股市在線博眾研究部(www.secon.cn)

　　兩市大盤繼續下探，市場恐慌氣氛蔓延，滬市險破3900點，收于4000點下方。上證指數收盤報3971.26點，跌98.86點，跌幅為2.43%。深證成指收13943.16點，跌405.31點，跌幅為2.82%。兩市成交額出現小幅回升，滬市成交額為976億，深市成交額為437億。

　　國際能源價格上漲對煤炭石油板塊起到刺激的作用，煤炭石油板塊中，中煤能源、兗州煤業和中國神華的漲幅均超過3%。另外，中國聯通尾盤突然拉起，對通信板塊烘托明顯。中國聯通收盤大漲7.43%，中創信測漲幅達到7.29%，高鴻股份的漲幅也超過5%。

　　農業股、券商和物流運輸等板塊跌幅非常明顯，農業股前市的風采不再，陷入深幅補跌當中。券商股應該成為大市的指南針，東北證券跌幅超過9.82%，國金證券、長江證券和太平洋的跌幅也超過7%。物流運輸板塊主要是因為原油價格上漲引發的恐慌，各個航空股均出現大幅回調，南方航空跌停，海南航空、上海航空和東方航空的跌幅均超過8%。

　　對近期大盤的理解：近來大盤表現如此慘烈，在我們的心理預期范圍之內，歷史經驗告訴我們，自從股市來到這個社會以后，從來表現都是漲漲跌跌的，股市的起伏就像人生的起起落落一樣平常，如果換一種理性的說法，那我們會發現股價的每次起落都會偏離其內在價值，由于資產市場流動線非常強，對信息的反應非常敏感，所以超調現象不可避免。

　　匯率新高替代加息

　　中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2008年3月13日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣7.0970元，再次創下歷史新高。盡管2月份的出口額下降較1月份增加了64%，但是管理層仍沒有放緩讓匯率繼續升值的步伐。

　　匯率再次創下新高的啟示有：1.我們認為，本輪通脹的始作俑者就是匯率問題，通脹加劇啟動的最主要原因是，以出口為導向的加工制造業在中國被鼓勵，內地依靠勞動力成本優勢成為全球的代工廠，劇烈的刺激了低端制造業規模。匯率加快升值是對以前在匯率政策上所犯錯誤的補償。2.短期來看，匯率升值會抑制內部經濟，對目前較為劇烈的通脹是一項有效的緩解。3.國際原油價格持續上漲，目前價位水平已經帶到110美元每桶，估計后市仍將表現為沖高的走勢。由于國際原油是以美元標價的，所以人民幣升值會在一定程度上緩解國際油價高漲帶來的沖擊。

　　我們從最近匯率市場的走勢來判斷，政府管理層謀求采用非加息手段來遏制通脹，從前面我們曾多次分析到的發行長期央票的做法和持續讓人民幣升值就可以窺到一斑。從其我們可以看出，盡管周小川表示還有加息空間，但是并不會立即就會使用加息措施。

　　我們留意到，政府在啟動內需方面也悄悄做準備，財政部和商務部補貼農民家電消費，在兩會上，很多委員提出應該提高工人工資水平，更有人大代表提出建立國民個人財富帳戶，政府應該以轉移收入方式直接向個人注資。未來中國經濟將會逐漸有外需依賴經濟轉變為內需驅動，這個過程伴隨著通脹，增加了政策困難。資產市場短期調整心理因素是最重要的因素，如果投資者無法克服自己的心態，最好遠離這個劇烈震蕩的市場。