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快遞行業的蛋糕在繼續做大。
國家郵政局最新監測數據顯示，今年“五一”假期前兩天，全國郵政快遞業共攬收快遞包裹4.94億件，同比增長26%；投遞快遞包裹近5億件，同比增長22%。
受新冠疫情的影響，零售線上化趨勢加速，美股的電商龍頭股亞馬遜和物流股UPS、聯邦快遞近期股價攜手創新高。但由于中國快遞行業受“以價換量”的價格戰影響，龍頭企業今年一季度盈利受到沖擊，在本輪調整中跌幅慘重，順豐控股自2月下旬以來跌幅超過40%，中通快遞也跌幅超過15%。
分析人士認為，盡管快遞行業的價格廝殺戰仍未看到硝煙散去，但行業政策拐點已出，價格競爭或已處于最后一個階段，而快遞行業蛋糕仍在不斷增大，或許已經到了龍頭股的布局時機。
蛋糕仍在增大
國家郵政局監測數據顯示，今年“五一”假期前兩天，全國郵政快遞業共攬收快遞包裹4.94億件，同比增長26%；投遞快遞包裹近5億件，同比增長22%。
我國快遞行業的蛋糕仍在不斷增長中。國家郵政局監測數據顯示，截至2月7日，2021年我國第100億件快件誕生，快遞業務百億件用時再次刷新記錄，2021年僅用38天，而2020年因受疫情影響用了80天。
過去三年，我國快遞業務量年復合增速均在20%以上。據國家郵政局統計，2020年全國快遞業務量和業務收入分別完成830億件和8750億元，同比分別增長30.8%和16.7%。2019年全國快遞業務量和業務收入分別為635.2億件和7497.8億元，同比分別增長24.2%和25.3%；2018年全國快遞業務量和業務收入分別為507.1億件和6038.4億元，同比增長26.6%和21.8%。
分析人士認為，快遞業是電商的基礎設施，而電商是驅動快遞行業發展的動力，我國電商滲透率仍有巨大的提升空間。根據國家統計局數據，2020年全國網上零售額達11.76萬億元，同比增長10.9%，實物商品網上零售額達9.76萬億元，同比增長14.8%，占社會消費品零售總額的比重接近四分之一。
行業政策拐點已現
2020年以來，快遞行業價格戰越燃越烈，今年3月，在價格戰炮火最猛烈的義烏，收件的最低價格甚至被打到1元以下。
但由于價格戰已經影響到快遞網絡的穩定和快遞小哥的基本收入，監管部門開始出手。近期，浙江省政府審議通過了《浙江省快遞業促進條例（草案）》，明確提出不得以低于成本的價格提供快遞服務，這是首次以法規形式提出對快遞業價格的監管。
興業證券表示，以往監管部門應對行業惡性價格戰主要通過約談、窗口指導等行政手段，此次條例是首次以法規形式監管行業價格競爭，有望明顯提振快遞末端網點的議價能力和同業之間的監督能力。該條例的出臺標志著行業政策拐點已現，后續隨著價格逐步趨緩，行業盈利拐點或將在年內出現，總體上競爭強度減弱有利于龍頭企業利用歷史沉淀的資源、能力緩慢擴大競爭優勢和市場份額。
華創證券認為，后續《草案》立法需要等待其進程，但監管思路已經較為明確，對于低價競爭進而影響基本服務保障的現象將予以制止，行業將從相對低價的價格競爭轉向服務比拼，物流底盤相對扎實、服務品質相對更好的公司將會受益。
但由于監管標準模糊和執行難度較大，最終落地效果仍需觀察。安信證券表示，監管層面加強對行業的價格監督，意圖引導行業有序發展，遏制不當競爭，化解快遞行業重大經營風險及社會風險，考慮到浙江為全國重要“產量區”，對當前的行業價格競爭有一定緩解作用。但由于監管標準模糊和執行難度大，仍需觀察政策細則和執行力度情況。
頭部企業話語權增強
浙商證券認為，快遞行業的價格競爭或已進入最后一個階段。2017年，蘇寧物流從配送業務戰略角度，高價收購天天快遞；2019年為快遞中小企業集中出局之年，如風達、優速被收購，國通、全峰、全一、品駿終止業務。2020年，龍頭份額顯著提升，A股累計CR4（浙商證券自行測算）由2018年4月34.9%提升至2021年2月51.2%。
此外，上游電商參與者增加，不再一家獨大，快遞企業產業鏈地位提升。浙商證券表示，上游電商形成淘寶、京東、拼多多一超兩強格局，2019年，拼多多GMV增速113.4%，顯著高于淘寶天貓、京東。一超兩強的上游端發展下沉市場，依賴下游配送產能擴張；中游端在降本增效下優選服務商，順豐針對大客戶推出特惠專配，成為阿里系外新選擇；下游端多平臺引流，奠定了當前阿里系、京東系、順豐三足鼎立格局，當前電商、快遞格局呈動態穩定，短期難有出局者。
中金公司表示，關注到近期行業主管機構的監管動向，結合美國快遞市場競爭和出清的經驗，在當前時點龍頭快遞公司市值偏低估，迎來布局時機；隨著對快遞市場的無序競爭行為監管力度加強，前期相對混亂的競爭狀態或將有所好轉，快遞行業仍將回到以服務質量和成本效率結合的高性價比為核心能力的比拼，龍頭公司可布局。
山西證券認為，一方面線上消費潛力不斷釋放，下沉市場持續為行業提供增量，快遞行業規模有望穩定高增長；另一方面，快遞行業產能出清，行業加速整合，優勢企業具備長期投資價值，選股建議關注兩條主線，一是業務量市場份額持續領先、規模效應顯著、擁有成本優勢的加盟制快遞龍頭；二是主打中高端市場，單票收入高，產品結構完善、服務質量突出的直營龍頭服務商。
責任編輯：陳悠然 SF104
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