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　　“我也想像巴菲特那樣終生投資。”東吳基金常務副總裁、投資決策委員會主席陳軍對券商中國記者說。

　　24年證券從業經驗，15年公募基金管理經驗，無論從哪個維度來看，陳軍都是資本市場稀缺的“老將”。在投資時，陳軍聚焦景氣賽道，與時代同行。從管理產品的定期報告來看，在碳中和與經濟轉型的時代背景下，陳軍已將目光逐步轉向清潔能源領域。

　　在采訪中，陳軍金句頻出。比如，他認為，外部阻力到來的時候，正是檢驗一家公司的好時機。“碰到經濟低谷期，企業的處境就像大象下河，你要跟著大象一起過河，仔細觀察它在水里游得快不快。”又比如，他相信，只要把時間線拉長，做正確的決策其實是相對容易的，因為市場是公平的，沒有捷徑，短期的超額收益背后大概率有其他的代價。“換而言之，對于正確的事情，我們會一直堅持去做。”

　　加盟東吳基金兩年多，陳軍不僅是一位基金經理，更是公司的常務副總裁和投資決策委員會主席。在管理團隊時，陳軍也將個人的價值體系融入了進去。作為投研團隊負責人，他會幫助基金經理簡化投資目標，專注于自己擅長的領域，將部分責任交給投決會共同承擔。他強調，一個成熟的管理人才有資格被放到產品上去，買基金是一個雙向選擇的過程，管理人要與投資者建立長期陪伴和信任的關系。

　　學會“化繁為簡”

　　身為公募行業為數不多的資深老將，在采訪中，陳軍坦言，做投資并不是一件輕松的事情。

　　“投資其實是很容易累的，為什么？第一，一個新的概念出來，景氣度又相對較高，這個賽道可能本來研究的人就很多，就很容易形成內卷；第二，技術推陳出新，但新技術有的是真技術，還有的是偽技術，需要不斷地跟蹤驗證；第三，市場是很有效的，如果反應慢了，可能看中的方向已經是高估值或者大市值了，收益率可能就會不如預期。所以每天都需要學習大量的新知識。”

　　案頭學習之余，陳軍還非常喜歡進入產業，和從業人員深度交流。不過，由于大家的關注點不同，而產業又往往發展極快，較低頻次的交流總是深度不夠。“所以我們必須非常頻繁地去聊，這其實是比較辛苦的。”

　　入行多年，類似精力管理這樣的難題，陳軍現在已經能夠輕松應對。他告訴券商中國記者，他已經學會把事情做得簡單——“少即是多。我現在把做基金的目標定得非常簡單，就是要努力創凈值的新高。”

　　目標簡化之后，陳軍明顯感受到了兩個變化：

　　第一，他不再關注排名，無論短期、中期還是長期。“像巴菲特這樣的股神，其實也不是每一年收益率都非常高，但巴菲特做得好的地方就是回撤非常少。”陳軍直言。他的目標就是回撤少一些，并且爭取等到市場反彈的時候，努力讓產品凈值再創新高。“我已經做了20年的投資了，也想像巴菲特那樣終生投資，對我來說，未來仍有很長的路要走。化繁為簡的好處就是，可以讓我專注于自己想做的事。”

　　第二，看準方向之后，他會收縮范圍，精準覆蓋。例如新能源概念涉及的行業眾多，但在陳軍看來，它有一個主線，那就是清潔能源。對于這個主線，他會自上而下仔細觀察。他笑言，在這件事上，他堅信選擇比努力重要。

　　好奇心、韌性和成就感

　　在采訪過程中，可以明顯感受到陳軍對投資發自內心的探求。“我很喜歡做投資，我是那種一聊到投資，眼睛就會發亮的人。”

　　陳軍享受研究新公司、新技術帶來的成就感。“我天生就有很重的好奇心，投資做多了，對很多事情都有疑問，不做研究很難建立信任。”在經過二十多年的摸索之后，陳軍也打磨出了一套成熟的研究方法。他要求自己一定要將企業的業務模式和特點吃透。“我做了很多減法，最后發現這一步是繞不開的。”

　　此外，他會盡力抓住投資中相對確定性的部分。他會自上而下，關注政策導向和流動性指標；也會自下而上，收集產業上下游的相關信息。“要把一家企業看透是很難的，大部分時候是盲人摸象。當你摸到有問題的部分，發現這明顯不是好企業，你就可以把他排除掉——排除法總是更容易做一些。”

　　今年上半年，權益市場波動不斷，陳軍借此機會仔細觀察了行業里一眾企業的韌性。“碰到經濟低谷期，企業的處境就像大象下河，你要跟著大象一起過河，仔細觀察它在水里游得快不快。”他告訴券商中國記者，一家企業真正的質地如何，其實是能觀察到的。“過一次‘河’，你就知道它從根本上好在哪里，才有可能一直陪伴。我曾經最長陪伴了一家企業十年。”

