住房成交量萎靡不振，警惕家電零售增速下滑的風險

　　家電產品作為家庭耐用品，其增速主要取決于家電產品價格、更新率和普及率，作為可選消費品家電產品的價格與更新率和普及率具有負相關關系。目前來看，我國城市家電普及率以及很高，基本達到飽和，那么主要的驅動因素就是產品更新率，在過去的三年時間里，我國家電零售業經歷了年增速高于20%的飛速發展，而這一時期恰好是平板電視在我國城市家庭中大為普及的時期，同時在我國農村市場從2002年到2007年也是彩色電視替代大規模替代黑白電視的時期，也就是說城市和農村家庭家電產品大幅更新才是促進家電零售六年高增長的原因。

　　實際上，我國居民的消費習慣通常是買了新房才會去更新家電，關于這個判斷我們可以從我國家電零售和住房成交量歷史數據中可以看出，我國住房成交量和家電零售呈現出高速一致性，而并沒有像美國那樣的周期性背離，這種現象其實更符合我國的現實國情和消費習慣，也就是說居民只有在買房后才會出現大規模的家電更新需求。

　　按照這個邏輯往下推，住房成交量就可以作為判斷我國家電零售增速的重要領先指標。07年房地產市場的火爆同時也帶來了家電零售增速的10年新高。但是從目前各方面的新聞報道情況看，我國房地產市場火爆的場面已經蕩然無存，住房成交量急速下滑。而從商品房在建面積和新開工面積同比增速相對平穩情況來看，未來我國住宅供應量也不會大幅提升。因此，我們判斷08年家電零售增速有下滑的風險。

　　手機、IT、數碼產品發展及展望

　　手機價格下跌是一把雙刃劍

　　我國手機零售產品的增速受到手機價格下跌的影響非常大，從2004年開始，發改委頒布的《移 動通信系統及終端投資項目核準的若干規定》正式啟動了手機生產核準制，獲得手機牌照的企業迅速增加，激烈競爭的結果就是手機價格中樞的大幅下滑。從06年開始500元以下和500-1000的低端手機市場份額迅速擴大，手機整體價格重心下移，預計2007年1000元以下手機的市場份額已經擴大到58.6%，超過手機整體市場的半壁江山。

　　手機市場未來成長空間依然很大

　　我國手機普及率從1998年逐年飛速增長，2006年城市100戶家庭擁有手機數為152.9，我們預計2007年可能達到170，而未來2008年到2009年增速趨于緩和，因此未來城市手機增長潛力主要在手機換手率，也就是手機產品的更新換代。而農村100戶家庭2006年金擁有62.05個，2007年預計達到91，受手機價格中樞下跌的促進，農村家庭手機擁有率正處于飛速發展階段，我們判斷未來幾年農村手機市場增長潛力主要在于初次購買率，也就是手機普及率的快速上升。

　　總體而言，我國移 動電話普及率與世界發達國家仍差距較大。以2004年手機普及率為例，我國移 動電話普及率為25.76%，與全球最高的意大利108.19%差距較大，與其他發達國家差距仍較大。從信息產業部的數據看，2007年我國移 動電話普及率已經達到41.6/百人，僅相當于俄羅斯和加拿大2004年的水平。

　　手機行業增速取決于價格與更新率、購買率的博弈