標普500指數進入牛市后，華爾街大行頂級策略師對未來走勢意見不一。高盛策略師David Kostin預計，隨著其他行業趕上科技股的強勁漲勢，股價將繼續上漲。與此同時，華爾街知名空頭、摩根士丹利策略師Michael Wilson則以1940年代的熊市為例看跌美股——當時標普500指數上漲了24%，然后又跌至新低。

高盛持樂觀態度，稱隨著科技股以外的行業迎頭趕上，標普500指數將繼續攀升。Kostin在6月9日的報告中表示，將標普500的年終預期從4000點上調，預計該指數將在2023年底收于4500點。

高盛集團策略師寫道，這一漲勢預計將擴大到科技股以外，因為“之前大幅漲幅大幅收窄之后，市場將對科技股進行更廣泛的估值重估。事實上自1980年以來，該指數已經出現了九次類似調整，隨后其他股票出現追趕，最終使標準普爾500指數受益。

高盛呼吁標準普爾500指數獲得更高回報，這與美國銀行分析師Savita Subramanian的預測相吻合。作為美國銀行“大空頭”策略師之一，Subramanian一改此前看空美股的說法，稱困擾美股的熊市已經正式結束，未來還有繼續反彈的空間。

Subramanian的分析顯示，自1950年代以來的數據顯示，在92%的時間里，標普500指數在實現超過20%的反彈后，在12個月內延續了上漲勢頭。

標普500指數上周進入技術性牛市，此前該指數較去年10月低點上漲了20%，因投資者押注在美聯儲暫停加息之際美國經濟增長具有彈性，該預期是推動科技行業上漲的關鍵因素。目前的焦點是美聯儲本周的政策會議，在加息一年多后，美聯儲預計最終會暫停加息。

然而，Wilson寫道：“越來越多的人宣布熊市正式結束;但由于我們對2023年的盈利預測，我們不同意?！?/p>

Wilson表示，隨著流動性收緊，暫停加息可能標志著本輪漲勢“以諷刺的轉折”結束。這位策略師預計，標普500指數成份股今年的收益將下降16%，2024年才將大幅回升。

相比之下，由于賣方分析師迅速提高了對美國和歐洲企業的盈利預期，預計2023年僅將下降2.4%?；ㄆ斓囊粋€指數顯示，由于上一財季的業績表現好于預期，過去兩個月盈利預期上調的速度超過了盈利預期下調的速度。

盡管如此，Seeking Alpha專欄作家Logan Kane也表示，問題在于牛市只集中在少數幾只股票上，而引領牛市的股票的估值過高。在經濟指標發出警告信號、股票估值過高的情況下，本輪反彈具有從寬松貨幣時代延續下來的后期牛市的特征。此外，有一些基本面跡象表明，牛市可能很快就會失去動力。

Kane表示，從歷史上看，當收益率曲線倒掛時，股市通常會飆升。這是因為投資者往往目光短淺，認為美聯儲的轉向是盈利的關鍵。然而，這往往以糟糕的結果收場，因為收益率曲線倒掛往往預示著未來的經濟痛苦。債券投資者看到的是12個多月后經濟的痛苦，而股市多頭往往對市場情緒和當前情況的變化做出更多反應。

無獨有偶，摩根大通策略師建立的模型也顯示，美國股票和債券之間日益擴大的差距表明，如果債券對通脹波動的定價被證明是正確的，那么股市將面臨20%的下行風險。Nikolaos Panigirtzoglou和Mika Inkinen等小摩策略師在報告中寫道：“債市仍在消化宏觀經濟不確定性持續上升的預期，即使過去三個月出現了一些溫和下滑。相比之下，股市看起來‘完美定價’，從疫情以來宏觀經濟波動的加劇來看，標普指數目前高于公允價值估值?！?/p>

數據顯示，平均而言，在收益率曲線完全倒掛后的6個月內，股市往往會上漲13%。然而，平均一年之后股市才會達到最后的低點。Kane表示，以史為鑒，股市可能會從目前的水平下跌35%至2800點，最終在2024年的某個時候觸底。

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責任編輯：郭明煜