中國基金報記者 方麗 陸慧婧

　　這個周末，又一個重磅級消息出爐。

　　5月27日晚間，中國證券監督管理委員會和香港證券及期貨事務監察委員會發布聯合公告：為進一步深化內地與香港股票市場交易互聯互通機制（以下簡稱互聯互通），促進兩地資本市場共同發展，中國證券監督管理委員會（以下簡稱中國證監會）、香港證券及期貨事務監察委員會（以下簡稱香港證監會）原則同意兩地交易所將符合條件的交易型開放式基金（交易所買賣基金）（以下統一簡稱ETF）納入互聯互通。

　　5月27日晚間，證監會發布了《關于交易型開放式基金納入互聯互通相關安排的公告（征求意見稿）》，意味著“ETF互聯互通”正漸行漸近。

　　同時，滬深交易所、港交所均發布了關于ETF納入互聯互通的相關公告，其中對ETF納入互聯互通標的相關規則向社會公開征求意見。

　　目前規則來看，是將滿足一定條件的內地與香港市場股票ETF一并納入互聯互通標的范圍，納入標準具體如下：內地市場ETF過去6個月日均資產規模達15億元人民幣，且成份證券以滬深股通標的股票為主；香港市場ETF過去6個月日均資產規模達17億元港幣，成份證券以港股通標的股票為主，且不含合成ETF、杠桿及反向產品。同時，此次納入標的的ETF須滿足上市6個月、標的指數發布已一年等要求。原則上，納入標的ETF每半年調整一次。

　　業內人士表示，基金行業一直對ETF互聯互通的細節高度關注，期待ETF市場在互聯互通機制下走出更加多元化、國際化的道路。征求意見截止至6月10日，這也意味著ETF互聯互通推出指日可待。

　　將符合條件的ETF納入互聯互通

　　5月27日晚間，證監會就《關于交易型開放式基金納入互聯互通相關安排的公告》公開征求意見。

　　同時發布了起草說明，其中介紹了目前將符合條件的ETF納入互聯互通的一步步歷程。據起草說明顯示，內地與香港股票市場交易互聯互通機制（以下簡稱互聯互通）開通以來，保持穩定有序運行，在吸引境外長期資金入市、完善市場結構與生態、促進跨境監管執法與風險防范能力提升等方面發揮了積極作用。

　　為進一步豐富交易品種，為境內外投資者提供更多的投資便利和機會，中國證監會與香港證監會已于 2016 年就交易型開放式基金（交易所買賣基金）納入互聯互通投資標的達成共識。2022 年5月27日，中國證監會與香港證監會發布了聯合公告，原則同意兩地交易所將符合條件的交易型開放式基金（交易所買賣基金）納入互聯互通。

　　為規范互聯互通相關活動，證監會于2016 年發布《互聯互通若干規定》、《證券基金經營機構參與內地與香港股票市場交易互聯互通指引》，對互聯互通機制的一般性規定、 相關基礎設施職責、交易結算安排、監管合作以及證券基金經營機構開展港股通業務等安排做了全面系統的規定。

　　考慮到上述規定未將交易型開放式基金納入適用范圍，需要對交易型開放式基金納入互聯互通有關制度安排予以明確。

　　而從征求意見稿來看，主要涉及到五方面內容。為進一步深化內地與香港股票市場交易互聯互通機制（以下簡稱互聯互通），促進兩地資本市場共同發展，根據有關法律、行政法規和部門規章，現就交易型開放式基金納入互聯互通相關安排公告如下：

　　一、自本公告發布之日起，交易型開放式基金正式納入互聯互通，內地和香港投資者可以通過當地證券公司或經紀商買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票和交易型開放式基金的基金份額。

　　二、交易型開放式基金納入互聯互通的交易和登記結算安排、投資者適當性、兩地跨境監管合作等事項，參照《內地與香港股票市場交易互聯互通機制若干規定》（證監會令第 128 號，以下簡稱《互聯互通若干規定》）執行。

　　境外投資者通過互聯互通投資境內交易型開放式基金，不適用《互聯互通若干規定》第十二條。境內有關法律法規和其他有關監管規則對投資者持有基金份額比例另有規定的，從其規定。

　　三、交易型開放式基金納入互聯互通適用北向投資者識別碼制度與南向投資者識別碼制度。

　　四、證券公司、公開募集證券投資基金的基金管理人開展港股通下交易型開放式基金相關業務有關事項，應遵守有關法律法規要求，參照《證券基金經營機構參與內地與香港股票市場交易互聯互通指引》《證券基金經營機構使用香港機構證券投資咨詢服務暫行規定》等相關規定執行。

