我們對啤酒行業選股思路主要是選取擁有多個強勢市場且具有品牌優勢的龍頭企業。這里我們首推青島啤酒和燕京啤酒。

　　五、重點公司推薦

　　(一)青島啤酒

　　雖然當前國內啤酒市場形勢喜憂參半，但由于2008年北京奧運會在即，而啤酒是與運動聯系最為緊密的飲料，所以，我們相信奧運將對中國的啤酒需求有很大的提升，雖然這種提升很難有準確的量化判斷，但青島啤酒作為北京奧運的主要贊助商，理應可以充分享受奧運帶來的商機，加上奧運題材在資本市場上的進一步發酵，我們也有理由相信奧運對青啤2008年的股價帶來一定的支撐。

　　我們估計2007——2009年公司的啤酒銷售量分別為515萬噸、618萬噸和678萬噸，假設噸酒價格在2008年和2009年平均每年上漲5%，原料價格2008年同比上漲40%、2009年同比上漲10%。我們假設公司15億可轉換債券2008年年中資金可以到位，且2009年內沒有轉換成普通股，即公司總股本不變。我們還簡單假設2008年、2009年公司所得稅稅率為25%。

　　在以上假設下，我們預計公司2007——2009年稅后利潤分別為7.7億元、10.24億元、15.50億元，按130822萬的總股本計算，公司2007——2009年的EPS分別為0.59元、0.78元和1.18元，08年對應的市盈率為44倍。考慮到我國消費升級的大背景、2008年北京奧運對啤酒市場的提升效應、以及公司未來兩年產能不斷擴張和品牌結構不斷改善的趨勢，我們給予該公司“買入”的投資評級。

　　(二)燕京啤酒

　　07年燕京啤酒在北京、廣西、福建、湖北、內蒙五大強勢區域的優勢地位進一步加強。在北京市場擁有壟斷優勢，保持著85%的市場占有率。

　　廣西、內蒙、福建和湖北等地市場均保持良好的發展態勢。公司未來業績的增長將主要來自于外埠市場。

　　一直以來，公司在品牌建設方面進行了大量的投入。公司積極借力“奧運”，提升燕京的品牌影響力，如贊助中國水上中心皮劃艇隊，在奧運會期間公司將為奧運運動員村、奧運媒體村、新聞中心、鳥巢等場館提供燕京啤酒。這些活動短期內除了能夠促進銷售量之外，從長遠來看能夠充分發掘燕京啤酒的品牌價值，也有助于海外市場的開拓。

　　品牌的提升為公司產品結構的順利調整鋪平了道路。公司不斷充實中高檔產品的比例，中高檔啤酒的產量已由2002年的40多萬千升增加到了2007年118萬千升，占總銷量的比重由20%提高了31%，公司的產品競爭力和單位價格持續提高。

　　我們預計2008、2009、2010年公司每股收益分別為0.45元、0.55元和0.63元。按目前股價計算，公司2008年動態市盈率為41倍，雖然股價不算太低，但考慮到2008年北京奧運對啤酒市場的提升效應、以及公司產能不斷提升的趨勢，我們仍然給予“買入”的投資評級。

　　六、風險提示、

　　啤酒行業面臨的主要風險是原料價格大幅度上漲的風險和行業過度競爭的風險