康佳主業連虧八年，自救不及，拿下新飛就能翻身？

　　來源：市值相對論

　　原創： 韓理

連續第8年扣非利潤虧損，康佳在幾乎所有產品線毛利下降的基礎上，依然需要仰仗彩電業務支撐其收入，而由于新飛復產需要大量投入，其又因歷史遺留問題導致渠道、研發、人才幾近崩潰。未來，以新飛為主導的康佳的白電業務群，短期內或難為公司貢獻利潤，未來三年將是深康佳A保殼的關鍵期。

　　在群智咨詢發布2018年上半年全球彩電業務的相關數據中，2018年上半年全球彩電出貨量達到1.06億臺，三星、LG、TCL、海信、創維、索尼、夏普、飛利浦、長虹、小米位列出貨量前十位，康佳掉隊，排在第十一位。

　　或許這對康佳來說，這并不是什么壞消息。畢竟從康佳主導轉型以來，一直致力于消除自己彩電的標簽，甚至也在極力弱化彩電業務在整個康佳體系內的地位和存在感。

　　康佳所提出的四大產業除了環保業務有了實質性進展，其他的業務還沒能以單獨的項目被劃入財報中，而一直被弱化的彩電業務依然是康佳主要的盈利來源。但是黑電市場的擠壓與毛利率的下滑卻也是不爭的事實。

　　8月28日，被康佳收購的新飛宣布正式復產，雖然各大媒體都表示康佳在助力新飛的重新起航。但事實上，對于康佳來說，新飛才是康佳復興的重要一環。對于此次重整新飛，康佳集團的總裁在接受采訪時表示，“只能成功，不能失敗”。

　　據悉，在康佳已經推出的四大業務群中，白電業務是康佳產業產品業務群的核心產品線之一。那么康佳又能否借助新飛的白電業務獲得“新飛”呢？

　　主業依舊虧損

　　8月30日，康佳公布了半年報，康佳交出了一份有史以來最為“驚艷”的半年報。公告顯示，上半年公司營業收入為176.25億元，同比增加54.53%，歸屬上市公司股東的凈利潤為3.42億元，同比增加1007.16%。

　　之所以說驚艷，在康佳的歷史上，從未有過如此高業績的半年報，同時利潤也大漲十倍對于業績大增的原因，康佳表示，在改革、轉型、升級三大發展策略的推動下，公司實現了跨越式發展。

　　不過在大漲的業績背后“水份”也頗多，在扣除非經常損益后的凈利潤依然是虧損，半年報中康佳扣非凈利潤為-3.01億元。從2011年開始，康佳的扣非凈利潤就持續虧損，在查閱康佳歷年年報發現，該公司2011年到2017年的扣非凈利潤分別為-1.11億、-0.59億、-0.69億、-4.57億、-11.29億、-2.83億、-0.97億。到2018年上半年，康佳扣非凈利潤已經累計虧損達24.37億元。

　　那么康佳是如何維持自己的凈利潤的呢？答案是賣資產。

　　近年來，康佳相繼注銷了康佳（海南）開發中心、常熟康佳電子有限公司、KONKA AMERICA，INC．，并轉讓深圳康佳信息網絡有限公司51%的股權。2017年，康佳轉讓深圳市康僑佳城置業投資有限公司70%股權、昆山康佳電子有限公司51%股權。其中，轉讓康僑佳城股權獲取非經常性損益金額為51.54 億元。

　　而在2018年上半年，康佳出售了安徽開開視界電子商務有限公司的部分股權，在失去控制權后，對開開視界剩余46%股權采用權益法核算，按照公允價值重新計量剩余股權產生利得5.31億元。而今年上半年公司非經常性損益金額為6.43億元。

　　轉型中“尷尬”的彩電業務

　　在面對持續虧損的主業，康佳一直在策劃轉型。2018年康佳正式提出了“一個核心定位，兩條發展主線、三項發展策略、四大業務群組”戰略轉型。此前康佳一直是作為彩電巨頭的形象為大眾所悉知，但是在轉型中康佳有意要弱化這個形象，并極力要展現一個億科技創新驅動的投控平臺型公司。

　　所謂的四大業務群組分別是，科技園區業務群，產業產品業務群，平臺服務業務群，投資金融業務群。在提出4大業務群組的同時，康佳更是大膽的提出了計劃在2020年實現營收600億元，培育3個營收過百億的新產業。