　　五、上海證券交易所、深圳證券交易所和中國證券登記結算有限責任公司應依照本公告的有關要求，分別制定或修改相關業務規則，報中國證監會批準后實施。

　　滬深兩市、港交所均同時發布公告

　　同時，滬深交易所、港交所也齊齊發布公告。

　　港交所宣布，香港交易所今天歡迎中國證券監督管理委員會（中國證監會）與香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）就交易所買賣基金（ETF）納入互聯互通標的刊發聯合公告，并公布有關納入的詳情。

　　香港交易所集團行政總裁歐冠升表示，ETF的納入是互聯互通機制升級的又一個標志性成果。ETF納入互聯互通標的可以滿足市場各方對于互聯互通更高的要求，為內地與香港市場創造共贏，促進兩地市場的持續發展。我們期待與內地伙伴和市場各方繼續攜手合作，推動兩地市場互聯互通機制的不斷升級。

　　ETF是很多投資者青睞的一種低成本的分散投資工具。ETF納入互聯互通標的將進一步擴大兩地市場的投資者群體，有利于推動兩地ETF市場的健康發展。

　　2021年12月24日，香港交易所、上海證券交易所及深圳證券交易所宣布已就ETF納入互聯互通標的整體方案達成共識，以進一步拓展和完善香港與內地資本市場間的互聯互通機制。有關納入須待監管部門批準。香港交易所將另行公布正式實施日期。

　　上交所表示，為了進一步落實高水平對外開放，加強內地與香港資本市場的務實合作，在兩地證監會的統籌安排和溝通協作下，根據此前上海證券交易所與深圳證券交易所、香港交易及結算所有限公司、中國證券登記結算有限責任公司達成的一致共識，現就ETF納入互聯互通標的相關規則向社會公開征求意見。

　　根據規則，在現有滬深港通機制基礎上，此次將滿足一定條件的內地與香港市場股票ETF一并納入互聯互通標的范圍。納入標準具體如下：內地市場ETF過去6個月日均資產規模達15億元人民幣，且成份證券以滬深股通標的股票為主；香港市場ETF過去6個月日均資產規模達17億元港幣，成份證券以港股通標的股票為主，且不含合成ETF、杠桿及反向產品。同時，此次納入標的的ETF須滿足上市6個月、標的指數發布已一年等要求。原則上，納入標的ETF每半年調整一次。在交易機制、每日額度控制、投資者適當性管理、監管合作、清算交收和風控安排等方面，與滬深港通現有股票機制基本一致，僅限二級市場交易。

　　此次ETF納入滬港通標的，是貫徹落實中央經濟工作會議和國務院金融委專題會議精神的重要舉措，也是繼續深化改革、推動高水平對外開放的又一重要突破。下一步，在中國證監會統一部署下，上交所將有序做好各項業務和技術準備，保障ETF納入工作平穩落地，積極營造有利于中長期資金入市的市場環境，繼續推動內地與香港資本市場的深度融合，保障兩地資本市場的健康穩定發展。

　　深交所表示，為進一步提高資本市場雙向開放水平，深化與香港資本市場互聯互通機制，在兩地證監會的統籌安排和溝通協作下，根據此前深圳證券交易所（以下簡稱深交所）與上海證券交易所、香港交易及結算所有限公司、中國證券登記結算有限責任公司達成的一致共識，現就修訂《深圳證券交易所深港通業務實施辦法》向社會公開征求意見。

　　此次修訂在現有深港通機制基礎上，將滿足條件的深交所與聯交所股票ETF納入深港通標的范圍。具體如下：深交所ETF過去六個月日均資產規模達15億元人民幣，且其成份證券以深滬股通標的股票為主；聯交所ETF過去六個月日均資產規模達17億元港幣，且其成份證券以港股通標的股票為主，不得屬于合成ETF、杠桿及反向產品。納入標的的ETF須滿足上市滿六個月、其標的指數發布滿一年等要求。原則上標的ETF將每半年調整一次。在交易機制、每日額度控制、投資者適當性管理、監管合作、清算交收和風控安排等方面，與深港通現有股票機制基本一致，僅限二級市場交易。

　　ETF納入深港通標的，是貫徹落實中央經濟工作會議和國務院金融委專題會議精神的重要舉措，也是持續深化改革、推動高水平開放的又一重要突破。下一步，深交所將在中國證監會統一部署下，堅持穩中求進工作總基調，扎實做好各項業務和技術準備，保障ETF納入工作平穩落地，全力支持并維護香港國際金融中心地位，保障兩地資本市場健康穩定發展，更好服務粵港澳大灣區建設。

