港股2022年接近尾聲，在2022年，港股恒指年初走高，突破25000點(diǎn)，此后一路下跌，在10月底一度跌破15000點(diǎn)，但在11月以后，恒指迎來暴力反彈，近期更是突破20000點(diǎn)大關(guān)，展望2023年，港股將何去何從，各大券商怎么看，如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？
摩根士丹利繼上月中調(diào)高恒指目標(biāo)后，再度上調(diào)恒指目標(biāo)，在基本情境下，將恒指明年12月目標(biāo)價(jià)由18200點(diǎn)上調(diào)至21200點(diǎn)，相當(dāng)于預(yù)測明年12月市盈率9.9倍。大摩亦調(diào)高國指目標(biāo)，在基本情境下，國指目標(biāo)由6150點(diǎn)調(diào)高至7400點(diǎn)，相當(dāng)于預(yù)測明年12月市盈率9.1倍。
平安證券指出，放長視角看，內(nèi)地從疫情中修復(fù)是可預(yù)期的，經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性修復(fù)將在2023年中左右到來，加上港股估值仍處低位，預(yù)計(jì)2023年恒指高點(diǎn)在23000-25000之間，推薦逢低配置港股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。從整體估值修復(fù)的角度推薦恒生科技互聯(lián)網(wǎng)、可選消費(fèi)與交運(yùn)文旅為代表的“一體兩翼”與國企集中的金融地產(chǎn)、上游周期與公用事業(yè)板塊；從盈利修復(fù)的角度推薦高端制造業(yè)、醫(yī)藥創(chuàng)新藥以及新興科創(chuàng)龍頭。
中泰國際表示，中美進(jìn)入主動去庫存階段，導(dǎo)致上半年盈利恢復(fù)具波折。但恒生指數(shù)已出現(xiàn)情緒宣泄的拋售，估值極度低殘。內(nèi)地優(yōu)化疫情防控，支撐房地產(chǎn)市場等舉措有利恢復(fù)市場信心及盈利預(yù)期。預(yù)測2023年恒指將在16100至23900點(diǎn)區(qū)間運(yùn)行。
可以關(guān)注餐飲、旅游、酒店、航空、博彩、珠寶、醫(yī)療服務(wù)。 此外，醫(yī)療用藥的需求提升亦有利制藥及醫(yī)療器械行業(yè)；看好政策確定性較強(qiáng)的制造業(yè)如重型工業(yè)、新能源車、汽車零部件、儲能、電力及清潔能 源設(shè)備、新能源、半導(dǎo)體、軟件等。
中信證券表示，在當(dāng)前至明年1季度的衰退預(yù)期交易后，2季度起港股料將進(jìn)入估值抬升階段，隨著下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速，料港股更將迎來估值和業(yè)績的雙重修復(fù)。美股來看，至明年1季度，衰退預(yù)期的交易或給美股帶來下行壓力，此后將進(jìn)入2季度業(yè)績下修的衰退周期的“上半場”，但隨著負(fù)面預(yù)期充分反映，疊加流動性預(yù)期轉(zhuǎn)暖，美股下半年在衰退周期的“下半場”有望重拾升勢。
中金策略表示，港股最困難時(shí)候已經(jīng)逐步過去，轉(zhuǎn)機(jī)漸現(xiàn)。節(jié)奏上，我們預(yù)計(jì)波折中上行。當(dāng)前第一層的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的修復(fù)基本完成。明年一季度美聯(lián)儲停止加息驅(qū)動美債利率進(jìn)一步下行或帶來第二層進(jìn)一步的估值修復(fù)機(jī)會（MSCI中國除A股P/E仍低于過去十年均值約0.7倍標(biāo)準(zhǔn)差），而后續(xù)在國內(nèi)內(nèi)需政策持續(xù)發(fā)力下的盈利修復(fù)將提供更大反彈空間。
綜合對比不同底部的特征，我們認(rèn)為目前時(shí)點(diǎn)有些類似2019年初（初期為美債利率下行驅(qū)動的情緒和估值修復(fù)，已經(jīng)基本完成），如果后續(xù)政策加碼推動基本面持續(xù)向好則有望迎來更大級別行情，類似2017年；否則可能轉(zhuǎn)為類似于2019年的成長風(fēng)格主導(dǎo)結(jié)構(gòu)性行情。因此不難看出，對于未來走勢而言，外部美聯(lián)儲政策節(jié)奏固然重要，但國內(nèi)增長修復(fù)力度將更為重要。
申銀萬國發(fā)研報(bào)指，鑒于 2022 年流動性和基本面雙觸底，歲末年初在防疫政策持續(xù)優(yōu)化、地產(chǎn)政策開始回暖、美聯(lián)儲加息周期進(jìn)入尾聲等因素刺激下，看多2023年港股幾乎成為了市場的一致預(yù)期。
在該行的中性假設(shè)下，恒生指數(shù)潛在收益率為8%，而樂觀情景下可以達(dá)到33%。歲末年初可能是市場反彈的重要窗口，而年中前后市場可能迎來向上向下因素的拉鋸戰(zhàn)。科網(wǎng)板塊仍然是平衡了彈性和可持續(xù)性后我們的首選，醫(yī)藥和大金融等板塊亦有可能迎來估值修復(fù)的行情。
國泰君安海外戴清團(tuán)隊(duì)指出，港股恒生指數(shù)在2023年預(yù)期回報(bào)率為36.6%，或領(lǐng)先全球其他主要股指。同時(shí)還預(yù)計(jì)港股上市公司的業(yè)績也將在2023年見底回升，恒生指數(shù)在2023年將有亮眼表現(xiàn)。其中，估值部分修復(fù)和盈利增速將分別拉動19.4%和13.7%的恒指預(yù)期回報(bào)率，剩余的3.5%貢獻(xiàn)率來自恒指的預(yù)期股息率的拉動。
凱基亞洲表示，以市盈率作估值參考，現(xiàn)時(shí)恒指市盈率由十年的低位7.26倍回彈至9.08倍。在基本情境，明年恒指目標(biāo)價(jià)為21,100點(diǎn)(10.3倍市盈率)；樂觀情境為23,300點(diǎn)(11.2倍市盈率)。港股投資四大主題：社會消費(fèi)有望回升，華潤、中國中免；估值修復(fù)類的京東、友邦、太古等；能源安全東方電氣、中廣核電力；防守股中銀香港、中國電信。
興證策略張憶東表示，冬去，港股2022年10月底低點(diǎn)已透支了利空；春來，國內(nèi)外政策信號恰似宣告港股步入春天的布谷鳥之聲，2023年是港股值得做多的窗口期；2023年港股并非轟轟烈烈的大牛市，行情仍有顛簸。
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主線一：互聯(lián)網(wǎng)及信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈，受益于互聯(lián)網(wǎng)政策改善及數(shù)字經(jīng)濟(jì)刺激政策。
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主線二：地產(chǎn)、能源、金融等價(jià)值股龍頭，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及中國特色估值體系構(gòu)建。2023年傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)質(zhì)央企國企港股將有望價(jià)值重估。
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主線三：消費(fèi)及服務(wù)的結(jié)構(gòu)性行情，受益于疫情防控政策優(yōu)化和消費(fèi)復(fù)蘇。
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主線四：先進(jìn)制造業(yè)——汽車產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、生物醫(yī)藥、科技硬件等。
責(zé)任編輯：張海營
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