當(dāng)美元強(qiáng)勢上行時，多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體貨幣往往遭受重創(chuàng)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣則普遍無大幅波動，這一規(guī)律多年以來似乎已成為貨幣市場默認(rèn)常態(tài)。然而，多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣正因本輪“強(qiáng)美元風(fēng)暴”——即美元指數(shù)攀升至數(shù)十年來最高點(diǎn)，而受到劇烈沖擊。

　　智通財經(jīng)了解到，在美聯(lián)儲以一代人以來最激進(jìn)的貨幣緊縮政策推動之下，美元走強(qiáng)使得其他國家貨幣匯率大幅走弱，推高了美元計價的進(jìn)口商品成本，抑制財政擴(kuò)張，同時助長了其他經(jīng)濟(jì)體的通脹水平。

　　這一次，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也難逃“貨幣貶值潮”

　　在能源危機(jī)和不斷上升的消費(fèi)價格拖累歐洲經(jīng)濟(jì)，借貸成本上升使得澳大利亞、加拿大和新西蘭的房地產(chǎn)市場大幅降溫之際，美元走強(qiáng)增加了這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行跟隨美聯(lián)儲激進(jìn)加息的壓力，而這將進(jìn)一步拖累這些國家趨于疲軟的經(jīng)濟(jì)增長。然而，這些國家的貨幣影響美元走勢的能力非常有限，這意味著短期內(nèi)緩解美元相對強(qiáng)勢的可能性很小。

　　雖然美聯(lián)儲超預(yù)期收緊貨幣政策對全球貨幣產(chǎn)生的負(fù)面影響并不令市場感到意外，但這是多年來首次美元相對全球發(fā)達(dá)市場貨幣整體大幅走強(qiáng)，而不僅僅是相對新興經(jīng)濟(jì)體。

　　在這輪美元強(qiáng)勢潮，遭重創(chuàng)的反而是發(fā)達(dá)國家貨幣

　　彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員Maurice Obstfeld表示：“美元走強(qiáng)通常伴隨著美國短期和長期利率上行，或者是全球市場壓力，以及避險資金流向被認(rèn)為安全避風(fēng)港的美元。”“全球普遍收緊政策的金融狀況導(dǎo)致各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速放緩。”

　　據(jù)了解，美國對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)今年飆升了10%，達(dá)到2002年以來的最高水平，而相對新興市場的指數(shù)僅上漲3.7%，低于2020年新冠疫情以來的峰值水平。今日，衡量美元兌六種主要貨幣（歐元、瑞士法郎、日元、加拿大元、英鎊和瑞典克朗）的美元指數(shù)（DXY）一度攀升至110.698，再度刷新二十年來的最高水平。

　　美聯(lián)儲加息后，美元兌發(fā)達(dá)市場貨幣匯率進(jìn)一步飆升

　　盡管今年全球表現(xiàn)最差的一些貨幣來自斯里蘭卡等發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，但巴西雷亞爾和俄羅斯盧布等大宗商品支撐的貨幣則表現(xiàn)相對出色，支撐了整個新興市場貨幣。

　　日本慶應(yīng)義塾大學(xué)教授、前日本央行理事白井早由里表示：“僅僅通過提高政策利率，其他經(jīng)濟(jì)體的央行不太可能阻止本幣貶值。”

　　她還表示，這是因?yàn)槊涝邚?qiáng)不僅反映了人們對今年美聯(lián)儲激進(jìn)加息的預(yù)期——從而提高對美國固定收益資產(chǎn)的需求，還反映了全球范圍內(nèi)高于預(yù)期的政策加息所引發(fā)的全球衰退風(fēng)險，使得避險需求激增。

　　未來幾日，隨著歐洲央行正在考慮創(chuàng)紀(jì)錄加息75個基點(diǎn)，同時應(yīng)對創(chuàng)紀(jì)錄的通脹率以及歐元兌美元匯率跌破1：1平價，市場開始期待美元強(qiáng)勁勢頭能否被暫時打壓。另外，加拿大央行預(yù)計也將加息50個基點(diǎn)，澳大利亞聯(lián)儲前不久再度加息50個基點(diǎn)。

　　全球央行跟隨美聯(lián)儲加息步伐，巴西、墨西哥等新興市場已經(jīng)處于全球緊縮浪潮前沿

　　在英國，根據(jù)一個商業(yè)游說團(tuán)體的說法，英國已經(jīng)處于衰退之中，英國央行有可能會在9月15日進(jìn)一步收緊貨幣政策。因?yàn)橛胄忻媾R著投資者信心喪失，投資者低迷情緒已經(jīng)將英鎊匯率推到了1985年以來的最低水平。