　　豐富境內外投資者的

　　投資渠道和交易品種選擇

　　基金君從行業了解到，基金行業一直對ETF互聯互通的細節高度關注，期待ETF市場在互聯互通機制下走出更加多元化、國際化的道路。

　　一位ETF基金經理表示，ETF一直是投資者參與資本市場投資的重要標的，此前，境外投資者投資A股市場多數只能通過購買香港上市的ETF，未來可以通過ETF互聯互通直接投資內地ETF，一方面，部分內地ETF費率相對香港ETF更低，另一方面也有利于為A股市場引入長線資金。

　　在另一位基金經理看來，香港ETF市場目前有一些較具特色的ETF，待互聯互通正式施行之后，未來投資者可投ETF的選擇范圍會更加豐富。此外，目前國內ETF市場中，QFII客戶參與ETF方興未艾，ETF互聯互通有助于國內ETF尤其是一些有特色的品種，比如科技ETF、銀行ETF、券商ETF、消費ETF等進一步被海外投資者增持，ETF的投資群體也會進一步擴大。

　　華寶基金指數研發投資部總經理胡潔認為，ETF納入互聯互通機制，意味著A股市場國際化進程更進一步，ETF互聯互通標的將為北向資金和南下資金增加新的投資標的，兩地資本橋梁更加通暢。

　　胡潔表示，華寶一直積極致力于布局有特色的ETF產品，為海內外客戶提供多樣化的ETF投資標的。此外，還專門設立了海外展業部，擁有長期與海外投資機構對接經驗的銷售團隊，為迎接ETF互聯互通新政策落地做足全方位準備工作。

　　華泰柏瑞基金指數投資部也表示，ETF納入互聯互通標的，是我國滬深港三大證券交易所在業務聯通整合，凝聚戰略合力方面邁出的重要一步，就像我國目前在國企改革領域大力推進合并重組一樣。三大交易所加強深化業務聯通整合對于提升中國資本市場在全球的核心競爭力有著非常重大的意義。

　　毫無疑問，ETF的互聯互通豐富了陸港兩地投資者的可選擇標的數量。目前滬深交易所僅權益類ETF數量就超過600只，其中很多近兩年密集上線的行業主題ETF在全球范圍內都具有一定的稀缺性。在包括美國在內的多個市場的投資者都越來越重視行業主題ETF的背景下，滬深交易所的ETF有望得到更多的國際關注。例如，光伏、稀土等相關的ETF，所投資的都是中國特有的優勢產業，相對全球其他市場的上市公司，標較為稀缺，它們若最終納入互聯互通標的，憑借較好的流動性也都有望解決國際投資者的投資渠道問題。

　　ETF互聯互通為很多國際投資者參與A股市場提供了一個重要的投資維度，很多對直接投資A股個股仍存顧慮，又對中國大陸基金管理人相對缺乏了解的國際投資者，可以通過ETF這個透明度高、交易便捷的通道進入A股市場，從而為A股市場帶來可觀的增量資金。未來，很多中國大陸的基金管理人也可以更多地嘗試根據國際投資者的特定需求來規劃涉及ETF產品，對于滬深ETF市場而言又是一個新的競爭高地，原本國際化業務做得比較好的基金管理人，將具備較強的競爭力。

　　據業內人士表示，基金公司核心是做好ETF投資運營管理，保證ETF平穩正常運作，提升產品規模和流動性，爭取更多的ETF能被納入互聯互通標的，但具體入選結果取決于最終業務標準和業務規則。

　　此外，還有人士認為，未來很多內地基金管理人也可以更多地嘗試根據國際投資者的特定需求來規劃涉及ETF產品，原本國際化業務做得比較好，或者有海外股東資源支持，甚至一些直接由外資控股的基金管理人，將具備較強的競爭力。”

　　一位基金經理表示，對國內ETF發行商而言，互聯互通是ETF走出去的一步，國內ETF跟股票一樣，將成為北向投資者的選擇。基金公司要面臨如何針對海外投資者需求作ETF的針對性營銷。

　　也有人士認為，香港那邊的產品也很難威脅到內地的港股ETF，內地ETF產品申贖機制相當先進和特別，可以做的策略非常豐富，不是一個單純交易功能可以比擬的。

　　“ETF互聯互通規則與滬深港通一致，目前內地投資者參與港股ETF投資需要50萬的資金門檻，對于一些資金量較低的投資者還是只能投資內地上市的港股ETF，且部分內地上市的港股ETF在規模及流動性方面也并不弱于香港上市的ETF，因此港股市場的ETF也很難完全取代內地上市的港股ETF。”一位基金經理也持類似的觀點。

　　一位業內人士稱，ETF互聯互通對于基金公司而言，擴大用戶群體的同時，競爭也在加大。對一些已經設立了香港子公司的頭部基金公司，可以利用它過往在兩地市場積累的跨境優勢，靈活布局。

