烈，其中銀行股成為整個市場的重災區，再融資成為市場的火藥桶，其中浦發銀行以跌停收盤，中國平安一度停在跌停板上，尾市打開跌停，但仍有9.81%的下跌，其他銀行股受其拖累也都有不同程度的下跌。權重股中國石油回歸之路何等漫長，今天中國石油股價跌破20元，收于19.84元，跌幅為5.71%。中石油的投資者損失慘重，但是目前中國石油股價仍沒有啟穩的跡象，市場預期其股價將會逼近發行價位置。

　　題材股在游資的炒作下仍較為活躍，受到通脹利好的農業股整體表現好于大市。創投概念，3G概念和S板整體表現好于大市。最近深交所開始征集券商關于創業板設立的情況，市場普遍預測創業板出臺時間不會太長。創投概念再次被市場炒作，創投概念中，復旦復華、龍頭股份和煙臺冰輪等股票漲幅均超過5%。

　　整體估值與短期心理波動

　　前市我們曾多次就宏觀經濟的基本面和市場貨幣的供給等因素做了細致分析，認為牛市存在的根基還存在，但是大市的表現遠遠超過我們的預期，尤其是藍籌股的瘋狂拋售讓我們感到不解。我們對大市的判斷和市場表現出現很大的出入，我們認為目前市場的表現嚴重出現心理波動，這和前市大盤瘋狂飆升如出一轍。我們就目前市場變化做一下簡要分析：

　　1.目前市場估值是否合理，粗略估計整體市場08年的市盈率在20倍左右，藍籌股的估值水平要遠遠低于小盤股。按照較為激進的PEG估算，那相對指標將會更低。這些簡單的數據說明市場的估值壓力已經明顯得到改善。有些投資者認為，目前大盤點位應該回到2000點水平，我們這樣的看法非常離譜。簡單的看，估值跌到2000點，和06年11月份的估值水平相當，但是要考慮到，目前市場結構和06年的已經有很大的不同，06年11月并沒有中國石油、也沒有中國平安、中國平安和中煤能源等等，中國石油上市以來消化的滬市泡沫肯定超過200點。所以，如果目前股指如果回到2000點，那就相當于06年11月的1000點，我們認為這樣的概率微乎其微。

　　2.短期資金流動主要受心理因素影響。我們一直用貨幣因素來解釋大盤為什么會大幅上漲，從較長時間來看，這樣的趨勢確實存在，從06-07年的牛市行情中可以看到。那么市場在短短的幾個月內下跌超過40%，這在任何一個成熟市場都是不可想象的。我們注意到2月份的金融數據中關于儲蓄的額度指標，2月份的儲蓄大概為15萬億，較1月份顯著回升，這顯示資產市場資金轉回儲蓄的趨勢明顯。所以從這點來看，只要市場信號好轉，投資者信心恢復，新一波的牛市可能會馬上展開。目前資金流動過快的市場格局短期難改變，股市內在特點決定了股市終將大起大落。