◎記者 黃坤

　　2022年，是銀行理財全面凈值化元年。

　　這一年，銀行理財遭遇了兩輪超預期產品“破凈”（指累計單位凈值跌至1元以下，下同）。3月，銀行理財產品出現大面積凈值回撤，理財公司上陣自購穩定市場信心；11月，債市波動再次引發“贖回—拋售”的負反饋，促使理財公司重新構建資產組合和思考業務模式。

　　伴隨凈值波動常態化，銀行理財凈值化轉型邁入新的階段。業內人士表示，理財公司亟須總結和積累凈值管理經驗，從提升投研能力、優化產品運作策略、人才隊伍與市場化機制建設等方面“破題”，持之以恒做好投資者教育，加強投資全周期陪護。

　　真凈值之考

　　銀行理財邁入真凈值階段，機遇與挑戰并存。

　　2022年，銀行理財業務實現了量的增長。數據顯示，2022年上半年，我國理財產品新發行1.52萬只，累計募集規模47.92萬億元，參與發行的包括253家銀行機構和25家理財子公司。

　　銀行理財產品凈值化轉型持續深化。數據顯示，截至2022年6月末，凈值型理財產品存續規模27.72萬億元，占比超過95%，同比增長16.06%。其中，理財子公司存續產品規模為19.14萬億元，同比增長91.21%，占全市場的比例達到65.66%，成為我國資產管理行業的一支重要力量。

　　2022年，銀行理財經歷了兩次重大挑戰。

　　今年3月，受A股波動影響，理財市場凈值大跌，出現“破凈”。贖回壓力之下，光大理財、南銀理財、中郵理財、興銀理財、招銀理財分別運用約2億元、5億元、6.5億元、10億元、5億元自有資金投資旗下理財產品，提振投資者信心。

　　11月以來，受債市大幅調整影響，銀行理財產品凈值回撤較大。截至11月17日，全市場有34367只銀行理財產品（含銀行發行和銀行理財子公司發行）。其中，“破凈”產品達1971只，占比為5.74%。

　　面對本輪市場“急跌”，工銀理財、平安理財等近10家理財公司致信投資者稱，應理性應對凈值波動，并建議在調整中挖掘優質資產的長期投資價值。

　　真凈值之問

　　銀行理財市場一向被視為資金“避風港”，中低風險銀行理財產品為何出現大幅度凈值回撤的情況？

　　今年3月股債市場大幅下跌，理財產品破凈數量最高超過3000只。時任招商銀行常務副行長、董秘王良就該行理財產品凈值波動解釋稱，其主要原因與當時資本市場大幅下調直接相關。

　　與3月銀行理財“破凈潮”相比，11月銀行理財凈值波動主要受債市波及。理財產品“破凈”引發客戶集中贖回，進而使得產品管理人賣出債券資產，并進一步影響凈值，形成“贖回—拋售”的負反饋。

　　回顧今年銀行理財的兩次“破凈潮”“贖回潮”，普益標準研究員孫圣欽告訴記者，銀行理財產品持續出現“破凈”的主要原因有三個：一是政策預期變化；二是流動性收斂；三是短期交易踩踏現象。

　　光大證券銀行分析師王一峰表示，未來隨著國內外經濟環境變得更為復雜，以及金融市場的發展，凈值波動幅度加大甚至破凈或成為“新常態”，須持續深化投資者教育。

　　真凈值之思

　　大考之下，理財機構投研能力和凈值化運作能力被提出了更高要求。

　　對于銀行理財行業亟待解決的問題，交銀理財董事長張宏良直言，為追求收益達到偏高的業績基準，固定收益類產品的投資杠桿、久期安排往往呈現出“死多頭”的特征，利率風險、流動性風險的考量被大幅弱化。

　　如何應對資本市場波動，是理財公司首先應思考的問題。民生理財總裁張昌林表示，應降低短期產品收益預期，從而實質性降低短期產品的風險敞口。

　　市場波動性加大也考驗著銀行理財的投研能力。“理財公司要強化投研能力，實現規模與能力的再匹配。進一步豐富多元化的資產配置手段和建立全天候大類資產配置能力；積極向監管申請相關投資牌照，通過衍生品對沖市場風險。”南銀理財市場研究部總經理王強松表示。

　　長期來看，銀行理財須進一步優化產品運作策略、產品的風險收益定位，提升流動性管理水平。王強松表示，理財公司要明確各類型產品定位，基于不同期限、運作模式的產品，設計差異化的產品管理策略，對產品的資產配置久期、杠桿、流動性進行差異化管理，匹配產品定位客群的波動偏好。

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責任編輯：呂成飛