　　“根據目前公布的征求意見稿，ETF互聯互通暫時只能在二級市場買賣，不能參與ETF的申購贖回，從這一交易機制安排上看，并不會涉及到基金公司大量的系統準備工作。基金公司未來的工作重心將會放在相關品牌推廣以及與境外機構投資者的溝通交流上。”一位基金公司人士稱。

　　關于“ETF互聯互通”的8問8答

　　問題一：ETF何時會納入滬股通及深股通？

　　答：待取得監管批準后，合資格的上交所上市ETF及深交所上市ETF將成為滬股通及深股通的合資格證券，正式推出日期將稍后公布。有關最新進展的資料將在滬深交易所及香港交易所網站公布。

　　問題二：是否所有投資者都可參與滬港通及深港通下的 ETF 交易？

　　答：香港交易所表示，ETF 納入滬股通及深股通后，所有香港及海外投資者（包括機構及個人投資者）均可買賣滬股通下的合資格上交所上市ETF交易及深股通下的合資格深交所上市 ETF。 而根據滬深港通機制交易規則，個人投資者參與港股通交易，證券賬戶及資金賬戶資產合計不低于人民幣50萬元。

　　問題三：是否所有上交所上市ETF及深交所上市ETF都可以通過滬港通及深港通買賣？

　　答：ETF納入滬股通及深股通后，定期調整考察時符合以下全部條件的上交所上市 ETF及深交所上市ETF將納入為合資格ETF︰ 

　　1． 有關ETF須以人民幣計價，且最近六個月日均資產規模不低于人民幣15億元；

　　2． 有關ETF須已上市不少于六個月；

　　3． 跟蹤的標的指數發布時間滿一年；

　　4． 跟蹤的標的指數中，上交所和深交所上市股票權重佔比不低于90%，且滬股通股 票和深股通股票權重佔比不低于 80%；

　　5． 跟蹤的標的指數或者其編制方案須符合以下任何一組條件：

　　（a）適用于寬基股票指數：單一成份股權重不超過30%。

　　（b）適用于非寬基股票指數：成份股數量不低于30只； ? 

　　單一成份證券權重不超過 15%且前五大成份證券權重合計佔比不超過60%；

　　權重佔比合計90%以上的成份股最近一年日均成交金額位于其所在證券交易所上市股票的前80%。

　　問題四：上交所上市 ETF及深交所上市 ETF能否成為只供賣出的證券？

　　答：未來待ETF互聯互通開通后，定期調整考察時符合以下任何一項條件，其將指定為只供賣出的證券并被暫停買入：

　　1．有關ETF最近六個月日均資產規模低于人民幣10億元；

　　2． 跟蹤的標的指數中，上交所和深交所上市股票權重佔比低于85%，或者滬股通股票和深股通股票權重佔比低于70%；

　　3． 跟蹤的標的指數及其編制方案符合以下任何一項條件：

　　（a） 適用于寬基股票指數：單一成份股權重超過30%。

　　（b） 適用于非寬基股票指數：成份股數量低于30只；單一成份證券權重超過15%，或前五大成份證券權重合計佔比超過60%；或最近一年日均成交金額位于其所在證券交易所上市股票前 80%的成份股，其權重佔比合計低于90%。

　　問題五：如何查詢ETF是否納入滬股通及深股通？

　　答：待兩地ETF互聯互通推出之后，合格ETF名單將在滬深交易所及港交所網站公布，之后將每六個月定期考察合格ETF名單。

　　問題六：目前內地市場規模較大的ETF有哪些？

　　答：據Wind數據統計，目前A股市場上市的股票ETF規模合計超過8400億元，其中，規模超過400億的股票ETF僅華夏上證50ETF及華泰柏瑞滬深300ETF兩只，除此之外，還有包括南方中證500ETF、國泰證券ETF、華夏科創50ETF、華夏300ETF基金、華寶券商ETF等19只ETF規模超過百億。

　　業內人士預計，目前場內最大的滬深300ETF——華泰柏瑞滬深300ETF以及最大的華夏上證50ETF等重要寬基ETF將受益于此次ETF互聯互通機制開通。

　　問題七：內地投資者可以購買香港上市的杠桿ETF及反向ETF嗎？

　　答：根據目前的征求意見稿規定，ETF互聯互通不含合成ETF、杠桿及反向產品。

　　問題八：內地市場的貨幣ETF及跨境ETF是否在互聯互通機制之中？

　　答：根據目前的征求意見稿規定，ETF的成分標的需在滬深港通之中，因此，ETF互聯互通并不包括貨幣ETF及跨境ETF。

　　編輯：艦長

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責任編輯：陳詩瑩