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　　中金發(fā)表策略報(bào)告表示，A股、港股估值已經(jīng)較低，政策支持增多，但內(nèi)外部仍具挑戰(zhàn)。

　　該行表示，上周全球主要股市均出現(xiàn)明顯調(diào)整，A股、港股雖然調(diào)整在先，但也未能幸免。雖然參照歷史估值區(qū)間投資價(jià)值顯現(xiàn)，但受短期增長(zhǎng)仍在下滑、政策制約因素較多、較多企業(yè)受近年經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化影響中長(zhǎng)線(xiàn)信心不足、貿(mào)易摩擦仍在升溫、美股調(diào)整等內(nèi)外部的多重壓力下，若想市場(chǎng)逐步走向積極，仍需更多催化劑的出現(xiàn)。

　　該行指出，A股、港股市場(chǎng)估值已經(jīng)較低。首先從絕對(duì)水平，當(dāng)前滬深300指數(shù)前向市盈率9.1倍，前向市凈率1.1倍，非金融部分前向市盈率12倍，前向市凈率為1.5倍，均大幅低于歷史均值（16.1倍和2.2倍）。MSCI中國(guó)（除A股）前向市盈率9.8倍，前向市凈率為1.3倍、MSCI中國(guó)（除A股、金融）前向市盈率12.1倍，前向市凈率1.7倍，分別低于長(zhǎng)期均值0.6倍及0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差。中金指，全球主要股市中，A股估值僅高于韓國(guó)和巴基斯坦。港股估值水平與整體新興市場(chǎng)相近。經(jīng)2018年預(yù)期盈利增長(zhǎng)調(diào)整后，A 股估值吸引力更加明顯。

　　該行表示，外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能仍受壓，上周滬深港通北向合計(jì)凈流出約170億人民幣，是滬深港通開(kāi)通以來(lái)第二大單周凈流出。另外，EPFR數(shù)據(jù)也顯示上周海外資金在流出海外中資股。今年以來(lái)，EPFR跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，直到5月份海外資金對(duì)海外中資股的資金流向才從之前的凈流入開(kāi)始轉(zhuǎn)為凈流出，而滬深港通北向直到最近才開(kāi)始大幅凈流出。該行認(rèn)為滬深港通北向及EPFR數(shù)據(jù)相互印證，表明海外資金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的興趣近期繼續(xù)受到內(nèi)外部因素的壓制。

責(zé)任編輯：張海營(yíng)