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　　證券時報記者 王明（金麒麟分析師）弘

　　近年來，寵物經濟已經成為資本市場關注的重要賽道，有機構預測寵物經濟規模可能超萬億元。

　　小寵物，大賽道。有哪些基金經理重倉持有寵物經濟概念股？

　　近日，證券時報記者走訪深圳地區的寵物醫院、商店，采訪部分寵物主人、基金公司研究員等，探討寵物經濟的發展狀況和二級市場的投資機會。

　　寵物經濟百花齊放

　　“寵物醫院消費真貴，隨隨便便就花費近萬元。”在某寵物醫院，劉女士為其小貓花了近18000元做骨折手術。

　　證券時報記者在該寵物醫院看到的消費表顯示，一只寵物住院/留觀VIP病房的最高報價為1000元，ICU氧艙則是2500元/天。“深圳就是這個價格，有條件還是把保險買了。”帶著寵物來治療的王女士則表示，自己在某線上平臺給自己的愛寵購買了一款保險，每個月30多元，最近一次為愛寵的腸胃炎花費了2305元，報銷了1414.70元。

　　證券時報記者走訪時發現，寵物經濟衍生出來的消費內容越來越豐富，呈現百花齊放的特點。除了上述案例提到的寵物醫療和寵物保險，其他內容也是應有盡有，且定價越來越高，比如寵物食品、玩具、美容、寄養服務等。寵物商店內售賣的相關商品琳瑯滿目，部分商店甚至還打造了寵物交友社群，將寵物消費的場景從動物延伸到人身上。

　　最新數據顯示，今年“雙11”淘寶天貓寵物消費持續保持高增長態勢。僅開賣4小時，658個品牌的成交就同比翻倍，以高端寵糧、智能養寵設備等為代表的品牌商品迎來全面爆發。

　　“預計寵物經濟將成為未來重要的經濟板塊，隨著老年人口空巢化等趨勢出現，寵物需求會日益增長。”德邦基金研究員劉敏向證券時報記者表示。

　　劉敏表示，投資者可以從兩個指標來評估寵物經濟的發展空間。

　　一是市場滲透率。在美國，寵物經濟的市場滲透率接近70%，在日本這一數字也接近50%。相比之下，中國當前的寵物經濟市場滲透率還有一定空間，表明該領域還有很大的增長潛力。

　　二是人均消費支出。中國目前的人均年度寵物支出尚不足3000元，其中寵物食品的消費占比超過70%，寵物用品、醫療服務及保險等方面的消費還有較大的提升空間。總體而言，我國寵物經濟仍有較大增長空間，并且正朝著更加多元化的方向發展。

　　西部利得基金同樣認為，寵物經濟未來有望延續增長。一是老齡化趨勢下“陪伴經濟”盛行，千禧一代、Z世代逐漸創造出全新的人寵互動方式，寵物擁有量將持續增長；二是不同國家和地區的寵物年均消費金額仍然存在較大差異，因此未來仍有顯著提升空間。

　　公募基金重倉配置

　　和蓬勃發展的消費市場相比，目前二級市場上寵物經濟概念股的整體市值偏小，上市公司數量也不多。在乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份、源飛寵物、依依股份等多只概念股中，僅有乖寶寵物、中寵股份的市值在百億以上。不過，這些個股背后有多只基金重倉持有，甚至不乏外資機構的身影。

　　上市公司三季度報告顯示，有3只公募基金出現在乖寶寵物前十大流通股東名單中，李博管理的信澳星奕C持有245.17萬股，李海管理的國泰金泰C持有100.96萬股，韓威俊管理的交銀內需增長一年持有則持倉94.69萬股。截至11月9日，上述3只基金的年內收益率分別為19.32%、14.85%、-9.58%。

　　另一只概念股中寵股份，第一次出現在國泰君安君得鑫兩年持有C的前十大重倉股中，基金經理三季度增持94.74萬股至186.44萬股。截至11月9日，該基金年內的業績回報為9.03%。

　　基金經理滕越、孫麓深管理的迷你基金招商豐凱C同樣持倉了中寵股份，居于該基金前十大重倉股的第6位。該基金屬于大盤成長風格、靈活配置型基金，年內收益率達15%，但截至8月24日規模僅有0.08億元。同時，中寵股份還排在西部利得研究精選C前十大重倉股的第7位，該基金近6個月業績回報達12.78%，截至9月30日基金規模為0.72億元。

　　此外，博道盛利6個月持有買入了佩蒂股份，該股在其前十大重倉股中排名第9。截至11月6日，博道盛利6個月持有的年內業績回報為7.37%。值得一提的是，外資機構瑞士聯合銀行集團和摩根士丹利國際也出現在佩蒂股份的前十大流通股東名單中，分居第8和第9位。

　　看好龍頭穿越周期

　　盡管寵物經濟當前的發展可謂百花齊放，但二級市場上的相關標的仍市值偏小，且數量不多，未來行業會否出現巨無霸型企業，這也是基金經理非常關注的問題之一。

　　西部利得基金相關負責人認為，目前，與寵物相關的A股上市公司主要集中在寵物食品與寵物用品板塊。以寵物食品行業為例，過去五年寵物食品行業的復合增速達到16%，龍頭公司增速更高，行業的高景氣是寵物板塊享受高估值的重要原因之一。

　　在行業毛利率與凈利率方面，前期由于電商渠道營銷投入力度大，以及以代工為主的定位，導致行業毛利率難以超過30%，伴隨著品牌力的形成以及營銷費用投放的成效，優秀公司的毛利率已經提升至40%以上，品牌化是寵物板塊享受高估值的另一原因。展望未來，伴隨著步入平穩發展期，行業的發展格局將逐漸穩定，板塊有望逐步完成估值調整。

　　為此，西部利得基金相關負責人建議核心關注寵物食品，一是市場空間大，在幾千億的寵物經濟總市場空間中，寵物食品的市場空間占比接近一半，且呈現持續增長的動能；二是行業格局向好，由于前期價格戰競爭激烈，已有一批企業完成出清，目前呈現出替代外資、跳脫內卷的態勢，有品牌能力的公司或將迎來更快的發展。此外，寵物醫療也值得重視，其市場空間僅次于寵物食品，但是當前還未有公司上市，未來可以關注行業頭部的上市動態。

　　劉敏也認為，當前寵物經濟中的寵物食品賽道更值得關注。近年來，國產寵物糧替代海外糧趨勢明顯，屬于有很強貝塔屬性的賽道，而其他賽道目前體量較小，還處于行業發展初期，存在一定的不確定性。

　　“在消費領域，我們關注的潮玩、掃地機、智能家居、珠寶、寵物等行業的龍頭公司，均體現了明顯的穿越經濟周期的成長性。”信達澳亞基金李博也對寵物經濟中的龍頭公司表示看好。

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責任編輯：凌辰