由于國際主流硅料廠一再推遲新產能投產計劃，致使硅料價格快速上漲。短時期內，多晶硅短缺仍將是整個光伏產業發展的瓶頸，08、09年硅料仍將供不應求。根據我們的統計，至2010年，全球供給光伏產業的多晶硅量將達到7.4萬噸，基本能夠滿足其6.8萬噸的需求，全球多晶硅供需有望達到新平衡。

　　但必須強調的一點是，7.4萬噸的供給量中，考慮了國際新進入者1.3萬噸以及中國企業2萬噸的新增產量，此部分的新增量占了全球太陽能級總供給量的44%。在目前國際主流廠商還面臨產能無法按期兌現的困境下，新進入者特別是中國新進入者能否按期開出新產能存在重大不確定性。因此，即使2010年全球多晶硅達到新供需平衡也是非常脆弱的平衡。

　　我們對硅料價格的看法是，08年多晶硅現貨價格有望維持在350-400美元/公斤高位，09年供需有所緩和但仍然偏緊，價格有望維持在300美元/公斤以上。2010年達到新的平衡后，多晶硅的現貨價格仍有望維持在200-250美元/公斤。

　　基于以上判斷，08年，由于硅料價格上漲，下游電池片及組件廠商的毛利率將由23%下跌至17%左右，回落5個百分點。但是，如果09、10年，多晶硅的現貨價格由08年的350美元/公斤回落至300美元/公斤、250美元/公斤，下游電池片及組件廠商的毛利率將快速回升至28%、38%。

　　下游電池片及組件廠商毛利率如此快速地回升在情理上有點讓人難以接受，這也是我們不敢過于看空硅料價格的重要原因。光伏產業本質是靠成本下降推動的，一旦成本快速下降將導致需求爆發式增長，需求的爆發式增長最終導致的是上游原材料供需緊張。

　　整體上，短期內硅料供需緊張仍將是整個光伏產業的主基調，硅料廠仍將處于暴利期。長期看來，產業鏈完整、具有一定技術實力及成本控制能力的企業具有優勢，能夠抵御硅料波動的風險。

　　因此，建議增持擁有硅料廠的一體化光伏企業，建議重點關注天威保變、南玻，不管硅料漲跌，它們都將充分受益于行業的增長。