　　但在半年報中康佳的主營業務只有三個方面。一是消費類電子業務，即多媒體、白電和手機業務；二是供應鏈管理業務；三是環保業務。

　　康佳一直在弱化彩電業務在其公司體系內的標簽屬性和地位，甚至彩電業務只是被籠統的歸類在消費類電子業務中的多媒體業務中。然而半年報中，彩電這一類別的業務的營收為49.63億元，在所有分產品類別中僅次于供應鏈管理業務。

　　供應鏈管理業務雖然營收占比高，但毛利率太低，僅0.83%的毛利率讓這個業務基本上已經無利可圖。而被寄予厚望的環保業務雖然毛利率高達32.63%，但其依然還只是剛起步，并不能承擔起康佳巨大體量的支出。

　　有意思的是，無論康佳如何想要弱化彩電的標簽，現在的康佳業務的主要盈利來源依然是彩電業務。而彩電業務的營業收入的占主營業務的比重已經從2017年報中的38.4%下降到現在的29．54%。

　　為了發展其他產業，康佳在變賣資產的同時也在不斷買入資產。據藍鯨傳媒梳理，康佳2015年共成立7家子公司，2016年成立5家子公司，2017年成立10家子公司。在以上22家子公司中，包括供應鏈公司、創投公司和電子公司等。今年上半年又陸續收購了多家環保企業。

　　在康佳沉淪的數年中，一方面互聯網普及讓視聽終端快速多樣化，黑電市場遭到擠壓；另一方面去庫存與城鎮化趨勢又令白電需求節節走高，黑電白電市場出現了此消彼長的態勢。或許是意識到了這點，康佳才寄希望于早已沉淪的新飛，試圖令其電器收入結構多元化。

　　新飛復產，開工≠利潤

　　2018年6月29日，康佳集團以4.55億元于淘寶競拍獲得新飛三公司（河南新飛電器有限公司、河南新飛家電有限公司、河南新飛制冷器具有限公司100%股權），價格僅為底價上浮500萬元。2018年8月28日，新飛宣布正式復產，但距離新飛恢復元氣尚需時間。

　　新飛電器曾一度為新鄉市“掌上明珠”。從2005年業績開始爆發，到2008年以后拐點出現，再到2012年之后補貼退坡，企業瀕臨破產，新飛在效率與品牌塑造上，落后于同期的海爾、海信、科龍、美的等等白電巨頭，市占率自2005年的13%下滑至2013年的5%。

　　2005年，為了響應號召，新飛曾引入新加坡豐隆作為外商投資者，藉此改善股權結構。而與其他合資電器巨頭不同，由于豐隆初期著重對新飛進行經營體制改造，國企與外資經營決策鏈條差距巨大，由此引發內部矛盾。彼時新飛管理層運營總裁辭職并“投敵”上海雙鹿上菱，運營渠道要員丁俊，銷售總經理羊健相紛紛離職，新飛的銷售渠道當時已經瀕臨崩潰。

　　而高層人員動蕩，業績下滑也導致員工福利下滑，2012年，新飛爆發多起員工罷工事件，部分生產線被迫停產，后期新飛電器員工構成一半以上依靠臨時員工，企業內部深層次矛盾激化是新飛沉淪的主要因素。

　　針對“歷史遺留”問題，康佳保留了新飛廠址，幾乎未對新飛經營結構進行調整，試圖權衡成全地方品牌與資產重組關鍵問題的矛盾。

　　根據康佳對新飛的“重生”的短中長期安排，其分別為短期盤活21個現有品牌，11月開始重新建設渠道，三年內則投入10億布局生產線，以智能、健康和物聯網作為產品規劃方向；考慮到未來三年或許是深康佳A保殼的關鍵期，渠道建設與現金流把控，將成為“一條船上”的新飛與康佳的生命線。

　　根據康佳的安排，新飛的新任管理層由康佳調遣與新飛舊部升任組成，總經理呂劍原為康佳多媒體營銷事業部，近至今年7月時仍然以推廣康佳黑電為己任。除財務總監銷售總監等要職均為康佳派遣之外，新飛的舊部還包括升任副總經理的原新飛工會主席楊欽河（2012年新飛曝出罷工階段擔任工會副主席）等。

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責任編輯：史考