　　“韌性”也是基金經理的必備素養之一。陳軍告訴券商中國記者，在市場漲跌周期里，即便是樂觀主義者，有時候也會受到打擊。作為一名專業的投資人，保持信心非常重要。“熬下來、扛下來，再努力找到下一次機會，經歷多了就習慣了。”面對資本市場的起起伏伏，身為“老將”的他現在已經能夠保持淡然。

　　此外，陳軍也直言，到了他這個年紀，能明顯感覺到為自己掙錢和努力為基金持有人掙錢是截然不同的。他認為，資本市場是非常有效的，公募行業又有較高的透明度，受到來自市場的認可，讓他感到努力為持有人賺錢是一件很有樂趣的事。

　　為什么是清潔能源？

　　從過往已公開披露的定期報告信息可以看出，在重倉大消費多年后，近年來陳軍逐步轉向了清潔能源這條主線。為何陳軍重點關注清潔能源賽道？

　　“本質的原因是，我們國家已經把高端制造業的生態打造得非常好了，在‘雙碳’的目標下，可能已經很少有國家能夠超過我們。”在陳軍看來，我國人口基數龐大，產業的分工非常細化，同時擁有著大量素質極高的技術人才，很多企業家本就兼有科學家的背景和深厚的專業積淀。不僅如此，近年來，中國已經在全球范圍內將一批前沿的技術和優質的企業收入囊中。“這些優勢加起來，我相信中國的高端制造產業未來可期。”

　　采訪中，陳軍特別強調，做投資的人一定要對國際政治和中國經濟的發展脈絡有深刻的認知。“只有認識清楚之后，你才會知道自己的信心來自何處。”他堅定看好中國在高端制造業，特別是清潔能源行業的優勢。“我們有技術，也有市場，隨著清潔能源對傳統能源的替代不斷推進，我國有望成為能源強國。”

　　此外，如果要在自己的“舒適圈”和快速成長的景氣賽道之間做選擇，陳軍也會毫不猶豫地選擇后者。他認為，如果選擇了景氣賽道，即便對個別公司的把握有些差池，潛在的損失也可能不會太大，原因是：即便阿爾法看錯了，貝塔也有望掙錢。

　　賽道的高景氣度還可能會形成“虹吸效應”。當一個賽道的景氣值變高之后，全市場好的資源、好的人才、好的技術都會投入進來，資金面上也可能會有很大的支持，而現在的清潔能源賽道或為這樣的一種高景氣。

　　看淡短期，立足長遠

　　在談及做基金經理的壓力時，陳軍顯得很淡然。他告訴券商中國記者，可能每個基金經理都曾經歷過，或者正在經歷著睡不著的階段，因為太看重業績了。作為過來人，他坦言，為了長期“活下去”，基金經理必須要做的就是看淡短期業績的壓力。

　　“我現在說這些話聽起來很輕松，因為我的考核期是十幾二十年。但是對于年輕的基金經理來說，怎么做好職業生涯的前幾年還是很重要的。”

　　作為東吳基金的投研團隊負責人，陳軍也會對公司的新人基金經理進行帶教，他會用數據衡量基金經理的長處和短處，幫他們揚長避短。新任基金經理剛上任時如果能力圈比較窄，那就先專注于自身擅長的領域，然后慢慢拓展。

　　“原則就是，不能讓在某些方向上還不是很成熟的人去替別人管錢。”陳軍的態度非常堅定。

　　在產品的設計上，陳軍也力求定位明確，以客戶為導向。他表示，無論是以追求高收益為目標，還是以減少回撤為目標，都必須風格清晰，而不是“既要、又要”。如果是對標ETF的產品，就要努力做得比ETF好，新發的每一只基金都會是基金經理的個人能力和市場需求的結合。

　　值得一提的是，在加入東吳基金后，陳軍開始帶著投研團隊面向投資者做直播，現在直播已經成為了公司的一大特色。在他看來，像今年上半年這樣的市場，需要做的就是不斷地陪伴投資者。“彼此建立信任以后，投資者對基金經理的理解會多很多，這是一個雙向選擇的過程。”

　　“做直播其實會讓基金經理不得不去做一些系統性的思考，畢竟有無數投資人在看著。”陳軍認為，這種鞭策十分有效，可以鼓勵基金經理做深度研究，并保持言行一致。

　　最后，陳軍坦言，成功的基金經理和成功的企業家一樣，最終掙的可能還是長遠的錢。他相信，只要把時間線拉長，做出正確的決策其實是相對容易的；反過來，如果只是追逐眼前的利益，后續的糾錯成本反而令人得不償失。在他看來，市場是公平的，沒有捷徑，短期的超額收益背后大概率有其他的代價。“所以，對于錯誤的事情我們盡量避開，而對于正確的事情，我們就會一直堅持去做。”