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　　◎記者 郭成林

　　2022年無疑是中國乳業加速資本化的一年。

　　妙可藍多10月10日公告，蒙牛乳業（簡稱“蒙牛”）擬發起部分要約收購。而蒙牛此前已通過定增、增持成為妙可藍多控股股東，如今發起要約，加碼并購之意躍然紙上。

　　除了蒙牛，伊利股份（下稱“伊利”）、君樂寶、光明乳業、中國飛鶴等乳業巨頭均在加速并購運作，運作范圍涵蓋從上游奶源控制到下游渠道擴充，再到細分品類創新等各個方面。

　　而作為潛在被并購方的中小乳企與創新品牌，亦不甘落后。今年以來，已有十余家乳企扎堆披露上市計劃，謀求加速融資、擴張規模、實現突圍。

　　蒙牛“相中”奶酪賽道

　　蒙牛是在已獲得控股權的基礎上，進一步大手筆增持妙可藍多，凸顯其對奶酪賽道的看好。

　　妙可藍多近日披露，控股股東蒙牛乳業發出部分要約收購，目標是5%股份，價格為30.92元/股。基于此，蒙牛所需資金最高為7.98億元。

　　如要約收購完成，蒙牛對妙可藍多持股將提升至35%。

　　這并非蒙牛第一次對妙可藍多“出手”。

　　2021年7月，蒙牛全額參與了妙可藍多30億元定增，發行價29.71元/股，蒙牛持股比例上升至28.46%，成為公司單一第一大股東。

　　今年1月，蒙牛再對妙可藍多累計增持785.38萬股，占公司總股本的1.52%，增持后持股比例進一步提升。

　　根據凱度消費者指數，在2021年中國奶酪品牌銷售額中，妙可藍多以30.8%的市場占有率位居第一；2022年上半年，妙可藍多奶酪市場占有率達35.5%，奶酪棒市場占有率更超過40%。

　　財務數據顯示，2022年上半年，妙可藍多實現營收25.94億元，同比增長25.48%；實現歸母凈利潤1.32億元，同比增長18.03%。2019年至2021年，其歸母凈利潤增速分別為80.72%、208.16%、160.6%。

　　乳業巨頭中，并非只有蒙牛看到了奶酪品類崛起機遇。

　　“在占據奶酪消費大頭的兒童奶酪市場中，除了百吉福、安佳等外資品牌，伊利、光明乳業、君樂寶等品牌都推出了兒童奶酪產品，競爭日趨激烈，預計同業并購還將發生。”和泰資產一位消費行業合伙人對上海證券報記者分析，“在此背景下，蒙牛以并購形式加碼布局細分市場，未來將在渠道、品牌、營銷、產品創新等各方面，幫助妙可藍多建立起更高競爭壁壘。”

　　乳業巨頭加速并購布局

　　中國乳業基本形成了以伊利、蒙牛為首的“兩超多強”格局。乳企之間的競爭日趨激烈，突出表現便是并購頻發。

　　蒙牛近年來的發展史，其實就是一部持續并購的歷史：僅就公開披露的大型并購交易而言，2013年至今至少包括雅士利、現代牧業、貝拉米、天鮮佩等企業。

　　“乳業巨頭的并購標的主要分為三類：一是上游奶源；二是下游渠道；三是細分品類。”十一維資本一位消費品研究員對記者說，“近年來第三類并購明顯增多，這是因為我國乳制品市場從2018年開始出現了明顯的增速放緩現象，乳企將新增長點都瞄準了細分品類創新，從奶粉到冰激凌，從奶酪到羊奶，一直到駱駝奶等。策略上，巨頭一般會先靠自研推新品，一旦發現與創新品牌競爭不利，就會謀求并購。”