　　曾被視為避險貨幣的日元已經(jīng)跌至25年來的最低點(diǎn)，這使得日本央行更難堅持獨(dú)一無二的貨幣立場——即在全球央行開啟加息進(jìn)程、物價上漲的情況下仍然堅持大規(guī)模貨幣刺激政策。

　　美聯(lián)儲加息不停，全球貨幣跌勢難止

　　有分析人士認(rèn)為，由于美聯(lián)儲尚未結(jié)束加息進(jìn)程，美元有可能繼續(xù)走強(qiáng)；他們表示只有當(dāng)美聯(lián)儲控制住了美國物價漲幅，全球央行才有可能在貨幣匯率問題上松一口氣。

　　自從大約一年前美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向緊縮模式變得明朗以來，發(fā)達(dá)市場貨幣困境與新興市場貨幣面臨同樣嚴(yán)峻的形勢。在彭博追蹤的31種主要貨幣匯率中，4種發(fā)達(dá)國家的匯率位列前10大跌幅之中，其中表現(xiàn)最好的10大貨幣中只有加元這一發(fā)達(dá)市場貨幣。

　　對于歐洲央行（其貨幣與美元的交易量最大）等央行來說，當(dāng)前的能源危機(jī)使得其政策制定者清楚地意識到由于美元被用于全球大宗商品價格的計價，歐元正成為傳遞全球通脹的渠道。

　　“我認(rèn)為，在能源供應(yīng)受到?jīng)_擊的特殊情況下，匯率更為重要，”歐洲央行執(zhí)委會成員Isabel Schnabel此前表示。

　　作為與美元交易量排名第二的日元，也受到了劇烈沖擊。在突破144重要關(guān)口后，日元匯率距離146關(guān)口已經(jīng)不遠(yuǎn)——1998年，正是146關(guān)口促使日本與美國采取聯(lián)合行動提振匯率。這也提高了日本通脹率超過3%的可能性，遠(yuǎn)高于日本央行設(shè)定的2%目標(biāo)。

　　盡管日本央行行長黑田東彥堅持認(rèn)為，近期由供應(yīng)推動的消費(fèi)價格上漲不會持續(xù)下去，但隨著日元貶值加劇能源和進(jìn)口成本飆升，日本家庭和企業(yè)正變得越來越不安。

　　目前已有日本政府官員們警告日元走勢已偏離正軌。“外匯市場突然劇烈波動是不可取的，”日本財務(wù)大臣鈴木俊一在七國集團(tuán)財長線上會議后表示。“外匯市場最近的走勢出乎意料，”他強(qiáng)調(diào)他正以極大的程度關(guān)注日元疲軟走勢。

　　對許多國家來說，更大的擔(dān)憂可能是，由于本國經(jīng)濟(jì)看起來比美國更加脆弱，本國加息可能無助于給本幣大幅貶值降溫。

　　英鎊正處于跌破2020年3月低點(diǎn)的邊緣，盡管掉期交易員預(yù)計英國央行的加息步伐將超過美聯(lián)儲，押注英國基準(zhǔn)利率將在6個月內(nèi)超過4.25%，屆時可能將超過美國的4%水平。

　　雖然許多新興經(jīng)濟(jì)體受到了利率上升和通貨膨脹率沖擊，但至少到目前為止，它們總體上比過去更好地經(jīng)受住了美聯(lián)儲加息周期帶來的劇烈沖擊，這得益于外匯儲備增加和先于美聯(lián)儲快速加息的一系列舉措。

　　新興經(jīng)濟(jì)體的外匯儲備仍保持在總量的40%以上

　　智利和印度等一些國家進(jìn)行了市場干預(yù)，以支持本國貨幣走勢，這在政治層面上對于發(fā)達(dá)市場來說更加困難。

　　不少外匯交易員認(rèn)為，緩解匯率壓力的其中一種可能是美國經(jīng)濟(jì)放緩，從而削弱美聯(lián)儲貨幣緊縮步伐，進(jìn)而導(dǎo)致美元下行。

　　美聯(lián)儲官員在9月20-21日的政策會議上選擇的加息幅度，可能會受到9月13日公布的最新月度消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）強(qiáng)烈影響。就目前而言，美聯(lián)儲已經(jīng)暗示可能還需要很長一段時間才能放松政策，需要在一段時間內(nèi)保持緊縮政策以抑制通脹。

　　新加坡銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mansoor Mohi-uddin表示：“如果美元繼續(xù)走高，對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的決策者來說，這個問題將變得更加尖銳。因此，即使國內(nèi)資本市場繼續(xù)暴跌、經(jīng)濟(jì)增長步履蹣跚，各大央行今年也將選擇繼續(xù)加息。”

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責(zé)任編輯：郭明煜