平安證券

　　“4+7”城市預(yù)中標(biāo)結(jié)果公布 降價(jià)幅度超預(yù)期

　　12 月 6 日“4+7”城市帶量采購(gòu)預(yù)中標(biāo)結(jié)果公布， 根據(jù) Insight 公布的數(shù)據(jù)， 31 個(gè)品種中 7個(gè)品種降價(jià)幅度超 70%，降幅在 40%-70%之間的有 12 個(gè)，降幅 0-40%之間的有 8 個(gè)。 其中降幅超過(guò) 70%的品種有阿托伐他汀鈣片、瑞舒伐他汀鈣片、恩替卡韋分散片、利培酮片、吉非替尼片、厄貝沙坦氫氯噻嗪片、替諾福韋片。 之前市場(chǎng)預(yù)期本次帶量采購(gòu)平均降幅在 30%-40%之間，從預(yù)中標(biāo)結(jié)果看整體降價(jià)幅度大大超過(guò)此前市場(chǎng)預(yù)期。

　　跨國(guó)藥企僅兩家中標(biāo) 進(jìn)口替代大幅節(jié)省醫(yī)保資金

　　從本次預(yù)中標(biāo)結(jié)果看， 外企僅兩家中標(biāo)，分別是阿斯利康的吉非替尼片和百時(shí)美施貴寶的福辛普利鈉片，降價(jià)幅度分別為 83%和 64%， 本次外企中標(biāo)結(jié)果慘烈程度基本符合之前預(yù)期。 31 個(gè)品種中， 13 個(gè)品種是外資和合資企業(yè)銷量占比第一。我們根據(jù)樣本醫(yī)院里外資和國(guó)內(nèi)企業(yè)銷量占比，計(jì)算出帶量采購(gòu)的 31 個(gè)品種目前總的市場(chǎng)規(guī)模約為 81 億元，按照預(yù)中標(biāo)結(jié)果國(guó)產(chǎn)替代可節(jié)省 25 億元，本次帶量采購(gòu)仿制藥價(jià)格按 70%降幅計(jì)算，一共可節(jié)省 64 億元左右，節(jié)省比例達(dá) 80%。 從國(guó)家推行帶量采購(gòu)的決心來(lái)看，未來(lái)通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的仿制藥替代原研進(jìn)程將加速，將節(jié)省大量醫(yī)保資金，實(shí)現(xiàn)騰籠換鳥(niǎo)。

　　通過(guò)一致性評(píng)價(jià)已成入選標(biāo)準(zhǔn) 仿制藥企業(yè)仍需盡快通過(guò)

　　本次 31 個(gè)帶量采購(gòu)品種均有通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的企業(yè)，其中 16 個(gè)品種有一家企業(yè)通過(guò)， 10 個(gè)品種有兩家企業(yè)通過(guò)， 6 個(gè)品種有三家通過(guò)。 從預(yù)中選結(jié)果來(lái)看，中標(biāo)企業(yè)基本都是通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的仿制藥企業(yè)。 從企業(yè)的角度看，已經(jīng)做了一致性評(píng)價(jià)的企業(yè)已經(jīng)投入頗多，他們也有壯士斷腕的決心要拿下訂單。 我們認(rèn)為未來(lái)仿制藥企業(yè)要參與競(jìng)標(biāo)必須通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，所以越早通過(guò)越有望掌握主動(dòng)權(quán)。

　　投資建議

　　由于本次帶量采購(gòu)仿制藥降價(jià)幅度大超預(yù)期，短期內(nèi)需規(guī)避仿制藥投資主題，我們建議關(guān)注具備更深護(hù)城河且受帶量采購(gòu)影響較小的細(xì)分領(lǐng)域，包括創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療設(shè)備及耗材、口腔醫(yī)療等。 創(chuàng)新藥方面，建議關(guān)注創(chuàng)新儲(chǔ)備豐富且仿制藥存量銷售較小的安科生物、海辰藥業(yè)、科倫藥業(yè)，以及 CMO 龍頭凱萊英； 高端醫(yī)療配置證放開(kāi)方面，建議關(guān)注 PET-CT 顯影劑 F18 藥物龍頭東誠(chéng)藥業(yè)和伽馬刀龍頭星普醫(yī)科； 口腔消費(fèi)升級(jí)方面， 建議關(guān)注連鎖龍頭通策醫(yī)療以及口腔再生材料龍頭正海生物。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 1）政策風(fēng)險(xiǎn)： 降價(jià)控費(fèi)等政策對(duì)行業(yè)負(fù)面影響較大； 2）研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)： 醫(yī)藥研發(fā)投入大、難度高，存在研發(fā)失敗或進(jìn)度慢的可能； 3）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：證券市場(chǎng)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的沖擊。

責(zé)任編輯：高艷云