專題：日本央行自2007年以來首次加息！負(fù)利率時(shí)代正式終結(jié)
智通財(cái)經(jīng)注意到，日本自2007年以來首次加息后，投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家對日本央行何時(shí)會再次加息存在分歧。
日本央行的觀察人士也認(rèn)為，日本央行不會像美聯(lián)儲在抗擊通脹時(shí)那樣大舉加息。但在那之后，關(guān)于日本央行將走多遠(yuǎn)的共識基本上就破裂了——在周二結(jié)束日本八年負(fù)利率實(shí)驗(yàn)后，日本央行行長值田和男在新聞發(fā)布會上，為爭論的雙方提供了足夠的彈藥。
外匯交易員主要關(guān)注日本央行和值田和男堅(jiān)持認(rèn)為，目前寬松的金融環(huán)境將保持不變。這一立場促使日元兌美元匯率跌破150日元大關(guān)，跌幅超過1%。一些市場人士認(rèn)為，日本央行將在今年剩余時(shí)間里維持其0%至0.1%的新利率不變，尤其是在經(jīng)濟(jì)看起來疲弱的情況下。
分析師預(yù)計(jì)，日本央行今年年底的政策目標(biāo)利率為0.1%，這表明大多數(shù)人預(yù)計(jì)不會再加息。但也有很多人警告稱，日本央行的行動可能還沒有結(jié)束。
通過在3月而不是長期以來普遍認(rèn)為的4月采取行動，如果數(shù)據(jù)支持的話，值田和男獲得了更多的空間，可以在2024年再次提高借貸成本。日本央行行長周二反復(fù)表示，日本的實(shí)際利率仍為負(fù)值，日元再度走軟可能也會引發(fā)尋求采取更多措施讓日元堅(jiān)挺的政府官員的擔(dān)憂。
日本自2007年以來首次加息后，實(shí)際利率仍為負(fù)值看看日本的實(shí)際利率就會發(fā)現(xiàn)，在保持寬松條件的同時(shí)，還有很大的上行空間。經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，2月份的通脹率為2.9%，這一水平將使最新的實(shí)際通脹率為-2.8%。日本央行的物價(jià)目標(biāo)是2%，值田和男周二表示，這個(gè)目標(biāo)已經(jīng)“在考慮范圍之內(nèi)”。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，日本央行加息周期的最終利率可能是0.5%，但不同觀點(diǎn)的分歧非常大：例如，索尼金融集團(tuán)的Masaaki Kanno認(rèn)為可能是2%，而伊藤忠研究所的Atsushi Takeda認(rèn)為可能是2.5%。
值田和男周二承認(rèn)，確定適合日本經(jīng)濟(jì)的理想利率并不容易。他指出了計(jì)算中性利率和就泰勒規(guī)則（Taylor Rule）的所有投入達(dá)成一致的難度。泰勒規(guī)則是各國央行將利率設(shè)定在最佳水平以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)活動的公式。值田和男過去在解釋自己對利率的看法時(shí)，有時(shí)也會引用這一規(guī)則。
值田和男表示：“考慮到你輸入的所有數(shù)字、不同的參數(shù)以及應(yīng)用它們的方式，你最終會得到各種各樣的利率水平。”他表示，他反對任何機(jī)械地應(yīng)用產(chǎn)生一系列結(jié)果的規(guī)則。
那些預(yù)測上調(diào)工資的人以工會聯(lián)合會Rengo為例，該聯(lián)合會顯示其成員到目前為止平均達(dá)成了5.28%的交易，是30多年來最高的。這些數(shù)據(jù)促使經(jīng)濟(jì)學(xué)家重新調(diào)整了對日本央行可能在3月份采取行動的看法，以及通脹勢頭增強(qiáng)的可能性。
法國巴黎銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ryutaro Kono指出，如果工資上漲推動物價(jià)上漲，日本可能會加快加息步伐。
Kono周二在一份報(bào)告中寫道：“在這種情況下，到2025年底，利率將超過1%。”“此外，根據(jù)匯率以及4月后人事成本如何轉(zhuǎn)嫁到價(jià)格上，有可能將第二次加息提前到7月。”
相反的觀點(diǎn)是，經(jīng)濟(jì)增長仍然乏力，通脹正在放緩，其他主要央行即將開始降息。
芬蘭銀行新興經(jīng)濟(jì)體研究所高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tuuli McCully表示：“這是一錘定語。”“他們必須現(xiàn)在就采取行動，因?yàn)樯踔烈粋€(gè)月后，他們就可能失去使政策正常化的機(jī)會。”
盡管有關(guān)寬松條件將持續(xù)的言論強(qiáng)化了一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，但其他人則指出，有必要關(guān)注值田和男的所作所為，而不是他發(fā)出的鴿派信息。
值田和男去年4月接任日本央行行長時(shí)，他最初的言論表明，他與前任行長黑田東彥的思路要一致得多，收緊政策的速度要慢得多。不過，最終，他對一個(gè)更具教科書正統(tǒng)性的貨幣框架的渴望，似乎促使他迅速取消了二戰(zhàn)后歷史上規(guī)模最大的貨幣刺激試驗(yàn)，令日本央行觀察人士感到意外。
投資者可能需要為類似的模式的出現(xiàn)做好準(zhǔn)備。值田和男周二強(qiáng)調(diào)，目前有必要保持寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，但同時(shí)也表示，物價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)的增加將有理由再次加息。
日本第一生命綜合研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家Hideo Kumano預(yù)計(jì)，由于中小企業(yè)加薪、油價(jià)上漲以及政府價(jià)格救助措施結(jié)束等通脹壓力，利率將再次上調(diào)。他還指出，在查看上周五公布的薪資數(shù)據(jù)后，值田和男決心趕在4月共識時(shí)間之前推動日本央行加息。
Kumano表示：“他在今年春季公布強(qiáng)勁工資數(shù)據(jù)后的幾天內(nèi)就做出了如此重大的決定。”他預(yù)計(jì)，下一次加薪將在10月或12月。“除非你有鋼鐵般的勇氣，否則你做不到那樣的事。”
責(zé)任編輯：郭建
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