　　伊利的并購路徑亦證明了這一觀點。2018年左右，伊利開啟持續并購之路，逐漸從修煉內功向外延擴張模式轉變。

　　針對乳業全產業鏈薄弱環節進行補充，伊利向上游收購中外優質奶源提升原奶自給率，向下游收購奶粉、冷飲、礦泉水等企業，針對高毛利、高增速細分品類強化競爭力。

　　2022年3月，伊利子公司金港控股收購羊奶粉巨頭澳優乳業股權一事完成股權款項支付，持股占澳優乳業已發行總股份的59.17%。4個月后，伊利又將菲仕蘭中國位于遼寧沈陽的秀水奶粉工廠收入囊中。

　　在海外市場，2018年11月，伊利收購泰國冰激凌企業Chomthana；2019年8月，伊利子公司金港控股收購新西蘭第二大乳企WestlandCo-OperativeDairy 100%股權。

　　除“兩超”外，近一年來，其余大型乳企也在加速并購。如中國飛鶴成功并購陜西嬰幼兒羊奶粉企業小羊妙可，光明乳業收購青海小西牛乳業。

　　更值得關注的是新希望乳業，不僅并購了夏進乳業、一只酸奶牛等企業，還明確提出依靠并購計劃實現業績倍增，劍指全國第四大液奶企業。

　　中國乳企何以頻頻青睞并購？縱觀國際市場，并購確實是乳企成長的必經之路與有效手段。

　　記者查閱資料發現，全球乳企領頭羊Lactalis以奶酪起家，自2010年起，通過約60筆并購，加強在各個乳品品類上的滲透。如今，Lactalis旗下共有341款產品，其中奶酪（157種）和液態奶（92種）仍居多數，后續并購補充的發酵類產品占到了18%。

　　伊利堪稱中國乳業品類最全的企業，旗下產品240款，其中以液態奶（88種）和冷飲（84種）占多數，與全球領頭羊相比，仍有較大的“并購”空間。

　　中小乳企扎堆IPO謀突圍

　　龍頭乳企攜大資本之威頻頻并購，中小乳企靠IPO做大做強，這是中國乳業目前的一個突出特點。

　　截至記者發稿，今年已披露招股書或公開宣布上市計劃的乳企就超過10家，其中既有溫氏乳業、君樂寶、完達山、衛崗乳業、菊樂股份等老牌乳業，也有認養一頭牛、澳亞牧場這樣的新興乳企。5月20日，陽光乳業成功登陸深交所。

　　歐睿數據顯示，2020年伊利和蒙牛兩大巨頭市場份額占比分別為26.4%和21.6%，光明乳業、君樂寶、新希望乳業、三元股份市場份額分別為4.1%、3.1%、1.7%和1.7%。2021年伊利和蒙牛的市場占有率加起來仍接近一半，分別為25.8%和22%。

　　留給中小型乳企的空間確實不多了。

　　按照市場區域，中國乳業目前可以分為四個梯隊。第一梯隊是以伊利、蒙牛為代表的全國性乳企，第二梯隊是以光明乳業、新希望乳業等為代表的跨區域性乳企，第三梯隊是以三元股份為代表的區域龍頭企業，第四梯隊是以菊樂股份、陽光乳業等為代表的區域性中大型乳企。區域劃分符合傳統乳業銷售的特點，但隨著銷售渠道的拓寬，一些新品牌也自成一派，如樂純、認養一頭牛等可以被稱為新渠道催生企業。

　　中小乳企的年營收大多在10億元左右徘徊。以2021年為例，陽光乳業、騎士乳業、溫氏乳業和菊樂股份的營收分別為6.31億元，8.76億元，10.62億元，14.21億元。認養一頭牛業績稍好，2021年營收為25.67億元。

　　事實上，這兩年乳企IPO已成為趨勢。“經過多年發展，整個行業的競爭非常激烈，一些企業的資金出現了短缺。同時，上市也能夠促使上游企業跟下游企業形成穩固的合作關系。”前述和泰資產人士說，從幾家乳企的招股書中也可以看出，公開募資的用途大多是用于建設牧場。

　　循著“融資、擴產、搶上游”這條發展老路，中小乳企能否實現對巨頭的反超？答案是存疑的。因此，近年來乳業不斷涌現新品牌、新品類、新概念、新玩法，不斷增強競爭力，拓展自己的市場空間。

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責任編輯：常福強